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1、分析师分析师郭彦辰郭彦辰登记编号：S1220523110003-电网策系列之一：把握特高压主线电 力 设 备 与 新 能 源 团 队电 力 设 备 与 新 能 源 团 队 行 业 专 题 报 告行 业 专 题 报 告证券研究报告|电力设备|2024年01月22日1特高压：政策催化下的柔直元年，24年迎来核准高峰期CONTENT目录2盈利预测&风险提示2gZaXpWnYwV9UnXeXMApNoMsQ7NaO7NmOrRmOtPiNmMpOjMoMtP6MrQrNNZoOmMMYpMtQ01特高压特高压政策催化下的柔直元年，24年迎来核准高峰期3十四五规划强势驱动，特高压重点发力4“十四五”现代

2、能源体系规划明确提出要完善华北、华东、华中区域内特高压交流网架结构，为特高压直流送入电力提供支撑，建设川渝特高压主网架，完善南方电网主网架。资料来源：北极星输电网，方正证券研究所表：特高压线路梳理类型类型电压电压线路线路投资额（亿元）投资额（亿元）长度（长度（km）核准时间核准时间开工时间开工时间投运时间投运时间最新进展最新进展直流输电800kV金上-湖北33417842023年2月2025(预计)(川2标）已完成所有基础浇筑工作陇东-山东206.6937.92023年2月2023年3月甘肃段铁塔组立首基试点圆满完成哈密-重庆2882300甘肃段开展首次质量监督检查宁夏-湖南274.82161

3、92023年5月2023年6月2025(预计)全面建设阶段藏东南-粤港澳2023年5月环评公示甘肃-浙江开启项目前期工作陕西-河南7652025(预计)23年5月可研工作启动陕北-安徽1063环评公示蒙西-京津冀2023(预计)2023(预计)交流输电1000kV驻马店-武汉382872022年3月2023年11月竣工投产福州-厦门712382022年3月2023年12月投运武汉-南昌9192620222022年9月2023年底建设阶段张北-胜利64366冀北段实现贯通建设阶段川渝特高压2886582022年9月建设阶段大同-怀来-天津北-天津南2023年1月可研工作启动电网投资顺势增长，“2

4、交4直”时不我待5金额上：金额上：“十四五”期间，南网建设将规划投资约6700亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建；国家电网计划投入3500亿美元（约合2.23万亿元），推进电网转型升级。合计规划投资累计将超过2.9万亿元。数量上：数量上：为按期实现“24交14直”，千亿投资将助推规划进展，预计24、25年每年至少4条直流工程的开工进度，并迎来核准高峰。资料来源：国家能源局、中国政府网、方正证券研究所图：国家电网电网投资102001201440212104441000010122212212422200.511.522.533.544.5直流开工条数交

5、流开工条数图：直流交流开工数目49774854488944744605488250945200550057000100002000030000400005000060000700008000090000100000010002000300040005000600020162017201820192020202120222023 2024E 2025E全社会用电量国家电网投资（亿元）（亿千瓦时）直流VS交流：替代OR互补？6直达高速直达高速OROR县市公路？县市公路？直流输电定位于超远距离、超大容量“点对点”输送的“直达高速”，很难组成网络。交流输电兼具输电和构建网络双重功能，是连接各类能源的“

6、省市县公路”。直流输电可以减少大量无效损耗，但制约直流输电发展的最大关键在于是否具有巨大且坚强的交流输电网。直流在高电压、大容量、远距离传输上确实有独特优势，但是目前的网架结构还是交流体系下的，短期内不可能推倒重建网架结构，而且直流目前尚不具备复杂组网功能。因此，分析结果是直流输电和交流输电只能互补，不能互相取代。分析结果是直流输电和交流输电只能互补，不能互相取代。资料来源：强直弱交的定义、内涵与形式及其应对措施、特高压交流和直流输电系统可靠性与经济性比较、方正证券研究所整理图：特高压交直流混联格局图：交直流年费用随输电距离的对比传统直流VS柔性直流：孰优孰劣？7由于所用换流元件的根本性差异，