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1、证券研究报告北交所公司深度报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/17 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 丰光精密（430510）专注精密制造，谐波减速器打开成长空间专注精密制造，谐波减速器打开成长空间 2024 年年 04 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)19.79 一年最低/最高价 5.94/34.77 市净率(倍)6.36 流通A股市值(百万元)1,245.31 总市值

2、(百万元)2,604.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.11 资产负债率(%,LF)19.34 总股本(百万股)131.58 流通 A 股(百万股)62.93 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）263.26 251.66 230.51 254.05 289.70 同比 43.57%-4.41%-8.40%10.21%14.03%归母净利润（百万元）48.93 73.18 36.11 42.37 51.29 同比 46.39%49.58%-50.66%17

3、.34%21.07%EPS-最新摊薄（元/股）0.37 0.56 0.27 0.32 0.39 P/E（现价&最新摊薄）53.22 35.58 72.11 61.46 50.77 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 丰光精密：精密零部件行业领先者：丰光精密：精密零部件行业领先者：丰光精密是一家以高精密部品的加工和组装、铝制品铸造为核心技术和产品的高新技术企业，致力于为半导体、工业自动化、汽车、轨道交通等众多领域提供核心精密零部件。公司业绩稳健增长，公司业绩稳健增长，2019-2022 年营收和归母净利润 CAGR 为 11.9%和 41.1%，主要系半导体和工业自

4、动化领域对精密零部件需求的逐步放量。2023Q1-Q3 公司业绩略有下滑，主要系宏观经济下行导致市场需求减弱，客户订单减少。行业分析：先进制造关键环节，技术铸就核心竞争力：行业分析：先进制造关键环节，技术铸就核心竞争力：精密零部件是现代先进制造业的中间环节、中流砥柱，其质量和精度直接影响到整个系统的性能和可靠性。随着先进制造技术的不断发展，对精密零部件的要求也在不断增加。竞争格局来看，精密零部件制造市场需求庞大，但市场集中度不高，主要可以分为三大梯队：1）第一梯队：大型专业性精密零部件制造商，研发、生产能力强，客户多为先进制造企业。2）第二梯队：具有一定的质量控制能力及客户服务能力；3）第三梯

5、队：众多以生产大批量普通零部件为主的中小精密金属件制造商。我们预计未来随着我国制造业的整体升级，大量第三梯队厂商将逐步被淘汰，行业集中度有望持续提升。产品产品+客户筑牢业绩保障，谐波有望打造第二曲线：客户筑牢业绩保障，谐波有望打造第二曲线：1）优势一：技术）优势一：技术+品控，产品精度领先、质量稳定。品控，产品精度领先、质量稳定。公司作为细分领域的领军企业，在加工精度、加工表面质量以及不良率方面表现优异，甚至与同行业产品存在数量级的差距。2）优势二：高要求决定高粘性，绑定优质客户资源。）优势二：高要求决定高粘性，绑定优质客户资源。公司客户多为大规模、高技术、行业领先的优质客户，包括日本 THK

6、、安川电机、英国埃地沃兹等。客户的经营稳定且增长性强，为公司业绩增长提供持续动能。3）优势三：研发布局谐波减速器，打造第二增长曲线：）优势三：研发布局谐波减速器，打造第二增长曲线：谐波减速机下游广阔，是工业机器人、服务机器人等先进行业的核心部件。目前公司谐波减速机研发进度良好。2024 年 3 月，公司通过增发预案，拟为“年产 30 万套谐波减速器生产项目”募集资金约 2.5 亿元，用于新建谐波减速器生产车间，并配套购置相关先进生产、检测设备，加快谐波减速器科研成果转化与产业化落地。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司为机加工行业龙头，成长性突出。我们预计公司 2023-2025 年归