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1、数据要素：政策利好数据要素：政策利好+行业布局双轮驱动，有望迎来快速发展行业布局双轮驱动，有望迎来快速发展数据要素系列报告之一数据要素系列报告之一长城证券产业金融研究院分析师侯宾执业证书编号：S1070522080001分析师姚久花执业证书编号：S1070523100001证券研究报告证券研究报告强大于市（维持）时间：2024年02月18日 核心观点核心观点 数据要素是新生产要素数据要素是新生产要素，具备经济与技术特性：具备经济与技术特性：数据作为生产要素参与生产并形成其要素价格，作为第五大生产要素，对比传统要素具备可复制可复制、共享及无限增长和供给的先天优势；共享及无限增长和供给的先天优势；

2、我国数据要素市场呈现数据量级大且增长迅速、当前市场规模较小、公共数据占总量的绝大部分及场内交易小等特点。数据要素对数据要素对GDP贡献率逐年持续上升贡献率逐年持续上升，发展数据要素是必然趋势：发展数据要素是必然趋势：1）我国数据要素对GDP贡献率逐年持续上升，贡献度仍处低位有较大提升空间；2）数字经济占GDP比重逐年提升，发展增速显著快于GDP增速；3）数据要素投入增加显著带动行业产出，数字化转型或直接带动公司ROA发展，千行百业叠加数据要素有望大幅提升企业生产效益。数据要素商业模式早期数据要素商业模式早期，市场规模星辰大海：市场规模星辰大海：数据要素市场包括数据采集、数据存储、数据加工、数据

3、分析、数据交易、数据治理及安全等多环节，其中，数据交易是最具数据价值量的环节数据交易是最具数据价值量的环节。根据中国数据交易市场研究分析报告（2023年）称，我国及全球数据交易市场规模未来将持续增长，至2030年全球数据交易市场规模预计突破3千亿美元；国内市场规模预计达5155.9亿元，CAGR(2025-2030)=20.3%。随着数字化进程不断加速，整个社会经济发展过程中将不断涌现大量数据要素相关的新型商业模式。政策政策+行业双轮驱动行业双轮驱动，数据要素市场迎来快速发展：数据要素市场迎来快速发展：随着数据二十条确立了三权分立的运行机制、数据要素资产正式从2024年1月1日入表以及“数据要

4、素”三年行动计划重点布局12个行业领域等政策落地快速推进市场有序发展。我们认为我们认为，随着相关政策不断出台使得数据要素发展有法可依，未来各行各业对数据的需求将越来越大，多个行业的数据交易流通规模也将迎来快速发展。风险提示：风险提示：政策落地不确定新风险、数据要素市场发展不及预期风险、市场竞争风险、技术发展不及预期风险。OX1W3VAYUX4WVX8OdNbRtRqQoMrNeRmMmOlOnPrQ6MnMpPMYmQrNvPrQmP一、数据要素：新生产要素，具备经济与技术特性一、数据要素：新生产要素，具备经济与技术特性 数据要素：根据特定生产需求汇聚、整理、加工而成的计算机数据及其衍生形态数

5、据要素：根据特定生产需求汇聚、整理、加工而成的计算机数据及其衍生形态1.1.1 1.1.1 数据要素：数据价值化衍生概念，第五大生产要素数据要素：数据价值化衍生概念，第五大生产要素广义上来讲，数据就是对现实中的事实、活动等现象进行记录。按照中华人民共和国数据安全法中给出的定义，数据是指任何以电子或其他方式对信息的记录任何以电子或其他方式对信息的记录。在如今的大数据时代，数据被定义为基于二进制编码基于二进制编码，按预先设置的规则汇聚按预先设置的规则汇聚的现象记录的现象记录。随着数据应用需求的不断演变和数据投入生产的方法、规模的不断发展，数据逐渐成为除资本、劳动、土地、技术外的第五大生产要素。因此

6、，数据要素是数字时代背景下在生产力与生产关系中对数据的替代描述，是数据价值化的衍生概念，即根据特定生产需求汇聚、整理、加工而成的计算机数据及其衍生形态根据特定生产需求汇聚、整理、加工而成的计算机数据及其衍生形态。4数据来源：中国信通院数据要素白皮书2022，长城证券产业金融研究院图表：数据要素主要形态图表：数据要素主要形态原始数据原始数据集标准数据集标准数据集数据产品数据产品业务系统数据驱动产生的信息、知识数据库商品数据查询接口数据核验接口数据模型结果|51.1.2 1.1.2 数据要素：由原始数据演变而来，包括多种流通形态数据要素：由原始数据演变而来，包括多种流通形态企业社会运行过程中产生的

7、原始数据具有巨大的利用价值，将采集和管理环节逐渐规范化，在经历数据资源-数据产品-数据资产转化全过程后演变为数据要素，即数据作为生产要素参与生产并形成其要素价格即数据作为生产要素参与生产并形成其要素价格，因此区分数据资源与数据要素根本在于是否产生经济价值。数据要素由原始数据逐步演化而来，且有别于数据资源数据要素由原始数据逐步演化而来，且有别于数据资源从流通形态来看，流通中的数据包括从原始数据到数据应用解决方案等的多种形态，可以参照实体商品的加工程度来进行区分。对结构化数据表、文字图像等原始数据进行不同程度的加工得到三类不同的下游消费产品：1)标准数据集这类轻加工数据产品；2)数据模型及数据分析

8、结果，相当于深加工产品；3)数据应用解决方案这一精加工产物。图表：数据要素的主要流通形态图表：数据要素的主要流通形态数据来源：中国信通院数据要素白皮书2023，长城证券产业金融研究院 数据要素的流通形态根据加工程度分类数据要素的流通形态根据加工程度分类图表：数据资源、数据资产、数据要素图表：数据资源、数据资产、数据要素 采集 清洗 汇聚 存储 分析数据资源数据资源数据产品数据要素数据要素原始数据资源化资源化权属清晰权属清晰参与生产参与生产数据资产（利用价值巨大）（利用价值巨大）应用需求应用需求（形成要素价格）（形成要素价格）资料来源：亿欧智库，长城证券产业金融研究院1.1.3 1.1.3 数据

9、要素：作为新型生产要素具备无限供给优势数据要素：作为新型生产要素具备无限供给优势6资料来源：中国信通院数据要素白皮书2022，长城证券产业金融研究院 对比传统生产要素，数据要素具有无限供给优势对比传统生产要素，数据要素具有无限供给优势数据作为第五大生产要素，与土地、劳动、资本、技术等传统生产要素相比，虽难以使用传统方式进行管理利用，但因其独特的技术和经济特征因其独特的技术和经济特征，而具有可复制而具有可复制、共享及无限增长和供给的先天优势共享及无限增长和供给的先天优势，使之能够打破有限资源应对无限需求的发展桎梏，并实现无限扩张和永续发展。图表：各时代生产要素的演变过程图表：各时代生产要素的演变

10、过程图表：数据要素的技术与经济特征图表：数据要素的技术与经济特征 数字经济时代，数据演变为新型生产要素数字经济时代，数据演变为新型生产要素数据要素将像资本、管理、技术和知识在工业时代中的作用一样，大规模地应用于生产、分配、交换、消费各环节以及制造与服务等各场景，推动经济长期持续增长，且数据要素具备自身的技术特征与经济特征。资料来源：中国信通院数据要素白皮书2022，长城证券产业金融研究院技术特征技术特征经济特征经济特征虚拟性：虚拟性：数据不可见、没有具体实物形态低成本复制性：低成本复制性：复制数据近乎零成本主体多元性：主体多元性：任一数据均可能关联多个主体非竞争性非竞争性&非排他性：非排他性：

