《化工行业全球化工企业启示系列之BASF（BAS.DF）：跨越周期再度蓄力-240320（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《化工行业全球化工企业启示系列之BASF（BAS.DF）：跨越周期再度蓄力-240320（23页）.pdf（23页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 BASF（BAS.DF）跨越周期，再度蓄力跨越周期，再度蓄力 全球化工企业启示系列之全球化工企业启示系列之 BASF 钟浩钟浩(分析师分析师)周志鹏周志鹏(分析师分析师)021-38038445 021-38676666 证书编号 S0880522120008 S0880523060004 本报告导读：本报告导读：巴斯夫跨越百年，风采依旧。巴斯夫跨越百年，风采依旧。2022-2023 年，公司业绩承压，仍具备极强韧性。年，公司业绩承压，仍具备极强韧性。2024-2027 年，巴斯夫进一步年，巴斯夫进一步聚焦高增长领域聚焦高增长领

2、域再度蓄力，公司盈利能力有望持续提升。再度蓄力，公司盈利能力有望持续提升。摘要：摘要：首次覆盖首次覆盖，给予给予“增持增持”评级评级。巴斯夫是全球规模最大的化工企业，成立于 1865 年，总部位于德国莱茵河畔的路德维希港，从单一技术单一产品到多技术多产品矩阵多事业部，工业足迹遍及全球。首次覆盖，给予“增持”评级。从染料起家，从染料起家，成为世界化工领域“大亨”成为世界化工领域“大亨”。1865 年 4 月 6 日，Badische Anilin-und-Soda-Fabrik 的股份公司（巴登苯胺苏打厂，简称 BASF）成立，主要生产染料及作为原材料的无机化学品。近 160 年的历史进程可分为

3、“染料时期”、“化肥时期”、“新的高压合成技术发展阶段”、“主产装置的破坏和重建时期”、“石油化工时期”、“国际化经营拓展时期”，公司长盛不衰。目前，巴斯夫工业足迹遍及全球 91 个国家，拥有员工 11.2 万名，239 个生产基地，包括六个一体化基地，与全球 70，000 多家一级供应商合作，为近 82，000 家客户提供产品与服务，连续多年位居全球化工企业排行榜首位。2023 年，公司实现营业收入689 亿欧元。一体化“一体化“Verbund”理念贯彻价值链体系，技术创新持续聚焦高增长”理念贯彻价值链体系，技术创新持续聚焦高增长领域领域。目前，公司业务规划为 6 大领域，包括化学品（石油化

4、学品、中间体）、材料（特性材料、单体）、表面处理技术（催化剂、涂料）、营养与护理（护理化学品、营养与健康）、工业解决方案（分散体与颜料、特性化学品）、农业解决方案。传统领域，巴斯夫依托一体化优势以低成本战略为基石。2024-2027 年，巴斯夫缩减资本开支预算，优化产品组合使资金分配更集中于增长型业务。在传统模式中加入新元素，依靠更为聚焦的业务结构和高效、创新的生产工艺，以优于竞争对手的产品品质和可靠的供应，在整体化工低增速环境中，持续提升公司盈利能力。催化剂：催化剂：全球化工景气度回升、公司收并购超预期。风险提示：风险提示：新产品开发风险、汇率波动、发生安全事故等。评级：评级：增持增持 当前

5、价格（欧元）：49.31 2024.03.20 交易数据 52 周内股价区间（欧元）周内股价区间（欧元）40.25-50.92 当前股本（百万股）当前股本（百万股）892.52 当前市值（当前市值（百万欧元百万欧元）440 海外公司（海外公司（欧洲欧洲）财务摘要（财务摘要（百万欧元百万欧元）2020 2021 2022 2023 营业收入营业收入 59,149 78,598 87,327 68,902 (+/-)%0%33%11%-21%毛利润毛利润 15107 19799 21063 16702 净利润净利润-1,060 5,523 -627 225 PE-7.97 -195.6 PB 1.

6、34 1.11 1.11 1.25 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 基础化工基础化工 BASF（BAS.DF）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目录目录 1.从染料起家，成就世界化工“大亨”.3 1.1.从单一到多元，持续优化产品组合.3 1.2.现金流能力强劲，持续提升资产利用率.9 1.3.股权分散，自由流通量高.12 2.一体化“V erbund”理念贯彻巴斯夫价值链体系.13 2.1.以路德维希港为起点，一体化雏形始于 1865.13 2.2.积极布局亚洲市场，推进新产能建设.15 3.技术创新是公司竞争地位的核心推力.17