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1、电网设备电网设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 电网设备电网设备 2024 年 04 月 19 日 投资评级：投资评级：看好看好（首次首次）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 国内电表替换正当时，新型国内电表替换正当时，新型配电网配电网带来新增量带来新增量 行业深度报告行业深度报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）周磊（联系人）周磊（联系人） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790122090010 IR46 新标准电表换装进行时，新标准电表换装进行时，两网年均需求有望达到两网年均需求有望达到 9000 万只万只以上以上 新能源并网运行、市场化电价机

2、制调整、分布式资源接入等因素催生了对智能电表的新要求，需要具备双向计量、在线监测、负荷管理等功能。根据国/南网历年的招标数据来看，国网近年来对智能电表的需求数量大约每年为 7000 万只，南网对智能电表的需求大约每年为 1000 多万只。国家电网于 2020 年正式推行基于 IR46 的新一代智能电表和智能物联网，目前处于换装中期，未来有望迎来换装高峰，我们预计有望带动两网智能用电终端年均需求达到 9000 万只以上。新型配电网提升数智化需求，智能终端有望迎来扩容增长阶段新型配电网提升数智化需求，智能终端有望迎来扩容增长阶段 电源供给清洁化、负荷需求离散化对新型配电网下电力电量平衡调度提出了新

3、的要求，需要配电网加快柔性化、智能化、数字化转型，全面提升“可观可测可调可控”能力，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用，基于 IR46 标准的智能物联电能表升级需求将成为智能电表市场扩容的核心驱动力。虚拟电厂参与需求侧响应，带来智能用电终端新需求虚拟电厂参与需求侧响应，带来智能用电终端新需求 虚拟电厂通过对收集的用电和能效数据进行分析，实现需求侧资源的精准响应及管理。智能电表、用电信息采集终端等智能用电终端可实现虚拟电厂需要的双向计量、数据采集、交互控制等功能。电力需求侧管理办法（征求意见稿）、电力负荷管理办法（征求意见稿）提出开展需求侧响应工作，提升信息及数字化水平。目

4、标到 2025 年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的 3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过 40%的省份达到 5%或以上。随着相关政策的逐步出台与完善，我国有望迎来电力需求侧管理平台的建设高峰。智能电表等信息采集设备作为用户数据交互体系的基础，将充分受益于需求侧响应放量。投资建议投资建议 电网数智化建设可以有效提高电网利用水平和运行效率，挖掘系统潜在调节能力以支撑广域分布式资源接入，智能用电终端是电网数智化的底层基石，有望充分受益于新型配电网“可观可测可调可控”建设。智能用电终端产业链可分为计量终端和芯片模组。（1）计量终端受益标的：海兴电力、三星医疗、炬华科技、威胜信息、许继电气、

5、友讯达、科林电气、林洋能源、煜邦电力、迦南智能、万胜智能等；（2）芯片模组受益标的：威胜信息、钜泉科技、力合微等。风险提示：风险提示：电网投资不及预期、大宗原材料上涨、技术创新迭代过慢、市场竞争加剧。-29%-19%-10%0%10%2023-042023-082023-122024-04电网设备沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/17 目目 录录 1、智能用电是电网数字化和智能化的基石.3 1.1、智能用电终端朝着智能化、模块化发展.4

6、 1.2、下游主要是电力公司，以集中招标采购为主.6 2、国内电表进入换装发力期，有望持续保持高需求总量.7 3、新型配电网加速转型，推动电网数智化水平提升.9 4、虚拟电厂参与电力需求侧响应，将带动智能计量终端放量.11 5、投资建议.15 6、风险提示.15 图表目录图表目录 图 1：用电信息采集由主站系统、通信通道和终端表计组成.3 图 2：智能电表、用电信息采集终端是电网数智化的核心产品.3 图 3：智能用电终端芯片主要有电能计量芯片、MCU 控制芯片和载波通信芯片等.4 图 4：我国电能表历经四代发展到“双芯”智能表阶段.4 图 5：新标准下电能表可以实现多平台信息交互.5 图 6：