11、同一数据可同时被不同主体使用异质性：异质性：价值因数据质量、应用场景、使用对象而异数字时代数字时代农业时代农业时代工业时代工业时代土地、劳动土地、劳动、资本资本、管理管理、技术技术、知识知识土地、劳动、资本资本、管理管理、技术技术、知识知识、数据要素数据要素1.2.1 1.2.1 我国数据量级大且增长迅速我国数据量级大且增长迅速7 中国数据量规模大且中国数据量规模大且2022-2027年年CAGR全球第一全球第一IDC最新发布的Global DataSphere 2023显示，中国数据量规模从2022年的23.88ZB到2027年预计可达年预计可达76.6ZB，且且2022-2027年复合增长

12、年复合增长（CAGR）可达可达26.3%，为全为全球第一球第一。国内数据主要分布在政府、媒体、专业服务、零售、医疗、金融等，更大的数据规模意味着更多通过激活数据从而挖掘数据的商业与社会价值的可能性。图表：中国图表：中国2023-2027年数据量规模（年数据量规模（ZB）、）、CAGR及同比增速及同比增速数据来源：IDC Global DataSphere 2023，长城证券产业金融研究院30.0238.0047.8960.8176.6026.3%25.0%25.5%26.0%26.5%27.0%27.5%010203040506070809020232024202520262027中国数据量规

13、模（ZB）CAGR（%）同比增速（%）数据来源：中国数据要素市场发展报告2021-2022，长城证券产业金融研究院图表：数据要素相关企业数量图表：数据要素相关企业数量根据中国数据要素市场发展报告2021-2022显示，2010-2021年数据要素行业层相关企业数量增长最快，由2010年的7524家增至2021年的44.89万家，年复合增长率为79.16%；其次是数据资源层相关企业，有6280家增至32.24万家，相较之下，增长幅度最小的安全保障层相关企业也增长了25.96倍，年复合增长率在43%左右。综上看出综上看出，中国数据要素市场企业主体增长幅度较大中国数据要素市场企业主体增长幅度较大。数

14、据要素市场企业主体量增长幅度大数据要素市场企业主体量增长幅度大44888733238521832801716796564579.1672.3652.6343.3743.07010203040506070809005000001000000150000020000002500000行业应用层数据资源层通用软件层基础硬件层安全保障层2021年公司数量2010-2021年CAGR（%）1.2.2 1.2.2 我国数据要素市场目前规模较小，处于高速发展阶段我国数据要素市场目前规模较小，处于高速发展阶段8据国家工信安全发展研究中心测算数据，2020年国内数据要年国内数据要素市场规模达到素市场规模达到54

15、5亿元亿元，预计到预计到2025年可达年可达1749亿元亿元，且且2020-2025年年CAGR为为26.26%，整体表明“十四五”期间，我国数据要素市场整体将进入高速发展阶段。国内数据要素市场规模较小国内数据要素市场规模较小数据要素市场是在数据要素的流通与使用的过程中形成的市场，包括数据采集包括数据采集、存储存储、加工加工、交易交易、分析及生态保障六分析及生态保障六大模块大模块，而其中数据交易环节测算数据包括场内交易和场外交易的统计数据。根据国家工业信息安全发展研究中心发布的中国数据要素市场发展报告（20212022），我国数据要素市场规模在我国数据要素市场规模在2021年仅达到年仅达到81

16、5亿元亿元。其中，数据存储方面的市场规模占比最大，为22.1%，数据分析方面紧随其后，占21.5%，而占比最小的数据采集仅占5.5%。图表：图表：2021年中国数据要素市场规模（亿元）年中国数据要素市场规模（亿元）数据来源：国家工业信息安全发展研究中心，长城证券产业金融研究院508517512016018045020406080100120140160180200生产保障数据服务数据分析数据交易数据加工数据存储数据采集62106207375545704904114414261749020040060080010001200140016001800200020162017201820192020

17、2021E2022E2023E2024E2025E图表：图表：2016-2025年中国数据要素市场规模及预测（亿元）年中国数据要素市场规模及预测（亿元）数据来源：国家工业信息安全发展研究中心，长城证券产业金融研究院1.2.3 1.2.3 我国数据要素场内交易占比低，且公共数据占数据总量的绝大比重我国数据要素场内交易占比低，且公共数据占数据总量的绝大比重9 政府掌握公共数据约占数据总量政府掌握公共数据约占数据总量80%规范场内交易占比不足规范场内交易占比不足5%个人数据难以实现交易规模化个人数据难以实现交易规模化公共数据体量大，主要掌握在政府端公共数据体量大，主要掌握在政府端公共数据是指由国家机

18、关和法律、行政法规授权的具有管理公共事务职能或者提供公共服务的组织，在履行公共管理职责或者提供公共服务过程中，收集、产生的涉及公共利益的各类数据；据右图可知，我国政府掌握公共数据约占数据总量的80%。个人数据的使用难以兼顾经济价值与安全保障，特别是个人隐私泄露风险大；受制于确权问题及应用难度，个人数据短时间难以实现数据交易规模化。据2023年中国数据交易市场研究分析报告，2022年数据要素市场规模达876.8亿元，但当前规范的场内交易占比不足当前规范的场内交易占比不足5%。截至2024年1月底，各大主要数据交易所表现如下：1）贵阳大数据交易所共有产品数量1529个，交易笔数1541笔，交易交易

19、总额仅为总额仅为25.25亿元亿元；2）北京国际大数据交易所共有产品1197个；3）上海数据交易所登记了2252个数据产品，数商生态包括中国东方航空、高德地图、中国联通和Wind等企业，其2023年交易额约年交易额约11亿元亿元；4）海南省数据产品超市共有产品1522个，交易额为交易额为6.12亿元亿元。资料来源：工信部中国数据要素市场发展报告(2021-2022)，长城证券产业金融研究院图表：政府、企业掌握数据量占比图表：政府、企业掌握数据量占比4.56%图表：图表：2022年国内数据要素场内交易占总交易额比年国内数据要素场内交易占总交易额比资料来源：2023年中国数据交易市场研究分析报告、

20、财联社，长城证券产业金融研究院80%0%20%40%60%80%100%政府端企业端图表：图表：2022年国内数据交易规模占数据市场总规模比年国内数据交易规模占数据市场总规模比资料来源：国家发改委，长城证券产业金融研究院数据交易14.72%根据数据生成来源进行数据要素的分类根据数据生成来源进行数据要素的分类1.3.1 1.3.1 按数据生成来源分类：公共数据、企业数据、个人信息数据按数据生成来源分类：公共数据、企业数据、个人信息数据数据来源：中国信通院数据要素白皮书2023，长城证券产业金融研究院数据要素被分成公共数据数据要素被分成公共数据、企业数据企业数据、个人信息数据三种个人信息数据三种，

21、是按照数据生成来源为标准所进行的分类是按照数据生成来源为标准所进行的分类，并以此为基础建构数据利用的权利义务体系。图表：公共数据、企业数据、个人信息数据的关系图表：公共数据、企业数据、个人信息数据的关系10数据要素分类数据要素分类定义定义公共数据各级政府部门、企事业单位在依法行政履职或提供公共服务过程中产生的数据。企业数据一般被企业所实际管理、控制，用来创造明显的经济价值，但是在使用中往往被公开，因此不完全属于商业秘密范畴。个人信息数据个人信息数据是依据数据集中是否包含个人信息所进行的分类。图表：按照数据生成来源进行数据要素分类图表：按照数据生成来源进行数据要素分类数据来源：数据20条，长城证

