声网-美股公司研究报告-领先的实时互动PaaS服务商产业数字化&直播电商驱动重回增长-240206（32页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 声网（声网（API.NASDAQAPI.NASDAQ）：领先的实时互领先的实时互动动 PaaSPaaS 服务商，产业数字化服务商，产业数字化&直播直播电商驱动重回增长电商驱动重回增长 2024 年 2 月 6 日 推荐/调低 声网声网 公司报告公司报告 公司开创实时互动公司开创实时互动 PaaS 服务模式。服务模式。2014 年公司正式成立，致力于为企业开发者提供可调用的实时互动 SDK，实现在应用内构建实时音视频互动场景。据公司公布数据，2018.9-2021.3，接入使用声网技术服务的实时音视频

2、分钟数从约 90亿分钟/月增长至 500 亿分钟/月。截至 2023 年底，声网的实时互动技术服务已经赋能 AIGC、元宇宙、社交直播、在线教育、IoT、数字化、出海等行业和领域，超过 200 多种场景。由底层由底层 SD-RTN 向向 PaaS 产品矩阵产品矩阵进化。进化。软件定义实时网（SD-RTN）是公司提供实时音视频 PaaS 服务的底层云原生平台。基于 SD-RTN，公司向企业客户实时互动 SDK 产品。（1）2014 年至今，公司陆续发布语音通话、视频通话、直播、即时通讯、信令与消息云服务等 SDK，满足客户在应用内构建实时音视频互动场景和消息传递。（2）同时提供实时互动拓展功能和

3、工具，目前公司实时互动扩展能力主要包括水晶球、互动白板、实时录制、AI 降噪、3D 空间音频、云市场等。（3）此外，公司 SDK 可根据客户开发人员所需功能进行定制，产品范围拓展至低代码应用平台，代表产品有灵动课堂 aPaaS 产品、灵隼物联网云平台。声网声网 RTC 产品与技术具有领先优势。产品与技术具有领先优势。实时音视频 PaaS 服务具有较高的技术壁垒，行业集中度较高。2022 年，根据 CIC 数据，声网全球实时互动云市场份额排名第一。根据 IDC 统计，声网蝉联中国音视频通信（RTC）赛道市场份额第一。声网公司专注于 RTC 相关技术研发和产品打磨，相比其他类型的玩家具有一定的先发

4、优势。相比腾讯云音视频，声网领先优势主要有：1）在核心产品领域，声网领先腾讯云推出 RTM 产品。（RTM 提供低延时、高并发、高可靠的信令与消息云服务）；2）声网推出低代码应用平台（灵动课堂、灵隼物联网云平台）；3）声网开展生态布局，推出提供云市场一站式 SDK 商店，支持入驻的合伙伙伴为客户提供一系列第三方解决方案和服务。国内国内产业产业数字化数字化&海外直播电商海外直播电商驱动重回增长驱动重回增长。在场景应用方面，声网的 RTC 服务涵盖 AIGC&元宇宙、社交娱乐、在线教育、智能硬件和数字化转型等多个行业；从商业潜力角度看，过去声网的增长主要受到社交娱乐和在线教育领域的推动。目前声网的

5、增长动力有望来自产业数字化和直播电商：1）当前公司通过加强与云计算底层厂商，如华为等展开合作，共同为客户提供数字化工具。双方的合作有望推动声网在国内数字化领域的客户发展；2）近几年，海外传统电商平台、海外社交媒体平台、中国互联网出海企业陆续上线直播电商功能，多家新兴直播电商平台获得一级市场融资。经过多年培育，2023 年海外多家平台直播电商流量进入爆发期，显示北美、拉美、东南亚等地区用户已经养成直播购物习惯。海外直播电商兴起驱动公司海外 RTC PaaS 服务收入实现较快增长。盈利预测与评级：盈利预测与评级：实时互动场景持续扩大以及公司全球市场布局，2024 年公司营收有望恢复增长。我们预计

6、2023-2025 年公司营收分别为 1.42 亿美元（yoy-11.6%）、1.53 亿美元（yoy+7.7%）、1.84 亿美元（yoy+20.0%），归母净利润分别为-90.11 百万美元、-19.96 百万美元和-9.37 百万美元，Non-GAAP 归母净利润分别为-29.96 百万美元、8.10 百万美元和 20.01 百万美元。前期覆盖报告营收预测未考虑教育行业“双减”政策影响，相较之前覆盖报告，本篇报告我们下公司简介：公司简介：2014 年公司正式成立，致力于为企业开发者提供可调用的实时互动 SDK，实现在应用内构建实时音视频互动场景。资料来源：公司公告，恒生聚源 未来未来 3