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1、AIAI和“东数西算”双轮驱动，服务器再起航和“东数西算”双轮驱动，服务器再起航-服务器行业深度报告服务器行业深度报告请务必阅读报告末页的重要声明证券研究报告|行业深度报告2024年2月19日电子行业评级 强于大市（维持评级）证券分析师：戴晶晶 执业证书编号：S0210523040003华福证券华福证券 投资要点服务器作为算力发动机，海内外需求共振。国家发展改革委等部门关于深入实施“东数西算”工程 加快构建全国一体化算力网的实施意见，其中提到算力是数字经济时代的新型生产力，以算力赋能经济发展为主线，发挥全国一体化算力网络国家枢纽节点引领带动作用，协同推进“东数西算”工程，并构建联网调度的全国一

2、体化算力网。海外自2022年OpenAi发布的ChatGPT将大型语言生成模型和AI推向新高度以来，全球各大科技巨头纷纷拥抱AIGC。大模型通常包含数亿级的参数，需要消耗大量算力。服务器作为算力的发动机，算力需求的增长将迎来AI服务器及服务器需求的快速增长。AI服务器产业链包括芯片CPU、GPU,内存DRAM和内存接口及HBM，本地存储SSD，NIC、PCIe插槽、散热和等。服务器 CPU 架构包括 X86、ARM、MIPS和 RISC-V等。AI芯片是AI服务器算力的核心，专门用于处理人工智能应用中的大量计算任务，AI芯片按架构可分为GPU、FPGA、ASIC和NPU等。HBM作为内存产品的

3、一种，已经成为高端GPU标配，可以理解为与CPU或SoC对应的内存层级，将原本在PCB板上的DDR和GPU芯片同时集成到SiP封装中，使内存更加靠近 GPU，使用 HBM 可以将 DRAM 和处理器（CPU，GPU 以及其他 ASIC）之间的通信带宽大大提升，从而缓解这些处理器的内存墙问题。服务器本地存储的选择方案则包括HDD和SSD，SSD 的主要硬件组件包括 NAND Flash、主控芯片和 DRAM，核心软件为企业级 SSD 的固件，数据中心级SSD已不再是一个硬盘，而是一个具备处理、缓存、计算、安全保护的小型系统，SSD渗透率有望逐渐提升。从服务器和AI 服务器构成看，芯片和存储都是核

4、心，决定着AI服务器的算力和宽带大小。传统的通用型服务器中，售价10424美金的2x Intel Sapphire Rapids Server，CPU的成本占比约17.7%，内存和硬盘占比超过50%。而AI服务器，售价为268495美金的Nvidia DGX H100中，CPU占比仅1.9%，GPU占比高达72.6%。内存价值量提升，但占比下降至4.2%左右。AI服务器较通用服务器价值量提升明显。投资建议：建议关注服务器产业链整机生产商中科曙光、弘信电子、朗科科技和零部件厂商等核心环节相关机遇，如芯片厂商海光信息、龙科中芯，存储厂商朗科科技，内存接口厂商澜起科技，接口厂商裕太微，服务器散热厂商

5、飞荣达，服务器电源厂商欧陆通等。风险提示：地缘政治风险，AI发展不及预期，客户认证及产品验证不及预期风险。2华福证券华福证券 VY2V0WCWVWFZUW7NcMaQmOrRpNqMlOqQsQjMtRoO9PnNuNvPoNqPuOsPvM目目录录3第一部分：AI服务器成为算力发动机第二部分：AI服务器产业链解析第三部分：上市公司梳理及投资建议第四部分：风险提示华福证券华福证券 41.1服务器行业演进历程本地IT部署云端IT部署AI特定算力需求5G、物联网应用IT部署形势仍以本地构建数据中心为主。只有政府、金融机构和大型企业能够负担。传统服务器2012年前后随着云技术成熟，下游云服务商深度定

6、制化的云服务器成为市场增长的重要动力。传统服务器云服务器本地云端神经网络需要更特殊的计算架构。AI极大的特定算力需求打开AI服务器蓝海市场。传统服务器云服务器AI服务器CPUGPU、FPGA、ASIC“云+边缘”的部署架构形势已成市场共识，边缘机房环境与传统数据中心迥异带来全新增量市场。传统服务器云服务器AI服务器边缘服务器中心边缘2016年前后2020年之后图表1：服务器行业演进历程资料来源：行行查研究中心、华福证券研究所华福证券华福证券 图表3：2019-2023AI服务器市场规模及增速（单位：亿美元）资料来源：IDC，中商，华福证券研究所5大模型推动算力需求增长。自2022年OpenAi