22、券产业金融研究院对于政府部门、事业单位行政履职和企业经营中产生的公共数据，应当明确管理部门代表地区和行业统一行使公共数据开放和授权使用职责；对于市场主体在生产经营活动中采集加工的不涉及个人信息和公共利益的企业数据，由市场主体享有数据持有、支配和收益的权利；对于承载个人信息的数据，由个人持有或数据处理者按个人授权范围采集、持有和使用数据。场内集中交易与场外分散交易是数据要素流通的两种基本方式。场内集中交易与场外分散交易是数据要素流通的两种基本方式。场内集中交易基本流程：交易前，数据供方将其所有数据产品在数据交易服务机构挂牌出售；交易中，和数据供需双方一同经历整个产品交易流程，即交易申请、切磋、实

23、施直至完成数据产品的交付作为结束。场外分散交易主要通过数据供方直接向数据需方出售数据产品并获得服务费实现。相较于场外分散交易，场内集中交易中，数据交易场所作为公允第三方，能够通过提供新型交易技术、固定数据交易证据等方式增进买卖双方的信任并减少争议，因此场内场内交易数据的公允价值能够最大限度被发现交易数据的公允价值能够最大限度被发现，且场内交易数场内交易数据更易追溯与监管据更易追溯与监管。1.3.2 1.3.2 按数据交易场所分类：场内交易数据、场外交易数据按数据交易场所分类：场内交易数据、场外交易数据11 按照数据交易场所进行数据要素的分类按照数据交易场所进行数据要素的分类数据来源：2023年

24、中国数据交易市场研究分析报告，长城证券产业金融研究院图表：数据场外、场内交易基本流程图图表：数据场外、场内交易基本流程图数据来源：2023年中国数据交易市场研究分析报告，长城证券产业金融研究院图表：场外、场内数据要素流通图图表：场外、场内数据要素流通图1.4.1 1.4.1 数据要素所有权难以界定，公允价值评估难形成统一标准数据要素所有权难以界定，公允价值评估难形成统一标准12数据要素的估值定价市场化不足，主要受限于数据要素的价值难以估算主要受限于数据要素的价值难以估算和数据要素市场规模不大的现状，和数据要素市场规模不大的现状，从而面临着无法完全参考传统的资产评估方法来进行数据要素的估值、难以

25、用统一标准衡量数据产品的价格和无法用会计报表来有效核算数据价值价格的问题。2 2-数据要素的公允价值评估难形成统一标准数据要素的公允价值评估难形成统一标准中国信通院在2023年1月发布的数据要素白皮书(2022年)中明确指出数据要素产业发展主要障碍包括权利归属难以数据要素产业发展主要障碍包括权利归属难以界定、估值定价缺乏依据、流通规则尚不完善、流通技术仍未成熟四个方面界定、估值定价缺乏依据、流通规则尚不完善、流通技术仍未成熟四个方面。1 1-数据要素所有权的归属难以界定数据要素所有权的归属难以界定数据所有权的归属问题是首要问题，但数据所有权难以界定，主要因为：1）数据本身具有的潜在的非排他性潜

26、在的非排他性；2）数据产业链涉及的主体多元化、内容多样化、场景多变化等特性；数据产业链涉及的主体多元化、内容多样化、场景多变化等特性；3）在实际数据流通与使用中，产业的核心需求在于如何权衡个人、企产业的核心需求在于如何权衡个人、企业、政府等不同主体间的权益分配业、政府等不同主体间的权益分配。因此，制度设计需要与实际产业需求接轨；4）我国法律当前尚未对数据权属作出明确规定我国法律当前尚未对数据权属作出明确规定，现行法律也较少涉及数据要素的主体权益分配问题，使得各主体人容易容易陷入数据权属界定不明引发的纠纷。因而，有关数据要素权属的法律法规亟待完善。图表：数据要素市场四大市场痛点图表：数据要素市场

27、四大市场痛点数据来源：中国信通院数据要素白皮书2022，长城证券产业金融研究院3-规则规则不完善不完善1-权属权属难界定难界定2-估值估值少依据少依据4-技术技术不成熟不成熟涉及主体多各方需求不一致法规无明确规定影响数据市场的供需发展数据传输安全技术体系不成熟隐私计算开销大不同技术无法互联互通1.4.2 1.4.2 数据要素流通权责不清且技术支撑有待强化数据要素流通权责不清且技术支撑有待强化13 3 3-流通规则尚不完善使数据要素市场发展受限流通规则尚不完善使数据要素市场发展受限数据来源：中国信通院数据要素白皮书2023，长城证券产业金融研究院我国现行相关法律法规尚不完善，难以调动市场主我国现

28、行相关法律法规尚不完善，难以调动市场主体的积极性，主要表现在：体的积极性，主要表现在：1）现有法律法规尚不完善，现有法律法规尚不完善，导致各类市场主体在数据流通的具体过程中缺乏行事依据，对权责无法形成明确预期；2）缺乏有效的激励和权益保护机制，缺乏有效的激励和权益保护机制，使得各方参与主体缺乏动力，同时对数据要素的供给、交易和应用均存在顾虑。图表：数据基础制度体系图表：数据基础制度体系 4 4-数据要素的流通技术支撑有待强化数据要素的流通技术支撑有待强化数据来源：中国信通院数据要素白皮书2023，长城证券产业金融研究院数据要素的流通涉及到许多技术环节协同作用，目数据要素的流通涉及到许多技术环节

29、协同作用，目前所遇到的技术障碍主要包括：前所遇到的技术障碍主要包括：1）现阶段数据安全流通技术体系尚未完全成熟；2）诸多企业受制于隐私计算所需要的巨大开销，且隐私计算无法完全实现安全合规的数据流通，3）由于存在隐私计算的底层技术和上层开发设计的异构问题，不同技术产品之间无法互联互通。图表：数据要素流通技术流程图图表：数据要素流通技术流程图二、二、数据要素对数据要素对GDPGDP贡献率逐年持续上升贡献率逐年持续上升2.1 2.1 数据要素对数据要素对GDPGDP贡献率逐年持续上升，贡献度仍处低位有较大提升空间贡献率逐年持续上升，贡献度仍处低位有较大提升空间数据来源：国家统计局、国家工业信息安全发

30、展研究中心、北京大学光华管理学院、长城证券产业金融研究院根据中国数据要素市场发展报告（20212022）可知，数据要素对2021年GDP增长的贡献率和贡献度分别为14.7%和0.83pct。总体来说：1）从数据要素的贡献率来看，）从数据要素的贡献率来看，数据要素对当年GDP增长的贡献率呈现持续上升状态，从2015年的12%左右增长至2021年的14.7%，约提升2.7pct，表明数据要素对于我国表明数据要素对于我国GDP的增长正发挥边际效应递增的促进作用。的增长正发挥边际效应递增的促进作用。2）从数据要素的贡献度来看，）从数据要素的贡献度来看，2019年略有下滑，随后由于2020年新冠疫情的影

31、响，GDP增速显著下降，而新基建等促进数据要素发展的措施并未减弱，因而促使数据要素对GDP贡献度仍呈现上升趋势。此外，数据要素对数据要素对GDP的贡献仍处较低水的贡献仍处较低水平，侧面反映出数据要素的经济贡献提升还有很大空间。平，侧面反映出数据要素的经济贡献提升还有很大空间。图表图表20：数据要素对：数据要素对GDP增长贡献图增长贡献图152.2 2.2 数字经济占数字经济占GDPGDP比重逐年提升，发展增速显著快于比重逐年提升，发展增速显著快于GDPGDP增速增速数据来源：国家统计局、中国信通院、长城证券产业金融研究院2022年我国年我国数字经济占数字经济占GDP比重进一步提升，比重进一步提

