佳士科技-公司研究报告-国际化的通用焊机领先企业工业焊机突破正当时-240130（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 佳士科技佳士科技(300193)通用设备通用设备/机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-01-30 Table_Invest 增持增持 上次评级：增持 股票数据 2024/01/29 6 个月目标价（元）收盘价（元）6.74 12 个月股价区间（元）6.678.85 总市值（百万元）3,324.16 总股本（百万股）493 A 股（百万股）493 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）7 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（

2、%）1M 3M 12M 绝对收益-13%-16%-13%相对收益-10%-8%8%相关报告 佳士科技（300193）：二季度业绩改善明显，工业焊机业务值得期待-20230731 Table_Author 证券分析师：韦松岭证券分析师：韦松岭 执业证书编号：S0550523070002 021-20361113 研究助理：凌展翔研究助理：凌展翔 执业证书编号：S0550122090033 17717391167 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 国际化的国际化的通用通用焊机领先企业，工业焊机焊机领先企业，工业焊机突破正当时突破正当时 报告摘要：报告摘要：Table_Summar

3、y 公司是国内焊割设备制造领域的领先企业。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业。公司成立于 2005 年，成立之初主要产品为各类逆变焊机，此后公司不断拓宽业务范围，逐步由逆变焊机向焊接配件、焊接材料、焊接机器人和手持激光焊等领域拓展。公司的研发投入在业内领先，2022 年研发费用超过 7000 万。公司业绩稳健，成立至今仅在 2013 年和 2022 年营收分别小幅下滑 2.5%和 1.4%，其余年份均实现正增长，2018 年以来，公司的归母净利润均保持在 1.5亿以上。公司主营的通用逆变焊机产品采用了“授权经销制”的销售模式，经销商回款质量好，公司现金流和财务状况极佳。电焊机为现代工业生产中

4、的关键金属加工设备，数字化为电焊机未来发电焊机为现代工业生产中的关键金属加工设备，数字化为电焊机未来发展展方向方向。焊接素有“工业裁缝”之称，是工业生产中非常重要的加工手段。大量的钢材和有色金属均需要通过焊接加工形成最终产品。焊割设备下游应用领域广泛，包括轻工民用、船舶、车辆制造、钢结构、管道石化、建筑工程和通用机械等。电焊机完成了由传统焊机向逆变焊机的转变，正在向数字化方向稳步发展。数字化焊机具备突出的人机交互优势，降低了焊机的操作难度，能够大大缓解焊工紧缺的难题。公司引领公司引领通用通用焊机数字化趋势，焊机数字化趋势，并并勠力突破中高端工业焊机。勠力突破中高端工业焊机。公司成立以来深耕通用

5、焊机市场，数字化技术过往多用于工业焊机，公司重视通用焊机的数字化趋势。2021 年公司在通用焊机领域推出数字化产品JET20 系列焊机，成为国内第一家在通用焊接领域全系列推出数字化产品的企业。2022 年面向海外通用焊机市场推出数字化产品 EVO20 系列。数字化浪潮下通用电焊机市场份额有望向头部厂商集中。我国的高端工业焊接电源长期依赖进口，公司在工业焊机领域进行了大量的研发投入，已取得了阶段性进展。公司于 2022 年发布了 MAX20 系列工业焊机，2023 年发布了 EVOVLE 系列工业焊机，Mystar 系列工业焊机也有望于2024 年推出。公司致力于中高端工业焊机的国产替代，自研工

6、业焊机在下游行业的逐步验证推广有望为公司注入新的增长动能。盈利预测：盈利预测：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.04、2.32 和 2.80亿元，对应 PE 为 16、14 和 12 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：外部环境风险；汇率风险；外部环境风险；汇率风险；工业焊机市场开拓不及预期工业焊机市场开拓不及预期；盈；盈利预测和估值模型失效利预测和估值模型失效 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 1,249 1,232 1,227 1,361 1,528(+/-