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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业专题行业专题 专注小微的互联网银行专注小微的互联网银行 微众银行报告微众银行报告 相关行业：商业银行 2024.04.25 Table_Author 作者作者 刘源刘源(分析师分析师)021-38677818 证书编号 S0880521060001 钟昌静钟昌静(研究助理研究助理)010-83939787 证书编号 S0880123070141 相关报告相关报告 商业银行拥抱红利投资大时代 2024.04.22 商业银行社融信贷增速或将回归常态 2024.04.14 商业银行企业信贷韧性较强，居民需求待修复 2024.03.19 商 业 银 行 商 业

2、银 行 业 周 报（2024.03.10）2024.03.10 商 业 银 行 商 业 银 行 业 周 报（2024.02.25）2024.02.25 摘要：一、一、微众银行是民营银行的龙头微众银行是民营银行的龙头 微众银行由多家知名民企共同出资设立，其中腾讯持股最多，但受制于监管规定，其持股比例限定在 30%以内。微众银行高管队伍基本稳定，董事长和行长分别有互联网金融业务和传统银行业务的丰富经验，形成了较好的优势互补。微众银行在规模、利润水平方面全面领先其他民营银行，但目前体量仅与 A股上市的小型城商行相当。二、二、微众银行的业务模式微众银行的业务模式 大股东腾讯为微众银行带来了突出的流量优

3、势，在微信、QQ 和腾讯视频等多个平台为微众银行的业务导流。微众银行的贷款产品均为线上发放，具有小额和无抵押两大特征。客群定位上，个人贷款产品瞄准了三四线城市、学历水平靠后以及非白领用户，企业贷款产品则是瞄准了传统银行小微客户和电商客户的中间用户。微众银行受制于规模和资本的限制，选择了联合贷款模式以充分利用腾讯流量带来的贷款需求，但联合贷款双方的风险承担机制较为模糊。存款产品创新能力强，但仍需要以较高的利息留存客户。三、三、经营状况：极强的盈利能力源于高息差经营状况：极强的盈利能力源于高息差 杜邦分析可看出微众银行的几大特征：净利息收入和中收表现一直较为强势，其他非息收入表现相对一般；管理费用

4、较高，但有逐年改善的迹象；资产减值损失存在劣势，且有一定波动；杠杆水平较高，但有下降趋势，ROE稳定在 25%以上的高水平。高息差主要原因是资产收益率上行且负债成本率下行更快。四、四、资产质量与资本状况资产质量与资本状况 微众银行资产质量在 2022 年前保持领先同业的水平，2022 年起不良率开始抬升。考虑到小微业务具有高风险特征，目前风险水平仍然是可接受的。资本充足率虽然低于商业银行平均水平，但距离监管下限有足够空间，足以支持短期内信贷的扩张。五、小结五、小结 在客户增长放缓、零售业务风险加剧的环境下，微众银行的规模扩张速度和盈利水平将向行业平均水平靠拢，资产质量或面临波动。六、风险提示六

5、、风险提示 大股东流量资源可挖掘部分下降，客户增长速度趋缓，规模扩张速度和业绩水平将进一步向行业平均水平收敛；零售贷款风险暴露超出预期，导致资产质量水平下滑；零售和中小微贷款竞争激烈，客群或进一步下沉，潜在风险水平提升。请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目目 录录 1.微众银行基本情况.3 1.1.发展历程.3 1.2.股东情况.3 1.3.高管情况.4 1.4.微众银行是民营银行中的龙头.4 2.微众银行业务模式.6 2.1.流量优势突出.6 2.2.贷款产品与客群定位.7 2.3.微众银行采用联合贷款模式.8 2.4.存款产品情况.9 3.微众银行经营情况.9 3.1.杜邦

6、分析：息差优势显著，成本表现弱.9 3.2.净息差优势来源：资产收益率上行且负债成本率下行更快.11 3.2.1.资产收益率占优的结构因素：贷款占比提升.11 3.2.2.负债成本下行的结构因素：存款占比较高.12 3.3.手续费及佣金净收入发展迅速，但来源较单一.13 4.微众银行资产质量与资本状况.13 4.1.资产质量边际上面临一定压力.13 4.2.目前资本情况足以支持业务扩张.14 5.小结.15 6.风险提示.15 hVtUfUmVfUfWkWiX8XbRbPaQmOqQpNnReRrRtPkPmOyR6MnMtNNZqQuNvPrNqP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of