32、升，数字经济生产效率持续提升。数字经济生产效率持续提升。我国2022年数字经济占GDP比重达到41.5%，相当于第二产业占国民经济的比重（2022年，我国第二产业占GDP比重为39.9%）；此外，我国数据经济全要素生产率由2012年的1.66上升至2022年的1.75，提升0.09，我国第一二三产业加持数字经济数字产业化与产业数字化两大战略，持续提持续提升数字经济生产效率，升数字经济生产效率，数字经济作为国民经济的重要支柱地位更加凸显。数字经济作为国民经济的重要支柱地位更加凸显。数字经济持续保持高位增长数字经济持续保持高位增长，且显著快于，且显著快于GDP。2022 年得益于我国疫情防控取得重

33、大胜利，经济发展环境得到改善，国内生产总值同比名义增长5.3%。在此背景下，我国数字经济维持高位运行，2022 年，数字经济同比名义增长10.3%，高于GDP 名义增速4.98 pct。自2012年以来，我国数字经济增速已连续11 年显著高于GDP 增速，数字经济持续发挥经济数字经济持续发挥经济“稳定稳定器器”“加速器加速器”作用。作用。图表：图表：数字经济占数字经济占GDP比重逐年提升比重逐年提升16图表：数据图表：数据经济发展增速快于我国经济发展增速快于我国GDP增速增速32.7%34.0%36.3%38.7%39.6%41.5%67.3%66.0%63.7%61.3%60.4%58.5%

34、0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%201720182019202020212022数字经济占GDP比重（%）其他占GDP比重（%）11.5%10.5%7.3%2.7%13.4%5.3%20.3%20.9%15.6%9.7%16.2%10.3%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%201720182019202020212022GDP名义增速（%）数字经济增速（%）数据来源：中国信通院、长城证券产业金融研究院2.3 2.3 数据要素投入增加显著带动行业产出，数字化转型或直接带动公司数据要素投入增加显著带动行业产出，数字化转型或直接带动公司R

35、OAROA发展发展17图表：图表：2021年各行业数据要素投入的产出弹性年各行业数据要素投入的产出弹性资料来源：中国数据要素市场发展报告（2021-2022），长城证券产业金融研究院行业间比较来看，信息传输信息传输、软件和信息技术服务业软件和信息技术服务业产出对数据要素最为敏感产出对数据要素最为敏感，2021年其数据要素投入产出弹性达到3.044，是最小弹性0.0016的1902.5倍；这意味着当其他所有投入要素保持不变时，该行业数该行业数据要素投入每增加据要素投入每增加1%，其产出增加其产出增加3.044%。此外，在科学研究与技术、卫生和社会、制造业、电力、交通等行业数据要素投入产出弹性较其

36、他行业高。从下表可以看出：1）数字化转型对于制造业企业的影响最大数字化转型对于制造业企业的影响最大，其已转型和未转型上市公司的ROA平均回报差异为5.59%；2)ROA平均回报差异从大到小顺序为：制造业农业、林业及渔业信息和通信行业能源业采矿业金融行业；3）从ROE平均回报差异来看，信息和通信行业中未转型和已转型信息和通信行业中未转型和已转型上市公司之间该差异最大上市公司之间该差异最大，达到37.63%；4）ROE平均回报差异从大到小顺序为：信息和通信行业金融行业能源业农业、林业及渔业制造业采矿业。图表：图表：2020-2021年数字化转型对上市公司企业行业层面回报影响年数字化转型对上市公司企

37、业行业层面回报影响 20212021年软件业数据要素投入产出弹性最高年软件业数据要素投入产出弹性最高资料来源：中国数据要素市场发展报告（2021-2022），长城证券产业金融研究院行业名称公司分类ROA(%)ROAROE(%)ROE制造业未转型-0.505.591.438.02已转型5.096.59农业、林业及渔业未转型-2.324.33-12.2815.13已转型2.012.85信息和通信行业未转型-1.834.32-28.4137.63已转型2.499.22能源业未转型-0.883.63-19.5223.52已转型2.754.00采矿业未转型0.432.818.78-4.61已转型3.24

38、4.17金融服务业未转型-2.040.80-49.2533.76已转型-1.24-15.49三、数据要素商业模式早期，市场规模星辰大海三、数据要素商业模式早期，市场规模星辰大海3.1 3.1 工作流程：经过数据采集、整理、聚合及分析环节，实现数据资源化工作流程：经过数据采集、整理、聚合及分析环节，实现数据资源化19数据资源化是使混乱无序的原始数据变成有序且具备使用价值的数据资源数据资源化是使混乱无序的原始数据变成有序且具备使用价值的数据资源，作为数据要素参与全过程的的第一阶段，包括对数据要素的采集、整理、聚合及分析包括对数据要素的采集、整理、聚合及分析。数据来源：中国信通院数据价值化与数据要素

39、市场发展报告（2021年），长城证券产业金融研究院图表：数据资源化框架图图表：数据资源化框架图图表：数据资源化基本工作流程图表：数据资源化基本工作流程数据采集数据采集根据需要收集个人企业政府数据。数据整理数据整理通过数据标注、清洗、脱敏、标准化等对数据进行整理。数据聚合数据聚合经过数据传输、存储、集成、汇聚等聚合数据。数据分析数据分析对数据进行分析实现为决策提供支撑。数据来源：中国信通院数据价值化与数据要素市场发展报告（2021年），长城证券产业金融研究院3.2 3.2 我国正逐步形成数据要素交易流转的全环节链条我国正逐步形成数据要素交易流转的全环节链条20图表：中国数据要素流通行业产业链图表

40、：中国数据要素流通行业产业链数据来源：2023年中国数据交易市场研究分析报告，长城证券产业金融研究院数据要素的价值只有通过交易流转才能实现数据要素的价值只有通过交易流转才能实现。目前，我国正在形成包含数据采集数据采集、整理整理、聚合聚合、分析分析、流通流通、应用等环节应用等环节在内的数据要素流通产业链在内的数据要素流通产业链，包括数据产品供应商、加工处理服务商等上游数据供给端主体，和数据交易所、企业主导型数据服务平台等服务运营端主体及众多数据需求方。3.4 3.4 数据交易市场规模广阔，未来仍有较大成长空间数据交易市场规模广阔，未来仍有较大成长空间21图表：全球数据交易行业市场规模预测（亿美元

41、）及增长（图表：全球数据交易行业市场规模预测（亿美元）及增长（%）842906105612341445167419242230259030110.0%5.0%10.0%15.0%20.0%0500100015002000250030003500202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E交易额同比增长图表：图表：2022年国内各地区年国内各地区数据交易市场规模占比数据交易市场规模占比图表：图表：2022年中国数据交年中国数据交易市场规模在全球占比易市场规模在全球占比图表：我国数据交易行业市场规模（亿元）预测及增长（图表：我国数据交易行业市场规

42、模（亿元）预测及增长（%）617.6876.81198.51583.120462569.33144.13759.24402.55155.90%10%20%30%40%50%0100020003000400050006000202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E交易额同比增长图表：图表：2022年中国数据交年中国数据交易市场规模在亚洲占比易市场规模在亚洲占比资料来源：中国数据交易市场研究分析报告（2023年），长城证券产业金融研究院资料来源：中国数据交易市场研究分析报告（2023年），长城证券产业金融研究院华东,42.3%华南,46.8%

