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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2024 年 05 月 17 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 从从 Kimi 展望国产大模型展望国产大模型和应用和应用，“月之暗月之暗面面”的背后是星辰大海的背后是星辰大海 Table_Summary 投资要点：投资要点：紧抓痛点紧抓痛点+局部技术领先，带来局部技术领先，带来 Kimi 的高速增长的高速增长。2023 年 10 月 10 日，月之暗面发布了首个支持输入 20 万汉字的智能助手产品 Kimi Chat。根据

2、月之暗面官微的口径，20 万汉字是当时（2023 年 10 月 10 日）全球市场上能够产品化使用的大模型服务中所能支持的最长上下文输入长度，标志着月之暗面在“长文本”这一重要技术上取得了世界领先水平。2024 年 3 月 18 日，月之暗面宣布 Kimi 智能助手在长上下文窗口技术上再次取得突破，无损上下文长度提升了一个数量级到 200 万字。月之暗面相信，大模型无损上下文长度的数量级提升，也会进一步帮助大家打开对 AI 应用场景的想象力，包括完整代码库的分析理解、可以自主帮人类完成多步骤复杂任务的智能体 Agent、不会遗忘关键信息的终身助理、真正统一架构的多模态模型等等。根据 AI 产品

3、榜统计，Kimi 的 2 月上榜访问量达到 305 万，仅次于阿里通义千问的 365 万和百度文心一言的 1006 万，排名国内总榜第三，月之暗面工程副总裁许欣然更是表示，目前 Kimi 平均每个月可能都有 100%以上的增速。我们认为，Kimi 在长文本的技术突破，标志着国内大模型在理解和处理长文内容迈出了重要的一步，为实现大模型更深层次的智能化应用和创新提供了技术支持，加速了 AI 应用的商业落地。国产大模型持续发展，性能逐渐接近世界第一梯队国产大模型持续发展，性能逐渐接近世界第一梯队。我们认为，好的 AI 应用与好的 AI 大模型是分不开的，除了 Kimi 背后的月之暗面自研大模型，国内

4、其他大模型目前也正在紧追海外的步伐，部分领军者已经基本达到了世界一流的水平。2024 年 1 月 30 日，讯飞星火认知大模型 V3.5 正式发布，其其各项能力越来越逼各项能力越来越逼近现在全球最好的近现在全球最好的 GPT-4 Turbo 水平，并且已在语言理解、数学能水平，并且已在语言理解、数学能力上超过了力上超过了GPT-4 Turbo；2023 年 10 月 17 日，百度发布文心大模型 4.0，李彦宏在宣布文心大模型 4.0 发布时表示，其其综合能力综合能力“与与 GPT-4 相比毫不逊色相比毫不逊色”；2024 年 01 月 16日，智谱 AI 也推出新一代基座大模型 GLM-4，

5、其整体性能相比上一代大幅提升，十余项指标逼近或达到十余项指标逼近或达到 GPT-4；阿里也在 2023 年 10 月 31 日发布了千亿级参数大模型通义千问 2.0。在 10 个权威测评中，通义千问 2.0 综合性能超过综合性能超过 GPT-3.5，正在加速追赶正在加速追赶GPT-4；此外，2024年2月2日，商汤发布了“日日新SenseNova 4.0”，多维度全面升级大模型体系，日日新 商量大语言模型-通用版本（SenseChat V4），支持 128K 语境窗口长度，综合整体评测成绩水平比肩综合整体评测成绩水平比肩 GPT-4，相较，相较 GPT-3.5 已已经实现全面超越经实现全面超越

6、。从从 Kimi 展望国产大模型和应用，展望国产大模型和应用，“月之暗面月之暗面”的背后是星辰大海的背后是星辰大海。我们判断，伴随着大模型长文本处理能力提升，金融领域、法律领域、教育领域、医疗领域等多个行业有望成为 AI 技术升级的核心受益者，我们认为，除了上述几个行业意外，其实对于基本所有存在事务性工作的行业，都有可能在这波 AI 升级的浪潮中受益，大模型能够在短时间内快速分析和总结大量工作文件，如合同、报告、会议记录等，帮助员工提取关键信息，减少人工阅读时间，提高决策效率，从而持续提升各行业运转效率，我们认为，伴随国产大模型的持续升级，2024年有望成为国产大模型全面商业落地的元年，先进的