瑞可达-公司研究报告-国产连接器龙头享受市场需求增长+国产替代红利-240513（21页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2024 年 05 月 13 日 瑞可达瑞可达（688800.SH）国产连接器龙头，享受市场需求增长国产连接器龙头，享受市场需求增长+国产替代红利国产替代红利 国产连接器龙头，产品国产连接器龙头，产品矩阵丰富矩阵丰富+产能布局全面产能布局全面。公司成立于 2006 年，2021 年上市，主营连接系统产品的设计开发和制造，目前已经形成了国内江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳三大生产基地，并在墨西哥、美国建设两个海外工厂。公司主要产品包括连接器、连接器组件和模块等，下游涵盖新能源汽车、通信、工业等行业，其中：1）新能源汽车：2

2、023 年收入占比 88%，主要应用于信息娱乐系统、自动驾驶系统、及车内高速网络系统；2）通信：23 年收入占比 7%，产品包括 5G 系统板对板射频盲插连接器等；3）工业：23 年收入占比 4%，主要应用于轨道交通等。智能化智能化+800V 快充打开市场需求。快充打开市场需求。连接器主要分为高压、高速两类：1）高压连接器：新能源乘用车的单车用量可达 6-15 对，单车价值量 700-1200 元；新能源商用车的单车用量可达 12-45 对，单车价值量 2400-9000元。800V 快充的普及，推动单车用量增加。2）高速连接器：汽车智能化渗透率提升，传输数据量扩大。传统汽车上的高速连接器价值

3、量约 200 元，搭载 L4/5 级别自动驾驶的车上，价值量可达 1500 元以上。2021 年，全球连接器 CR10 为 55.4%，其中泰科电子占比 15.4%、安费诺 11.0%，莫仕 6.1%，其次是立讯精密，后续企业市场份额均低于 5%。技术深厚技术深厚+产品优异产品优异+服务优秀，公司享受国产替代红利。服务优秀，公司享受国产替代红利。1）技术储备深厚：公司基于通信领域积累的领先技术，向新能源汽车、工业等领域扩张，是少数同时具备高压+高速技术的自主厂商，打开成长空间；2）产品性能优异：公司产品与海外龙头泰科、安费诺不存在明显差异，并在部分参数具备竞争优势，产品性能处行业领先水平；3）

4、响应速度快：公司客户响应速度 24 小时，新品平均开发速度 2-4 周，交付速度 2-4 周，显著低于海外龙头平均 8-10 周；4）客户结构优秀：公司客户涵盖北美 T 客户、戴姆勒、长安、蔚来、赛力斯等强势车企，并与宁德时代、蜂巢能源、阳光电源等保持良好合作关系。盈利预测与估值：盈利预测与估值：受益于汽车智能化程度加深+800V 快充渗透加速，汽车对连接器等产品需求提升；同时公司充分享受国产替代红利，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润有望分别实现 2.2 亿/2.9 亿/3.6 亿元，同比分别+60%/+31%/+27%，分别对应 2024-26 年 PE 为 22/17/13

5、倍，考虑到公司竞争优势明显，卡位高成长赛道，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：行业竞争加剧；行业需求不及预期；汽车新技术渗透率不及预期。财务财务指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,625 1,555 2,282 2,981 3,736 增长率 yoy（%）80.2-4.346.7 30.6 25.3 归母净利润（百万元）253 137 219 286 363 增长率 yoy（%）121.9-45.960.0 30.5 27.2 EPS 最新摊薄（元/股）1.60 0.86 1.38 1.80 2.29 净资产收益率（%）13.

6、4 6.9 10.0 11.8 13.2 P/E（倍）18.9 34.9 21.8 16.7 13.1 P/B（倍）2.5 2.5 2.2 2.0 1.8 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2024 年 5 月 10 日收盘价 买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 其他电子 5 月 10 日收盘价(元)30.14 总市值(百万元)4,774.77 总股本(百万股)158.42 其中自由流通股(%)67.28 30 日日均成交量(百万股)2.61 股价走势股价走势 作者作者分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 刘伟刘伟