莱斯信息-公司首次覆盖报告：国资民航空管龙头引领低空经济发展-240515（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 莱斯信息莱斯信息(688631)国资民航空管龙头，引领低空经济发展国资民航空管龙头，引领低空经济发展 莱斯信息莱斯信息(688631)首次覆盖报告首次覆盖报告 李沐华李沐华(分析师分析师)陈剑鑫陈剑鑫(研究助理研究助理)010-83939797 021-38038262 chenjianxin027974gtjas.co 证书编号 S0880519080009 S0880123030056 本报告导读：本报告导读：公司为公司为民航空管龙头民航空管龙头，空管空管+机场“两翼齐飞”机场“两翼齐飞”，拥有，拥有“8+N”扩容扩容+国

2、产化国产化+国际化三国际化三重确定性逻辑重确定性逻辑，深刻掌握深刻掌握低空经济低空经济行业行业 Know How，后续低空落地节奏或超预期。，后续低空落地节奏或超预期。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予首次覆盖，给予“增持”“增持”评级评级。公司作为民航空管龙头，预计 2024-2026年营收分别为 20.22/24.36/29.32 亿元，EPS 分别为 1.04/1.31/1.66元，给予目标价 94.65 元，对应 2024 年 91.13 倍 PE。国资民航空管龙头，国资民航空管龙头，募投项目精进技术实力。募投项目精进技术实力。公司为中国电科集团内指挥控制领域上市平台，三大业务营收占比

3、均衡，其中空管业务占比提升，且毛利率显著更高，驱动业绩高增。公司 to G 业务占比较高，以项目制进行生产经营，积极探索向产品销售及运营服务新模式转型。于科创板上市后，募投项目将进一步精进技术实力。空管空管+机场“两翼齐飞”，且将引领低空发展。机场“两翼齐飞”，且将引领低空发展。公司空管业务拥有“8+N”空管布局体系扩容+国产化/信创化+国际化拓展三重确定性逻辑，长期大有可为。全国中小机场数量占比约 80%，公司已形成可复制、可推广的智慧机场整体解决方案，以淮安机场为样板在全国进行推广。低空经济提升至战略高度，或将掀起一轮论证、招商和建设高潮，公司深刻掌握行业 Know How，力争成为国家低

4、空智联服务体系建设产业发展的主力军，重大典型项目验证了公司在低空领域的领先实力。城市城市主业也可提供低空协同，且数据要素潜在价值主业也可提供低空协同，且数据要素潜在价值巨大巨大。空中交通管理将向天基发展、向地面延伸，形成“空天地一体”。公司战略布局高速和公路业务，可为低空经济提供全域路网基础和全链客户环境。公司依托数据要素治理平台，数据要素潜在价值巨大。风险提示：风险提示：技术迭代风险、政策推进不及预期、项目获取与回款风险 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入 1,576 1,676 2,022 2,436 2,932

5、(+/-)%-3%6%21%20%20%经营利润（经营利润（EBIT）94 118 163 209 269(+/-)%-11%26%37%29%28%净利润（归母）净利润（归母）89 132 170 215 271(+/-)%-8%48%29%27%26%每股净收益（元）每股净收益（元）0.55 0.81 1.04 1.31 1.66 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.41 0.52 0.66 0.83 利润率和估值指标利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率经营利润率(%)6.0%7.1%8.0%8.6%9.2%净资产收益率净资产收益率

6、(%)11.7%7.1%8.7%10.4%12.4%投入资本回报率投入资本回报率(%)9.2%6.1%7.8%9.3%10.8%EV/EBITDA 72.63 73.95 55.34 43.23 33.83 市盈率市盈率 128.23 86.87 67.59 53.41 42.29 股息率股息率(%)0.0%0.6%0.7%0.9%1.2%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：94.65 当前价格：70.20 2024.05.15 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）22.40-89.89 总市值（百万元）总市值（百万元）11,476 总股本总股本/流通流