机械行业央国企专题报告：国改持续深化关注机械板块央国企投资机会-240420（36页）.pdf

1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证 券 研 究 报 告 2024.04.20国改持续深化，关注机械板块央国企投资机会机械行业央国企专题报告分析师：王可执业证书编号：S0740519080001Email：2 国企改革助推央国企估值重塑国企改革助推央国企估值重塑。十八届三中全会以来，国企改革深入实施，国有企业提质增效成果显著。2023年起，国资委开展新一轮国企改革深化提升行动，2024年国务院发布新“国九条”，加强对企业市值管理的指引和监管，看好机械板块央国企内在价值提升与市场表现。央国企投资价值愈加受到市场关注，国改背景下，可以从五点逻辑梳理机械板块央国企估值模型的

2、重塑。其中包括基本面因素基本面因素、科技科技创新因素创新因素、市值管理因素市值管理因素、整合重组整合重组因素和因素和ESG因素因素共五点逻辑。从政策出发从政策出发，从五点逻辑梳理机械板块央国企的投资价值从五点逻辑梳理机械板块央国企的投资价值。基本面因素基本面因素：央国企是国民经济压舱石，央国企相比民企更加具备逆周期性。国产化率持续提升，海外市场拓展顺利，为业绩回暖提供支撑。行业利好因素聚集，发改委推动大规模设备更新，机械行业有望回暖。科技创新因素科技创新因素：新质生产力被密集点题，在政策引导下，机械央国企有望加大研发投入强度，加快发展新质生产力。重点关注具备优质研发能力和战略新兴产业布局的机械

3、央国企。市值管理因素市值管理因素：国资委全面推开市值管理考核，主动型市值管理有望修复央国企估值水平，其中高股息策略的防御属性具有较高性价比，推荐关注高股息低估值的机械央国企。整合重组因素整合重组因素：中央多次表态支持央国企通过重组优化产业结构，聚焦主业或强化战略新兴产业布局，进而提升价值实现能力。推荐关注有重组计划的机械央国企。ESG因素因素：国企改革与ESG概念相辅相成，机械央国企践行ESG理念，在ESG估值逻辑下更易得到市场青睐。投资逻辑以高股息策略为核心投资逻辑以高股息策略为核心。具体筛选标准为:机械板块央国企；2024年预测股息率大于3%；2024年、2025预期盈利增速大于10%；近

4、3年平均ROE大于5%。同时关注有整合重组计划，市值管理措施，股权激励计划，自主创新成果或新兴产业布局，“一带一路”布局，ESG等增长点的企业。建议关注：徐工机械徐工机械：工程机械老牌龙头，新兴产业拓展顺利；郑煤机郑煤机：煤机行业龙头，汽零板块布局新能源赛道；中联重科中联重科：推进智能化转型，高机板块快速发展；宁波精达宁波精达：布局精密压力机与微通道设备，受益新能源车行业发展；陕鼓动力陕鼓动力：透平机械龙头，压缩空气储能技术领军者。山推山推股份：股份：国内推土机行业龙头，大马力产品出口盈利改善；物产金轮：物产金轮：纺织梳理器材龙头，不锈钢装饰板景气可期；赢合科技赢合科技：锂电设备领先供应商，电

5、子烟业务快速增长 风险提示：风险提示：政策推进不及预期；行业需求复苏不及预期；海外市场发展不及预期；相关标的业务进展不及预期；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险。核心观点核心观点OXiXiY8YeXpXcVgYgYaXtR9PbPaQnPrRsQtPfQrRnRfQsQsR9PpPzQwMmQyRxNpNrM目录C O N T E N T SC O N T E N T S推荐机械央国企的五点逻辑投资策略国改驱动央国企提质增效123CONTENTS目录CCONTENTS专业领先深度专业领先深度诚信诚信中泰证券研究所中泰证券研究所1国改驱动央国企提质增效国改驱动央国企提质增效5

6、图表图表1 1：重要国改政策节点：重要国改政策节点来源：国资委，中国政府网，中泰证券研究所1.11.1、国企改革助力央国企提质增效、国企改革助力央国企提质增效国改政策频出，央国企提质增效国改政策频出，央国企提质增效 国企改革持续深入国企改革持续深入，顶层设计落实顶层设计落实，促进央国企提质增效促进央国企提质增效。2013年以前，国企改革的重点是将央国企转型为独立的市场竞争个体，通过推行现代企业制度，增强央国企的市场竞争力。2013年十八届三中全会开启了国企改革的全面深化阶段。国务院逐步构建起国企改革“1+N”政策体系，完善央国企的功能界定，以分类改革为前提，重点发展混合所有制经济，并且通过“改