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1、凝 聚 智 慧创 造 财 富可控核聚变：从科幻到商业分析师：杨阳SAC执业证书编号：S0230523110001联系人：许紫荆SAC执业证书编号：S0230124020004电力设备行业深度报告证券研究报告2024年04月30日 可控核聚变的优势和原理：可控核聚变的优势和原理：核聚变能即小质量元素的原子核（通常是氘和氚）聚合成为重核所释放的能量。与核裂变相比，可控核聚变释放能量大，原料来源丰富，安全可靠、不产生放射性废物，2023年国务院国资委启动实施未来产业启航行动，明确可控核聚变领域为未来能源的唯一方向。“聚变”的实现需要同时满足三个条件：足够高的温度、一定的密度和一定的能量约束时间，聚变

2、的“可控”理论上通过可磁约束、激光约束和箍缩实现，目前世界上主流路线为磁约束装置托卡马克。当前进展与商业化可能：当前进展与商业化可能：1968年后苏联科学家发明的托卡马克装置成为主流路线，并经历了托卡马克超导托卡马克全超导托卡马克的技术迭代升级。2006年，中国、欧盟、印度、日本、韩国、俄罗斯、美国等正式签署ITER协定并于2007年成立ITER国际组织实施计划，项目总计划投资高达200亿欧元。2023年，美国NIF装置创造能量净输出记录，日本JT-60SA也成功实现点火，我国EAST装置也不断刷新等离子体运行记录。据美国聚变能协会FIA统计，截至2023年初全世界核聚变公司吸引了超过60亿美

3、元的投资，全球43家聚变能公司中有26家认为聚变供电将在2035年之前实现，19家认为届时聚变发电将具备商业可行性。我国目前有2个前期建设阶段项目，总投资计划接近300亿元，将为相关产业链提供重大机遇。可控核聚变产业链：可控核聚变产业链：可控核聚变产业链上游为原材料，包括第一壁材料钨、高温超导带材原料REBCO和氘氚燃料；中游为相关设备，核心设备包括超导磁体、第一壁和偏滤器，其中超导磁体占总投资成本约40-50%。高温超导磁体可大幅提升磁场强度，是装置运行的核心部件，第一壁的作用是控制进入等离子体的杂质、传递辐射到材料表面的热量等，偏滤器的作用是控制等离子体与真空室壁面的相互作用，减少壁面的热

4、负荷和粒子轰击；产业链下游为应用环节，核聚变技术主要用于发电、医疗、科研等领域。投资建议：投资建议：近年来，全球领域可控核聚变技术突破和商业投资加速，将为相关产业链带来重大机遇。首次覆盖，给予行业“推荐”评级。个股方面，个股方面，建议关注超导磁体环节联创光电联创光电，高温超导带材制造商精达股份、永鼎股份精达股份、永鼎股份，低温超导带材西部超导西部超导，偏滤器制造商国光电气、安泰科技国光电气、安泰科技等。风险提示：风险提示：行业政策不及预期，重要技术进展不及预期，相关投资不及预期，建设进展不及预期，运行实验结果不及预期，设备交付不及预期，商业化进展不及预期，重点关注公司业绩不及预期等。摘要 YZ

5、qVtVrViXaVkYrQmN8OaO6MoMmMtRrNiNpPmReRoOpR6MqRrNuOsOnOMYmRzR目 录3可控核聚变产业链2当前进展与商业化可能可控核聚变：“聚变”与“可控”的原理14相关公司及投资建议5风险提示 核能分为裂变能和聚变能01核能是一种清洁高效的能源，核变化释放的能量可以分为两种类型：核能是一种清洁高效的能源，核变化释放的能量可以分为两种类型：1 1）核裂变（）核裂变（nuclear fissionnuclear fission），即重元素的原子核分裂为质量较轻元素的原子核时所释放的能量），即重元素的原子核分裂为质量较轻元素的原子核时所释放的能量。铀是核裂变

6、的关键原料，铀原子在中子的轰击下会裂变为钡和氪，裂变时会产生大量能量，同时还会产生3个新的中子，激发其他铀原子裂变。目前核能发电用的主要是裂变技术，核裂变技术还用于原子弹中。2 2）核聚变（）核聚变（nuclear fusionnuclear fusion），即小质量元素的原子核聚合成为重核所释放的能量），即小质量元素的原子核聚合成为重核所释放的能量。氘和氚聚合在一起会产生氦和1个中子，同时可以释放出能量。数据来源：洞察化学，华龙证券研究所图1：核裂变示意图数据来源：洞察化学，华龙证券研究所图2：核聚变示意图 可控核聚变能量密度高、原料丰富、安全无污染01与核裂变相比，可控核聚变释放能量大，原