43、西南,15.2%华中,11.9%华北,11.1%其他,2.8%根据根据中国数据交易市场研究分析报告中国数据交易市场研究分析报告（2023年年）称称，我国及全球我国及全球数据交易市场规模未来将持续增长数据交易市场规模未来将持续增长，至至2030年全球数年全球数据交易市场规模预计突破据交易市场规模预计突破3千亿美元千亿美元，国内市场规模预计达国内市场规模预计达5155.9亿元亿元。2022年中国数据交易市场规模占全球比重为13.4%，占亚洲比重为66.5%，我国数据交易市场仍有较大发展空间；2022年我国华东、华南、西南地区数据交易市场发展较好，主要系：1）数据需求方主要集中在金融行业，华东的金融

44、行业发展好且较集中；2）华东、华南地区的互联网行业发展较好；3）西南地区数据中心基建设施较为完善。资料来源：中国数据交易市场研究分析报告（2023年），长城证券产业金融研究院66.5%13.4%3.5 3.5 我国当前早期商业模式探讨我国当前早期商业模式探讨22资料来源：未来智库数据要素行业发展现状和商业模式分析、长城证券产业金融研究院在数字化进程不断加速的背景下，整个社会经济发展过程中不断涌现大量数据要素相关的新型商业模式。目前已有商业模式：1）数据服务商的三种基本商业模式；2）数据交易模式：以数据交易所作为中介的数交所商业模式以数据交易所作为中介的数交所商业模式、目标企业扮演数交所角色的类

45、数交所商业模式。3）跨界融合商业模式：数据要素数据要素医保、数据要素医保、数据要素金融领域有望成为最先实现数据价值化的应用领域金融领域有望成为最先实现数据价值化的应用领域。数数据据交交易易模模式式基基本本商商业业模模式式采集、存储、处理和分析服务模式采集、存储、处理和分析服务模式分析报告服务模式分析报告服务模式联合创新合作模式联合创新合作模式123提供数据采集、存储、处理和分析等服务，帮助企业或机构更好地管理和利用数据。提供数据分析报告服务，帮助企业或机构了解市场趋势等。大数据技术企业和科研机构合作大数据技术企业和科研机构合作开展大数据相关领域的研究和开发工作。数据提供方数据提供方数据支付服务

46、机构数据支付服务机构数据交易机构数据交易机构数据需求方数据需求方签约挂牌、交付结算数据交易所商业模式数据交易所商业模式数据要素数据要素金融领域商业模式金融领域商业模式合合资资公公司司各各委委办办局局汇集数据汇集数据数据产品数据产品目目标标企企业业加工售卖提供数据及运营权售卖数据跨跨界界融融合合商商业业模模式式类数据交易所商业模式类数据交易所商业模式数据要素数据要素医保领域商业模式医保领域商业模式商业保险公司商业保险公司企业企业/个人个人医院医院医保局医保局大数据局大数据局银行、保险银行、保险数据一体化平台数据一体化平台/区块链区块链数据服务商数据服务商提供病患结算数据数据上链，为民服务提供征信

47、相关数据对接平台建设平台图表：数据要素商业模型图表：数据要素商业模型四四、政策政策+行业双轮驱动，迎来快速发展行业双轮驱动，迎来快速发展 20232023年年1010月数据要素局正式揭牌，月数据要素局正式揭牌，领导班子目前已出任一正三副领导班子目前已出任一正三副4.1.1 4.1.1 复盘国家数据局发展史：不断加快全国统一高效数据大市场建设复盘国家数据局发展史：不断加快全国统一高效数据大市场建设国家数据局是国家发展和改革委员会管理的机构，于2023年10月25日正式揭牌，负责原由中央网信办和国家发展改革委承担的职责；数据要素局的其成立将进一步加快全国加快全国统一统一、辐射全球的数据大市场的建设

48、辐射全球的数据大市场的建设，推动数字经济加速发展推动数字经济加速发展。24资源来源：新华网、央视网、中国网、国家发改委官网、长城证券产业金融研究院初期组织架构划分为综合、数据要素、综合、数据要素、数字经济、基础设施和公共数据五个数字经济、基础设施和公共数据五个组组，目前在岗人员有数十人图表：国家数据局发展时间线图表：国家数据局发展时间线中央网络安全和信息化委员会办公室国家发展和改革委员会国家数据局承担的统筹推进数字经济发展、组组织实施国家大数据战略、推进数据织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设要素基础制度建设等职责划入承担的研究拟定数字中国建设方案、拟定数字中国建设方案、协调推动公共

49、服务和社会治理信息化、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设协调促进智慧城市建设等职责划入图表：国家数据局职能规划图表：国家数据局职能规划中共中央国务院关于加快建设中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见全国统一大市场的意见逐步建立完善数据资产管理制度，推进数据资产合规化推进数据资产合规化、标准化标准化、增值化增值化全过程管理；探索公共数据资产应用机制探索公共数据资产应用机制，以赋能实体经济数字化转型升级明确到2026年底工业制造、现代农业等12个行业领域目标2015促进大数据发展的行动纲要促进大数据发展的行动纲要20162023202220222021202120202

50、02320242024大数据产业发展规划大数据产业发展规划关于构建更加完善的要素市场关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见化配置体制机制的意见“十四五”大数据产业发展规划十四五”大数据产业发展规划“十四五”国家信息化规划十四五”国家信息化规划“十四五”数字经济发展规划“十四五”数字经济发展规划关于构建数据基础制度更好发挥数据关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见要素作用的意见关于促进数据安全产业发展的指导意见关于促进数据安全产业发展的指导意见企业数据资源相关会计企业数据资源相关会计处理暂行规定处理暂行规定“数据要素数据要素”三年行动计划（三年行动计划（2024202420262

51、026年）年）关于加强数据资产管理的指导意见关于加强数据资产管理的指导意见2022建立健全数据安全、权利保护、跨境传输管理等基础制度体系和标准规范推动我国数据安全产业发展推动我国数据安全产业发展，提供技术，产品和服务支持数据“二十条”数据“二十条”提出统筹推进数据产权、流通数据产权、流通交易、收益分配、安全治理交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基数据基础制度体系础制度体系创新数据要素开发利用机制，发展专业化、个性化数据服务发展专业化、个性化数据服务提出数字基础设施、数字技术创新数字基础设施、数字技术创新等6方面的10个重大任务及17项重点工程健全数据价值体系、要素市场规则明确要素市场制度建

52、设的方向及重点改革任务，加快要素价格市场化改革要素价格市场化改革加快培育数据要素市场加快培育数据要素市场，构建稳定高效的大数据产业链大数据产业链系统部署大数据发展工作系统部署大数据发展工作，包括加快政府数据开放共享、推动产业创新发展、强化安全保障按会计准则对数据资源进行分类，即企业内部使用数据资源企业内部使用数据资源和企业对外交易数据资源企业对外交易数据资源图表：数据要素政策梳理图表：数据要素政策梳理资料来源：工业与信息化部官网、中央人民政府官网、中国政府网、人民网、新华网、德勤官网、长城证券产业金融研究院自2015年发布大数据有关的行动纲要起，我国数据要素政策不断深化演进，涵盖数据要素市场培

53、育、产业链构建和基础设施及产权制度等各方面，以推进数据要素市场布局逐渐被细化，数据合规领域的基本法律体系也搭建完成。4.1.2 4.1.2 我国陆续推出一揽子政策为数据要素市场实现健康有序发展提供保障我国陆续推出一揽子政策为数据要素市场实现健康有序发展提供保障4.1.3 4.1.3 数据二十条发布奠定数据基础制度的“四梁八柱”数据二十条发布奠定数据基础制度的“四梁八柱”资料来源：绿盟科技：解读关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见，长城证券产业金融研究院图表：数据产权制度图表：数据产权制度数据交易全过程监管数据交易全过程监管数据交易场所规范化数据交易场所规范化数据流通交易生态培育数据流

