通信&中小盘行业深度报告：数字经济算网云融合升级高景气度带来新成长空间-240429（20页）.pdf

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1、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 Table_Header行业深度报告通信行业深度报告通信&中小盘中小盘 20242024 年年 0404 月月 2 29 9 日日 Table_Title数字经济算网云融合升级，高景气度带数字经济算网云融合升级，高景气度带来新成长空间来新成长空间 核心观点：核心观点：Table_Summary 5G5G+AI+AI 赋能新经济作用增强，算网融合大势所趋。赋能新经济作用增强，算网融合大势所趋。从电信侧新基建供给来看，截至 2024Q1，全国 5G 基站数量达 364.7 万个，占移动基站总数的 30.6%，5G 的升级变革赋能新

2、经济生产新模式，低空网络系统依托蜂窝移动通信网络、物联网、云计算等基础设施，形成通信、感知、计算一体化的智能互联低空数字化服务体系，5G-A 的规模化商用部署有望推动行业应用走深走实。6G标准研发不断推进，卫星互联网元年已来。面向 6G 时代，网络架构逐步演进为云-网-算一体化，AI 算力和网络通信有望深度融合。随着我国通信制式5G-5.5G-6G 不断演进，通信技术有望开启新一轮周期。从数通侧新基建供给来看，我国算力服务机架数及算力规模快速增长，运营商逐步从通信网络基建转变为算网云融合发展，算网数智等数字产业化业务有望高速增长，带动电信产业经济发展拐点显现。此外，NVIDIA AI 芯片对通

3、信互联互通提出更高的要求，1.6T 光模块有望在今年逐步上量，掌握核心技术的龙头光模块厂商有望优先受益。总体来说，伴随 AI 算力及云网融合发展大势所趋，科技产业大发展有望延续，行业快速发展带来新的更大空间。相关产业相关产业 ETFETF 指数基金分析：指数基金分析：博时中证博时中证 5G 50ETF5G 50ETF：中证 5G 50 指数成分股权重 CR10=55.8%、CR20=79.1%。从 ZX 一级行业上看，中证 5G 产业 50 指数成分股中权重超 5%的行业有电子(38.5%）、通信（38.5%）、计算机（18.9%）；从营收增长率分布上看，中证 5G 50 指数成分股未来三年预

4、计 CAGR 集中分布于 10%-20%区间。汇添富中证芯片产业指数增强：汇添富中证芯片产业指数增强：成分股权重 CR10=47.7%、CR20=68.8%。从 ZX 一级行业上看，汇添富中证芯片产业指数增强成分股中权重超过 5%的有电子（44.8%）、机械（20.8%）、基础化工（10.4%）、计算机（5.6%）。从营收和净利润增长率分布上看，汇添富中证芯片产业指数增强成分股未来三年预计 CAGR 主要分布于 10%及以上区间。华夏中证华夏中证 5G5G 通通信主题信主题 ETFETF：中证 5G 通信主题指数成分股权重 CR10=51.6%、CR20=74.3%。从 ZX 一级行业上看，中

5、证 5G 通信主题指数成分股中权重超 5%的行业有电子（38.4%）、通信（29.5%）、计算机（19.7%）、国防军工（5.2%）；从营收和净利润增长率分布上看，中证 5G 通信主题指数成分股未来三年预计 CAGR集中分布于 10%-20%区间。博时中证半导体产业博时中证半导体产业 ETFETF：中证半导体产业指数成分股权重 CR10=76.4%、CR20=93.9%。从 ZX 一级行业上看，中证半导体产业指数成分股中权重超 5%的行业只有电子（93.1%）；从净利润增长率分布上看，中证半导体产业指数成分股未来三年预计 CAGR 集中分布在 40%以上。投资建议：投资建议：数字中国等政策不断

6、加码、AI 新应用持续推新的背景下，数字经济新基建夯实助力算力网络升级，通信及 AI 新基建板块有望预期上修。关注成长性突显、具备长期产业趋势的主题相关 ETF 基金，建议关注：博时中证5G 50ETF（159811.OF）；具备较高超额收益（+2.4%以上）的汇添富中证芯片产业指数增强（014193.OF）；华夏中证 5G 通信主题 ETF（515050.OF）；博时中证半导体产业 ETF（159582.OF）。风险提示：风险提示：宏观经济周期性波动的风险；产业趋势推进不及预期的风险；国内外政策存在不确定性的风险；数据统计可能存在数据库偏误的风险等。Table_IndustryName通信通