汽车行业智能汽车研究框架系列之一：谁在时代的浪花上？乘用车结构化复盘与竞争格局剖析-240124（50页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 谁在时代的浪花上？乘用车结构化复盘与竞谁在时代的浪花上？乘用车结构化复盘与竞争格局剖析争格局剖析 智能汽车研究框架系列之一智能汽车研究框架系列之一 Table_IndNameRptType 汽车汽车 行业研究/行业深度 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2024-01-24 行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：姜肖伟分析师：姜肖伟 执业证书号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.鸿蒙智行高端化落地，蓝海市场空间广阔明星主机厂产业

2、链系列深度之三 2024-01-08 2.北交所汽车产业链标的梳理 2023-12-12 主要观点：主要观点：Table_Summary 乘用车零售销量趋于稳定，进入结构性变化阶段乘用车零售销量趋于稳定，进入结构性变化阶段 SUV 占比在多年提升之后，已趋于稳定。新能源渗透率自2018 年起快速提升，23 全年达到 34.67%。乘用车消费升级的趋势明显，低端车型份额逐渐缩减，23 年价格战影响下，中高端车型的价格整体下移。自主品牌市占率提升是行业重要的结构性自主品牌市占率提升是行业重要的结构性趋势趋势 23 年国产乘用车的自主品牌市占率超过 50%。10 万以下市场自主品牌进入瓶颈；10-2

3、0 万市场销量占比过半，自主品牌占比过半；20-30/30-40/40-50 万价格带，自主品牌率增速高、空间尚大，其中 30-40 万赛道自主品牌加速渗透，但竞争激烈；50 万以上，自主品牌蓝海市场，高端轿车占比极低，若考虑进口车，则潜在空间更大；BBA 采用大幅度终端折扣、热门车型国产化等策略应对自主高端品牌。占据有利赛道、顺应用户需求变化、具备智能网联禀赋的占据有利赛道、顺应用户需求变化、具备智能网联禀赋的厂商有望抓住行业的阿尔法厂商有望抓住行业的阿尔法 20-30/30-40w 价格带，自主品牌率增速高，趋势明显，并且有足够替代空间；40 万以上价格带，自主品牌市占率低，彼此竞争小。多

4、子女家庭占比、自驾游比例、居民可支配收入都在提升，催生了对于大空间、高通过性、高端化的消费需求。智能网联的技术优势有望帮厂商实现产品力、品牌力的双提升。“阿尔法”产品贡献业绩弹性，需考虑相关厂商销量结构“阿尔法”产品贡献业绩弹性，需考虑相关厂商销量结构 鸿蒙智行系列兼具有利赛道、产品定义、智能网联优势，且现有上市的合作伙伴传统业务体量小，易产生弹性。理想产品线下沉式发展，比亚迪产品线向上发展，充分受益自主品牌替代浪潮。长安深度参与华为合作，未来可期。投资建议投资建议 重点关注：兼具赛道空间和智能网联优势的鸿蒙智行系主机厂：江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯；卡位产品定义与关键赛道的主机厂：理想汽车。建

5、议关注：比亚迪、小米汽车产业链、长安汽车。风险提示风险提示 乘用车产销不及预期、自主品牌高端化不及预期、海外智能汽车技术快速迭代等。-33%-24%-14%-5%5%14%1/234/237/2310/23汽车沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 2/5050 证券研究报告 正文目录正文目录 1 乘用车消费市场的结构性变化乘用车消费市场的结构性变化.6 1.1 SUV 车型占比持续提升，2018 年后趋于稳定.6 1.2 燃料结构：纯电先行，混动增程近年快速提升.6 1.3 价格结构：长期看消费升级，23 年价格整体下移.7

6、2 自主品牌市占率提升是当前主要驱动力自主品牌市占率提升是当前主要驱动力.8 2.1 自主品牌市占率稳步提升，轿车品类增速明显.8 2.2 10 万以下价格带：低端市场萎缩，纯电微型车成主力.11 2.3 10-20 万价格带：当前的主要赛道，自主替代已过半.13 2.4 20-30 万价格带：热销车频出，仍有较大自主替代空间.15 2.5 30-40 万价格带：替代速率快，空间大，竞争加剧.18 2.6 40-50 万价格带：头部效应显现，自主轿车蓝海.21 2.7 50+万价格带：自主品牌空间广阔，高度头部集中.24 2.8 合资豪华品牌：BBA 积极应对自主品牌冲击.26 2.9 进口车