54、通交易生态培育数据跨境流通安全保障数据跨境流通安全保障开展国际合作第三方服务机构建立流入规则明确流通方式加强标准化建设探索定价机制完善合规体系场内场外分散交易国家级数据交易场所区域性数据交易场所行业性数据交易平台数据商重点培育两类主体探索流动方式参与国际标准开展安全审查构建监管机制支持外资进入资料来源：关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见，长城证券产业金融研究院图表：政策框架图表：政策框架数据资源持有权数据产品经营权数据加工使用权加强加强变现变现变现变现数据产权三权分置资料来源：关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见，长城证券产业金融研究院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素

55、作用的意见提出20条政策举措（简称数据二十条），探索建立数据产权制度探索建立数据产权制度、合规高效的数据流通和交易制度及安全可控的数据要素治理制度合规高效的数据流通和交易制度及安全可控的数据要素治理制度。其中，数据产权实行“三权分置”的运行机制，旨在强化强化数据加工使用权数据加工使用权，放活数据产品经营权放活数据产品经营权，从而鼓励数据开发利用、引导数据产品交易，初步形成我国数据基础制度的“四梁八柱”。图表：流通交易制度体系图表：流通交易制度体系26 规范企业数据资源相关会计处理和信息披露规范企业数据资源相关会计处理和信息披露4.1.4 4.1.4 数据要素入表，推动数据实现资产化、价值化数据

56、要素入表，推动数据实现资产化、价值化资料来源：数据资源入表在即，热点问题，长城证券产业金融研究院企业数据资源相关会计处理暂行规定2024年1月1日起开始实施,明确了适用范围、会计处理适用准则以及列示和披露要求等内容，涵盖了对无形资产或存货中各种数据资源的会计处理情况，回答了数据资源是否为资产回答了数据资源是否为资产，归类到哪一类资产和如何进行计量归类到哪一类资产和如何进行计量及信息披露等会计处理问题及信息披露等会计处理问题。图表：图表：暂行规定暂行规定主要内容主要内容27图表：图表：暂行规定暂行规定适用范围适用范围原原始始数数据据有效数据治理有效数据治理符合资产定义且能资产确认的数据资源为无形

57、资无形资产或存货产或存货符合资产定义但无法进符合资产定义但无法进行资产确认的数据资源行资产确认的数据资源数据资源数据资源资料来源：企业数据资源相关企业处理和信息披露，长城证券产业金融研究院数据资源无形资产披露格式数据资源无形资产披露格式数据资源存货披露格式数据资源存货披露格式图表：图表：暂行规定暂行规定无形资产及存货披露格式无形资产及存货披露格式资料来源：企业数据资源相关企业处理和信息披露，长城证券产业金融研究院4.1.54.1.5“数据要素数据要素”三年行动计划三年行动计划规划打造规划打造300+300+典型应用场景典型应用场景 数据通过协同、复用、融合创新发挥乘数效应数据通过协同、复用、融

58、合创新发挥乘数效应资料来源：国家数据局，长城证券产业金融研究院 计划总体目标：计划总体目标：1）聚焦金融、医疗等12个数字化转型程度较高数字化转型程度较高、数据资数据资源基础较好且存在较多应用场景需求的源基础较好且存在较多应用场景需求的行业领域；2）到2026年底，打造出300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景；3）实现数据产业年均增速超过数据产业年均增速超过20%，数据交易规模倍增数据交易规模倍增，推动国内经济高质量发展。图表：图表：“数据要素数据要素”三年行动计划（三年行动计划（20242026年）年）总览总览资料来源：中国数据要素市场发展报告（2021-2022），长城证券

59、产业金融研究院 由右图得出以下结论：由右图得出以下结论：1）大数据项目主要集中在具体行业的应用层面，其中金金融融、医疗医疗、应急应急、城市大脑等应用方向的项目最多城市大脑等应用方向的项目最多，占比21.5%；2）数据跨行业融合应用占比20.57%，可以发现数据跨行业融合应用已成未来发展趋势。图表：图表：2021年大数据项目方向分布年大数据项目方向分布 20212021年数据要素年数据要素金融、医疗等行业应用较多金融、医疗等行业应用较多284.1.5“4.1.5“数据要素数据要素”行动指引，重点部署行动指引，重点部署1212个“数据要素个“数据要素”领域领域图表：“数据要素图表：“数据要素”重点

60、行业领域具体应用指引”重点行业领域具体应用指引资料来源：“数据要素”三年行动计划（20242026年）（征求意见稿），长城证券产业金融研究院智慧城市智慧城市文化旅游文化旅游商贸流通商贸流通智慧农业智慧农业支持城市时空基础、资源调查等数据支持文化与旅游场所共享公安、交通等数据支持文物、地方戏曲剧种等数据开放、流通推动非物质遗产等数据资源依法共享、交易鼓励数字贸易龙头企业融合交易等数据支持电商平台整合订单、物流等数据鼓励各类商贸经营主体利用客流等数据支持第三方企业汇聚农产品相关数据支持农业生产经营主体融合利用数据科技创新科技创新应急管理应急管理气象服务气象服务交通运输交通运输建设高质量语料库和基础

61、科学数据集支持保险、金融企业融合应用气象数据支持保险、金融企业融合应用气象数据支持经济社会等数据同气象数据融合支持风能、太阳能企业融合气象数据构建覆盖车辆营运、事故统计等数据集推进货运寄送、保险等数据共享互认绿色低碳绿色低碳医疗健康医疗健康智能制造智能制造金融服务金融服务推动高耗能与能源企业打通碳排放及碳足迹等数据支持医保、商保机构数据协同支持公立医疗机构依法与金融、养老等共享数据支持公立医疗机构依法与金融、养老等共享数据探索推动电子病历数据融合共享支持企业整合设计、生产、运行数据支持链主企业打通上下游设计、物流等数据支持工业制造类企业融合设计、实验验证等数据推动金融信用数据和公共信用数据等共

62、享共用支持金融机构融合科技、医疗、消费、税务等数据支持金融机构融合科技、医疗、消费、税务等数据探索利用电力通信、铁塔等公共数据加强对地震、电磁干扰等数据融合分析推动灾害事故等数据跨区域共享共用“数据要素“数据要素”有望推动”有望推动12领域应用场景遍地开花领域应用场景遍地开花针对重点行业领域部署专项行动，征求意见稿做出具体应用指引，以推动12个领域不断涌现新型应用场景：1）作为数据交易市场规模占比最大的行业，在金融服务领域，支持金融机构融合科技支持金融机构融合科技、医疗医疗、消费等数据；消费等数据；2）支持公立医疗与金融与金融、养老等经营主体跨域共享数据养老等经营主体跨域共享数据。图表：图表：

63、2022年中国各行业数据交易市场规模市场规模占比年中国各行业数据交易市场规模市场规模占比资料来源：中国数据交易市场研究分析报告（2023年），长城证券产业金融研究院294.1.6 4.1.6 我国未来多行业数据交易流通规模逐步攀升，金融行业有望占据榜首我国未来多行业数据交易流通规模逐步攀升，金融行业有望占据榜首随着各行各业对数据的需求越来越大，多个行业的数据交易流通规模也正在持续扩大，其中金融、互联网、政务、医疗健康、通信等属于在数据交易市场供需量较大的行业主体。1）国内金融、互联网、政务、医疗健康等行业数据要素交易市场规模在2021-2030年逐步攀升，未来增速预计呈下降趋势；2）国内各行业

