光伏行业2023年年报及2024年一季报总结：持仓集中度提升挖掘行业α机遇-240507（35页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 光伏设备光伏设备 推荐推荐 (维持维持 ）relatedReport 相关报告相关报告 【兴证电新】光伏 3 月报：需求回暖，迭代加速 2024-03-22 【兴证电新】光伏行业跟踪：2024 年国内光伏装机预期上修，多项利好累积量变引起质变2024-03-09 【兴证电新】光伏行业 2024 年度策略报告：供给结构升级，静待拨云见日2023-11-29 emailAuthor 分析师：分析师：王帅王帅 S019052

2、1110001 余静文余静文 S0190523020004 杨森杨森 S0190523120003 assAuthor 投资要点投资要点 summary 持仓：光伏行业依然维持超配且持仓集中度提升，集中到业绩表现相对稳定持仓：光伏行业依然维持超配且持仓集中度提升，集中到业绩表现相对稳定的龙头公司。的龙头公司。根据 Wind 申万二级行业指数统计，2024 年 3 月 31 日光伏设备行业市值达 1.48 万亿元，在全 A 股市值占比为 1.68%，从公募基金重仓持股数据来看，2024Q1 期末公募基金重仓持股总市值中光伏占比为 2.99%，超配1.31pct，环比提升 0.18pct。光伏行业

3、目前持仓比例接近 2021Q1-2021Q2 之间，超配水平接近 2020Q4-2021Q1 之间。光伏设备板块持仓集中度已连续两个季度环比提升，光伏设备第一大重仓股持股占比、前五大重仓股持股占比、前十大重仓股持股占比在 2024Q1 分别达到 31.4%、62.4%、82.1%。细分环节总结：细分环节总结：我们按照公司主营业务情况，将 83 家光伏行业相关公司分为主链（硅料、硅片、电池、组件）、逆变器、辅材（支架、金刚线、石英砂及坩埚、热场、银浆、玻璃、背板、EVA 粒子、胶膜、边框、硅胶、焊带、接线盒）、光伏设备等板块。分析结论如下：营收方面，支架、银浆、玻璃、边框、焊带、接线盒、光伏设备

4、等环节营收同比实现增长，而其余环节由于 2024Q1 量增不能完全弥补价跌带来的影响，营收同比有下行压力；盈利能力方面，由于各环节所处周期不同，毛利率、净利率表现各异，逆变器、支架等环节毛利率表现趋势向上，而玻璃、胶膜等环节毛利率已探底回升企稳，石英砂及坩埚等环节毛利率正在回落；资本开支方面，主链各环节尤其是硅片、电池环节，受行业盈利压力影响，产能扩张已有放缓迹象；减值方面，主链环节关注资产减值损失指标，辅材环节关注信用减值损失指标，部分细分环节盈利受减值损失指标影响较大。投资建议：投资建议：光伏行业正在出清，需要进一步挖掘行业机遇。从 2023Q4 及2024Q1 业绩表现来看，推荐以下 3

5、 个子环节：业绩表现坚挺的细分环节，看好逆变器、支架环节，推荐阳光电源、德业股份，建议关注中信博；行业竞争趋于稳定，龙头厂商竞争优势凸显的细分环节，看好格局较好的玻璃、胶膜环节，推荐福莱特（建材组联合覆盖）、福斯特（化工组联合覆盖）；带来产业技术变革的环节，看好银浆、光伏设备环节，建议关注聚和材料、奥特维。风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；需求不及预期；海外贸易政策变风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；需求不及预期；海外贸易政策变动，晶科能源为兴业证券科创板做市公司，海泰新能为兴业证券新三板做市动，晶科能源为兴业证券科创板做市公司，海泰新能为兴业证券新三板做市公司。公司。title 持仓

6、集中度提升，挖掘行业机遇持仓集中度提升，挖掘行业机遇 光伏行业光伏行业 20232023 年年报及年年报及 20242024 年一季报总结年一季报总结 createTime1 2024 年年 05 月月 07 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业跟踪报告行业跟踪报告 目目 录录 1、光伏行业季度持仓回顾.-5-1.1、光伏行业超配情况.-5-1.2、光伏行业基金重仓持股变动.-5-2、光伏板块业绩表现分析.-8-2.1、光伏板块中细分板块划分.-8-2.2、光伏主链.-9-2.3、逆变器.-16-2.4、光伏辅材.-17-2.5、光伏设