东方钽业-公司研究报告-啄春“铌”铸“钽”途-240224（35页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 02 月 24 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）啄春“铌”，铸“钽”途啄春“铌”，铸“钽”途 周期/金属及材料 当前股价：10.15 元 公司聚焦钽铌产品，公司聚焦钽铌产品，技术技术工艺工艺和市占率行业和市占率行业领先领先，募投项目，募投项目补足公司产能短补足公司产能短板，板，半导体靶材用超高纯冶金级钽粉半导体靶材用超高纯冶金级钽粉以及以及超导铌腔超导铌腔有望有望成为新成为新业务业务增长点。首增长点。首次覆盖，给予次覆盖，给予“强烈推荐强烈推荐”投资评级投资评级。钽铌行业龙头，钽铌行业龙头，募投项目补足产能短板募投项目补足产能短板。公司是国内最大

2、的钽、铌产品生产企业，拥有国际先进水平的钽铌生产技术，电容器级钽粉国内市场占有率50%以上，全球市场占有率 10%以上，电容器用钽丝全球市场占有率 40%以上。公司新增募投项目聚焦火法冶金、制品及铌超导腔产品，补足产能短板，新增熔炼产品产能 180t/年、熔铸产品产能 140t/年、锻造通过量 6,018t/年、钽铌板带制品产能将达到 70t/年，新增铌超导腔 70 支/年。半导体靶材用超高纯冶金级钽粉半导体靶材用超高纯冶金级钽粉有望实现突破。有望实现突破。随着 5G 普及，半导体行业发展前景广阔。公司半导体靶材业务取得积极进展，预计 2023 年全球靶材钽粉需求量约 587 吨。公司全力推进

3、 12 英寸钽靶坯的研发、认证评价工作，经过近 6 年时间的跟踪推进，目前已完成试验样测试评价并实现批量销售，2022 年公司半导体靶材用超高纯冶金级钽粉销量实现“飞跃式”增长。超导铌腔超导铌腔有望成为有望成为业务业务新增长点。新增长点。公司铌超导腔技术指标处于领先水平，超导铌材国内市场占有率 80%左右，全球市场占有率 60%左右，铌超导腔国内市场占有率 40%左右。子公司东方超导目前具备年产 9cell 铌超导腔 30支的能力，规划扩产能至 100 支/年，国内大科学装置的建设加速保障需求无虞。参股西材院参股西材院贡献可观投资收益。贡献可观投资收益。西材院为国内唯一铍材研究加工基地，从事铍

4、材研究与加工业务，铍材主导产品国内市场占有率超 70%，营收和净利润增速提升明显，净利润 4 年复合增长率超 20%。首次覆盖，给予首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。“强烈推荐”投资评级。预计 2023-2025 公司归母净利润分别为 2.0/2.3/2.6 亿元，对应 PE 分别为 26/23/19 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险、需求不及预期风险、募投项目进度不及预期风险、汇率波动风险等。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元)795 986 1100 12

5、85 1535 同比增长 17%24%11%17%19%营业利润(百万元)84 174 201 228 267 同比增长 98%109%15%13%17%归母净利润(百万元)81 171 199 225 264 同比增长 76%111%17%13%17%每股收益(元)0.16 0.34 0.39 0.45 0.52 PE 63.5 30.1 25.7 22.8 19.4 PB 4.0 3.4 2.1 2.0 1.8 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）505 已上市流通股（百万股）441 总市值（十亿元）5.1 流通市值（十亿元）4.5 每股净资产（MRQ）4.6

6、ROE（TTM）7.9 资产负债率 16.0%主要股东 中色(宁夏)东方集团有限公司 主要股东持股比例 39.97%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 4-17-20 相对表现-4-11-5 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 刘文平刘文平 S1090517030002 赖如川赖如川 S1090523060003 -40-30-20-1001020Feb/23Jun/23Oct/23Jan/24(%)东方钽业沪深300东方钽业东方钽业（000962.SZ）敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文正文目录目录 一、公司基本情况.6 1、历史沿革.6 2、股权结构.6