64、数据交易市场规模占比最大的行业为金融行业国内各行业数据交易市场规模占比最大的行业为金融行业，占比为占比为34.2%，其次是互联网行业，为20%；此外，通信、制造、政务、医疗健康、交通运输各自也占据一定比重，数据要素行业应用率先成熟。30资料来源：中国数据交易市场研究分析报告（2023年），长城证券产业金融研究院图表：制造行业数据交易规模图表：制造行业数据交易规模图表：交通行业数据交易规模图表：交通行业数据交易规模图表：政务行业数据交易规模图表：政务行业数据交易规模图表：医疗健康行业数据交易规模图表：医疗健康行业数据交易规模23.5 35.1 49.3 66.7 88.2 115.5 146.7

65、 181.5 219.0 264.4 0%10%20%30%40%50%60%050100150200250300202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E交易额同比增长43.2 52.6 74.9 102.7 137.3 179.8 228.5 282.6 341.1 411.8 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%050100150200250300350400450202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E交易额同比增长43.2 61.4 83.9 110.8

66、122.8 141.3 172.9 206.8 220.1 257.8 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%050100150200250300202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E交易额同比增长40.1 61.4 88.6 123.0 166.6 218.1 277.1 342.8 413.7 499.4 0%10%20%30%40%50%60%0100200300400500600202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E交易额同比增长图表：图表：2030年行

67、业数据交易规模比年行业数据交易规模比图表：金融行业数据交易规模图表：金融行业数据交易规模图表：互联网行业数据交易规模图表：互联网行业数据交易规模图表：通信行业数据交易规模图表：通信行业数据交易规模55.6 78.9 108.1 143.2 185.5 233.4 286.1 342.7 401.9 471.4 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%050100150200250300350400450500202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E交易额同比增长148.2 210.4 287.6 379.9 470.6 5

68、90.9 691.7 789.4 924.5 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01002003004005006007008009001000交易额同比增长213.1 306.9 418.3 551.2 710.8 889.0 1083.9 1291.7 1508.3 1761.2 0%10%20%30%40%50%0200400600800100012001400160018002000202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E交易额同比增长交通运输,5.1%医疗健康,8.0%政务,5.0%制造,9.7%通信,9.

69、1%互联网,20.0%金融,34.2%其他,8.9%4.2.1 4.2.1 上海数据要素政策配套发布，积极推动数据要素商业模式落地上海数据要素政策配套发布，积极推动数据要素商业模式落地上海市人民政府办公厅于2023年7月24日发布推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年），提出上海市数据要素产业2025年总体发展目标。此外，上海市随即于7月25日发布上海市促进浦东新区数据流通交易若干规定（草案），明确形成数据产权持有者数据产权持有者、数据需求者数据需求者、数据交数据交易所及数商等多方主体参与的数据要素商业模式易所及数商等多方主体参与的数据要素商业模式。31数据要素市场体系基本建成

70、数据要素市场体系基本建成数据要素产业动能全面释放数据要素产业动能全面释放建成数链融合应用超级节点建成数链融合应用超级节点数据要素发展生态整体跃升数据要素发展生态整体跃升上海数据交易所基本确立国家级数据交易所地位数据产业规模年均复合增长率达15%引育1000家数商企业数据产业规模达5000亿元选树20个国家级大数据产业示范标杆打造1000个品牌数据产品数据形成1000个高质量数据集国际交流合作全面深化网络和数据安全体系不断健全图表：上海市数据要素产业发展图表：上海市数据要素产业发展2025年总体目标年总体目标图表：上海市浦东新区数据要素商业模式图表：上海市浦东新区数据要素商业模式资料来源：推动数

71、据要素产业创新发展行动方案，长城证券产业金融研究院资料来源：上海市促进浦东新区数据流通交易若干规定（草案），长城证券产业金融研究院数据产权持有者数据产权持有者自行交易自行交易政府采购平台政府采购平台数商数商上海数据交易所上海数据交易所数据需求者数据需求者数据委托加工数据加工互联互通浦东新区人民政府及相关部门浦东新区人民政府及相关部门发展改革、网信等部门发展改革、网信等部门共同监管共同监管市和浦东新区知识产权部门市和浦东新区知识产权部门数据资产登记管理数据资产登记管理通联数据在上海数交所挂牌的“AI盈利预测”数据是AI技术为金融领域创造价值的生动证明，该数据主要被投资机构用于构造量化因子，并融入

72、到其自有量化策略中获取投资收益，目前该数据服务的机构群体包括公募、私募、券商、银行及保险资管等。03通联数据通联数据“AI盈利预测”数据产品盈利预测”数据产品4.2.2 4.2.2 上海数交所：积极探索数据要素上海数交所：积极探索数据要素行业应用，已初见成效行业应用，已初见成效上海数交所着力建设一站通金融数据交易板块金融数据交易板块，针对银行、保险、证券等金融机构的业务场景，提供高质量数据产品，满足金融机构多元化需求，已形成一批金融服务领域的典型应用案例。32大智慧持续深耕金融信息服务领域，旗下“财汇金融资讯”数据产品于2022年5月在上海数交所挂牌，提供包括股票、基金、债券业务相关的金融数据

73、，为客户下游数据使用提供全面、及时、精准的数据支撑。自挂牌以来，大智慧已与多家银行大智慧已与多家银行、券商基于券商基于“财汇金融资讯财汇金融资讯”数据产品达成交易数据产品达成交易。01大智慧大智慧“财汇金融资讯”数据产品“财汇金融资讯”数据产品为满足各金融机构在信用风险监控，中证数智推出了“图谱数”数据产品，并在上海数交所挂牌。该产品覆盖了投融资覆盖了投融资、供应链上下游合作等企业知识图谱数据供应链上下游合作等企业知识图谱数据，供风险传导供风险传导、投资等多种业务使用投资等多种业务使用。中证数智与某证券公司在上海数交所达成交易，该证券公司构建了私有化关联图谱。“图谱数”通过股权、实控、担保、产

74、品管理等关系，进行实控人分析和资本派系识别。02中证数智中证数智“图谱数”数据产品“图谱数”数据产品挂牌以来，通联数据与某国内头部公募基金利用利用“AI盈利预测盈利预测”数据中对三大报表指标的预测数据中对三大报表指标的预测，成功成功研发出多个独特的因子研发出多个独特的因子，以其以其HI+AI结合的独特优势结合的独特优势，具备全具备全A股覆盖股覆盖、高准确性高准确性、实时性强的特点实时性强的特点。资料来源：上海数交所官方公众号，长城证券产业金融研究院4.2.3 4.2.3 上海数交所：积极探索数据要素上海数交所：积极探索数据要素行业应用，已初见成效行业应用，已初见成效2023年12月21日，“数

75、据要素x医疗健康”创新数据产品联仁健康商业保险核保理赔便民数据联仁健康商业保险核保理赔便民数据在上海数交所挂牌。33联仁健康是由国家卫健委统一部署，工信部、国资委等部委支持的健康医疗大数据“国家队”，公司以数据科技助力“三医联动”，提高医疗效率、提升医疗质量、服务医疗保障，一直致力于完善数智联保科技服务。该产品秉持“原始数据不出域，数据可用不可见”原则，对数据进行清洗、加工，分析形成合规、安全的数据产品，以API接口形式向社会公众提供服务。联仁健康针对卫健委联仁健康针对卫健委官方授权认证官方授权认证，获取卫健委平台获取卫健委平台200余家医疗机构就诊信息余家医疗机构就诊信息，数据覆盖个人，就诊

