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1、证券研究报告行业深度报告射频 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/33 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 半导体行业深度报告 手机销量持稳，看好手机销量持稳，看好 5G 手机持续渗透下的手机持续渗透下的国产模组替代趋势国产模组替代趋势 2024 年年 05 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 周高鼎周高鼎 执业证书：S0600523030003 行业走势行业走势 相关研究相关研究 海外观察系列十二：从 Rambus 看内存接口芯片投资机会 2023-07-04 半导体设备零 部件 20

2、22 年报&2023 年一季报总结：设备及零部件国产化加速，在手订单饱满 2023-05-09 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 射频前端芯片是移动智能终端产品的重要部分。射频前端芯片是移动智能终端产品的重要部分。射频前端位于天线和射频收发机之间，对射频信号进行过滤和放大，包含功率放大器、滤波器/双工器、开关以及低噪声放大器。根据 Yole 数据，滤波器与功率放大器是其中市场价值量占比最高的核心元件，占比分别为 53%和33%，且技术不断演变，量产壁垒较高。射频前端行业的商业模式分为 Fabless 模式和 IDM 模式。在 Fabless 模式下，

3、三大分工环节分别由专业化的公司分工完成；IDM 模式具有各种射频元件的完整制造技术与整合能力，可以提供射频前端整体解决方案，降低了开发难度，受到手机 OEM 厂商的青睐。海外大厂多数采用 IDM来形成技术壁垒。5G 渗透率提升，渗透率提升，Phase 方案持续升级，手机频段数量增加，射频前端方案持续升级，手机频段数量增加，射频前端器件需求量增长器件需求量增长。5G 手机渗透率逐步提升，推动射频行业方案升级。5G 时代传输速率主要有两种提升途径：1）通过解锁高频段频谱，获得更大带宽。2）使用 MIMO 和载波聚合技术，更高效利用频谱资源。但无论哪一种，对于频段的通道数的需求都是增加的，这也是推动

4、射频器件在 5G时代增长的主要动能之一。模组化趋势的加深使得模组市场成为主要增长点。为了适应手机轻薄化的趋势，限制了滤波器等器件需求数量的增加，对器件的集成度提出了更高的要求，分离方案较长的调试周期和成本，使得射频前端模组化发展显得尤为重要。国产替代需求强烈，国产替代需求强烈，国内企业展现出在全球射频前端市场中的广阔发国内企业展现出在全球射频前端市场中的广阔发展潜力。展潜力。根据 Yole Development 数据，在全球射频前端市场中，美国和日本厂商占据了超过 90%的市场份额。5G 渗透率提升与下游终端市场的迅猛发展，使高性能、高质量的射频前端产品的需求日益增加，为国内企业提供了市场机

5、遇。国内在 5G技术方面的优势逐步凸显，高端类模组例如 L-Pamid 等产品逐步放量，通过推动产研结合、国内替代加速进行。手机、频段和射频方案为主要核心变化点：手机、频段和射频方案为主要核心变化点：当前手机年销量趋于稳定，频段数短期没有增加的趋势，行业整体的增量在于射频方案的更新换代，从而带动高端模组的增长，核心跟踪指标主要为手机、频段以及高端模组的渗透情况。相关标的：相关标的：卓胜微、唯捷创芯、慧智微。风险提示：风险提示：5G 手机渗透率及下游市场需求低于预期，供应链交付存在的风险；行业竞争格局加剧，产能过剩的风险；研发投入较大，高端人才流失的风险。-32%-28%-24%-20%-16%

6、-12%-8%-4%0%4%2023/5/122023/9/102024/1/92024/5/9半导体沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/33 内容目录内容目录 1.手机无线通信的核心：手机射频前端手机无线通信的核心：手机射频前端.5 1.1.射频前端是移动终端设备中实现无线通信的核心模块.5 1.2.滤波器和放大器在手机射频前端价值量占比高.6 1.3.产业链分为 Fabless 和 IDM 模式.9 2.5G 渗透率提升，模组产品是主要增长点渗透率提升，模组产品是主要增长点.10 2.1.5G 手机占