奥迪威-公司研究报告-中国领先的汽车超声波传感器厂商布局消费电子领域-240329（27页）.pdf

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1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2024 年年 3 月月 29 日日 832491.BJ 增持增持 原评级：未有评级原评级：未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 14.24 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(26.2)(7.7)(21.6)49.1 相对上证综指(28.5)(9.5)(26.2)56.3 发行股数(百万)141.16 流通股(百万)106.89 总市值(人民币 百万)2,010.11 3 个月日均交易额(人民币 百万)61.02 主要股东 张曙光 15.35

2、 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2024年3月26日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：元件电子：元件 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺联系人：茅珈恺 一般证券业务证书编号：S1300123050016 奥迪威奥迪威 中国领先的汽车超声波传感器厂商，布局消费电子领域 奥迪威是中国领先的汽车超声波传感器厂商，有望在德州仪器、博世、法雷奥迪威是中国领先的汽车超声波传感器厂商，有望在德州仪器、博世、法雷奥等海外龙头垄断的汽车超声波

3、传感器市场上实现国产替代。公司通过压触奥等海外龙头垄断的汽车超声波传感器市场上实现国产替代。公司通过压触传感器产品切入消费电子领域，并实现对传统转子马达和线性马达的替代。传感器产品切入消费电子领域，并实现对传统转子马达和线性马达的替代。首次覆盖，给予首次覆盖，给予增持增持评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 汽车智能化推动汽车超声波传感器市场快速增长。汽车智能化推动汽车超声波传感器市场快速增长。自动驾驶成为智能汽车新的升级方向。通常 L2 及以上自动驾驶需要配备 12 颗汽车超声波雷达。根据佐思汽研预估，2025 年中国乘用车单车超声波雷达安装数量将增长至 7 颗。根据 ICV Tank

4、数据，2022 年全球汽车超声波雷达市场规模达到 35 亿美元，预计 2025 年这一数据有望超过 50 亿美元。海外龙头垄断全球汽车超声波传感器市场，奥迪威有望实现替代。海外龙头垄断全球汽车超声波传感器市场，奥迪威有望实现替代。根据ICV Tank 数据，2022 年全球汽车超声波传感器市场上，全球前六德州仪器、博世、法雷奥、罗克韦尔、霍尼韦尔、日本村田市占率合计达到 69.3%，基本垄断全球市场。奥迪威的 AK2 超声波传感器可以对标国际龙头，公司持续推进国产替代。压触传感器压触传感器可替代转子马达和线性马达可替代转子马达和线性马达。和传统的转子马达、线性马达相比，压触传感器拥有体积小、能

5、耗低、响应速度快、振动频率范围宽等优点。目前奥迪威压触传感器产品已经在华为、小米、三星、传音等终端客户验证。公司有望切入消费电子领域，并实现新的增长点。估值估值 预计奥迪威 2023/2024/2025 年营业收入分别为 4.68/6.06/7.25 亿元。预计奥迪威 2023/2024/2025 年 EPS 分别为 0.55/0.66/0.80 元。截至2024年3月26日收盘，奥迪威总市值20.1亿元，对应2023/2024/2025年 PE 分别为 25.8/21.6/17.9 倍。首次覆盖，给予增持增持评级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 市场需求不及预期。行业价格战。新产品研发

6、不及预期。行业技术更迭。Table_FinchinaSimple 投资摘要投资摘要 年结日：年结日：12 月月 31 日日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 主营收入(人民币 百万)416 378 468 606 725 增长率(%)24.0(9.2)23.8 29.5 19.6 EBITDA(人民币 百万)83 69 107 124 137 归母净利润(人民币 百万)60 53 78 93 113 增长率(%)57.1(11.4)47.3 19.4 20.8 最新股本摊薄每股收益(人民币)0.42 0.38 0.55 0.66 0.80 市盈率(倍)33.6 37.9