76、基础信息，门诊信息，住院信息，手术信息、用药信息、检验信息，病案首页等1043个字段。产品的最大亮点在于加入了AI算法与大模型等前沿科技，从根本上提高了精准度和效率。联仁健康医疗大数据科技股份有限公司联仁健康医疗大数据科技股份有限公司资料来源：上海数交所官方公众号，长城证券产业金融研究院智能投保智能投保智能理赔智能理赔通过引入大数据、人工智能、大模型算法等技术，帮助保险公司分析和建模投保者的相关健康信息等数据，并设计和落地针对不同人、不同场景的个性化定价和产品方案。研发的AI识别技术，可助力理赔业务系统升级反欺诈能力，智能判断理赔材料是否被篡改，并显示篡改区域及篡改置信度。图表：联仁健康商业保

77、险核保理赔便民数据图表：联仁健康商业保险核保理赔便民数据 两大应用场景：两大应用场景：4.3 4.3 北京发布公共数据要素管理政策，明晰公共数据要素流通路径北京发布公共数据要素管理政策，明晰公共数据要素流通路径北京市于2023年7月18日发布北京市公共数据专区授权运营管理办法（征求意见稿），指出公共数据专区授权运营：1）在北京市人民政府领导下，确立北京市经济和信息化局的主管责任确立北京市经济和信息化局的主管责任，并明确数字资产登记管理部门及监管部门；2）公共数据采集整理之后统一汇集至市公共数据平台；3）明确公共数据授权单位并规定其依托市公共数据平台进行数据分享明确公共数据授权单位并规定其依托市

78、公共数据平台进行数据分享。34图表：北京市数据要素商业模式图表：北京市数据要素商业模式资料来源：北京市公共数据专区授权运营管理办法（征求意见稿），长城证券产业金融研究院授权公共数据采集单位公共数据采集单位市人民政府市人民政府公共数据专区运营单位公共数据专区运营单位市大数据中心市大数据中心市公共数据平台市公共数据平台数据需求者数据需求者北京市经济和信息化局北京市经济和信息化局各行业主管部门及各区政府部门各行业主管部门及各区政府部门共同监管共同监管财政、国资等部门财政、国资等部门数据资产登记管理数据资产登记管理北京国际大数据交易所北京国际大数据交易所数据采集数据治理数据共享数据交易数据运营非公共数

79、据供给方非公共数据供给方数据交易4.4 4.4 郑州市发布数据要素政策三年行动计划，打造数据要素市场化配置“郑州模式”郑州市发布数据要素政策三年行动计划，打造数据要素市场化配置“郑州模式”郑州市政府于2023年12月29日发布郑州市数据要素市场化配置改革行动计划（20232025年），强调未来发展目标与重点任务，并加快构建全国数据要素市场化配置重要枢纽节点，旨在将郑州打造成为全国重要的“数仓、数纽、数港”。35到到20242024年年底年年底到到20252025年年底年年底1）累计引进国家级公共数据资源和重点行业社会数据资源10个及以上；2）打造数据应用场景和标志性产品50个及以上；3）数据交

80、易额不少于5亿元,数据要素产业规模达到50亿元；4）引育数据商和第三方专业服务机构50家及以上；5）数据流通、安全等数据基础设施建设完成。1）累计引进国家级公共数据资源和重点行业社会数据资源20个及以上；2）打造数据应用场景和标志性产品100个及以上；3）数据交易额不少于15亿元,数据要素产业规模达到100亿元；4）引育数据商和第三方专业服务机构100家及以上；5）打造数据创新应用场景100个及以上。图表：郑州市数据要素市场化配置目标图表：郑州市数据要素市场化配置目标资料来源：郑州市数据要素市场化配置改革行动计划（20232025年）资料来源：郑州市数据要素市场化配置改革行动计划（202320

81、25年），长城证券产业金融研究院公共数据采集单位公共数据采集单位“数字郑州“建设“数字郑州“建设工作领导小组工作领导小组市数据主管部门市数据主管部门共同监管共同监管个人数据空间个人数据空间“郑好办”APP郑州市政务服务网数数据据产产品品开开发发商商数数据据中中间间态态开开发发商商数数据据资资源源服服务务商商市大数据局市大数据局数据要素开发加工平台数据要素开发加工平台统一采购数据需求者数据需求者数据共享数据交易数据供给方数据供给方数据交易图表：郑州市数据要素商业模式图表：郑州市数据要素商业模式五、投资标的五、投资标的5.1 5.1 数据要素产业涉及基础设施、治理数据要素产业涉及基础设施、治理&安

82、全、流通安全、流通&应用等多个环节应用等多个环节37数据要素产业链架构包括:1)数据要素基础设施:数据中心数据中心（负责计算、存储、网络）、物联网物联网（涉及数据采集的物理设备）；2)数据要素治理及安全：包括数据采集、分析、数据治理一体化平台数据治理一体化平台和商业智能商业智能等，及以隐私计算隐私计算为例的数据安全方面；3)数据流通交易及应用:数据要素应用型企业数据要素应用型企业、数据交易所及交易平台数据交易所及交易平台应运而生，助力数据要素流通交易且逐步规范化。数据要素基础设施数据要素基础设施数据要素流通及应用数据要素流通及应用民生社保运营民生社保运营智慧城市方案智慧城市方案信息化方案信息化

83、方案电子数据取证电子数据取证数据要素治理及安全数据要素治理及安全个人数据个人数据企业数据企业数据政府数据政府数据数据中心数据中心物联网物联网数据安全数据安全-隐私计算隐私计算数据治理数据治理-一体化平台一体化平台数据要素服务数据要素服务-商业智能商业智能数据交易所及交易平台数据交易所及交易平台行业应用行业应用资料来源：中国信通院、各公司官网、长城证券产业金融研究院整理图表：数据要素产业图谱图表：数据要素产业图谱 数据基础设施：数据基础设施：国家云：国家云：中国移动、中国电信、中国联通数据存储：数据存储：星环科技、达梦数据、太极股份 数据治理数据治理&安全：安全：数据运营治理：数据运营治理：深桑

84、达、云赛智能、三维天地、山大地纬、普元信息数据加工：数据加工：海天瑞声、海量数据数据资产评估：数据资产评估：人民网、易华录数据安全：数据安全：信安世纪、启明星辰、深信服、安恒信息、美亚柏科 数据流通数据流通&应用：应用：数据交易所：数据交易所：浙数文化、广电运通、易华录、安恒信息、万达信息、每日互动数据千行百业应用：数据千行百业应用：大宗商品：大宗商品：上海钢联、卓创资讯智能制造：智能制造：宝信软件、赛意信息、鼎捷软件医疗健康：医疗健康：中科江南、久远银海、亚科电子交通运输：交通运输：中远海科、长久物流、佳都科技金融服务：金融服务：同花顺、恒生电子、长亮科技政政务：务：德生科技、深桑达、云赛智

85、联、易华录能能源：源：朗新科技、国能日新、远光软件5.2 5.2 数据要素投资标的数据要素投资标的38六、风险提示六、风险提示风险提示风险提示 政策落地不确定新风险：政策落地不确定新风险：数字经济政策不确定性，后续政策落地困难风险 数据要素市场发展不及预期风险：数据要素市场发展不及预期风险：相关环节发展缓慢、不及预期风险 市场竞争风险：市场竞争风险：随着数字经济政策利好，多行业快速入局，市场竞争日益加剧 技术发展不及预期风险：技术发展不及预期风险：数据要素发展需大量技术支撑，若技术发展不及预期，或将直接影响产品及应用受阻40免责声明免责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会

86、批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券

87、或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。41特别声明特别声明证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及

88、股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。42分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。长城证券投资评级说明长城证券投资评级说明公司评级：公司评级：买入预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;增持预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%15%之间;持有预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%5%之间;卖出预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。行业评级：行业评级：强于大市预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;中性预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;弱于大市预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。行业指中信一级行业，市场指沪深行业指中信一级行业，市场指沪深300300指数指数43