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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 轻工制造轻工制造 推荐推荐 (维持维持)重点公司重点公司 重点公司 评级 致欧科技 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 emailAuthor 分析师：分析师：赵树理 S0190518020001 王凯丽 S0190522070001 研究助理研究助理：张毅 投资要点投资要点 summary 中国跨境出口电商高速发展，贸易伙伴日益多元化中国跨境出口电商高速发展，贸易

2、伙伴日益多元化。2022 年中国跨境出口电商市场规模增长至 6.6 万亿元（2017-2022 年 CAGR 为 24.57%），其中 B2C 电商占比为 32%（较 2017 年提升 8pcts）。从出口目的地看，2022 年第一大市场美国份额高达 34.3%，欧美仍为跨境卖家主要市场；但东南亚市场重要性凸显，马来西亚已成为跨境出口第四大市场，2022年全球电商零售额增速 TOP10 中东南亚五国上榜。公共卫生事件公共卫生事件加速零售线上化加速零售线上化，全球电商渗透率抬升到新高度，全球电商渗透率抬升到新高度。2022年全球电商零售额预估为 5.5 万亿美元（2017-2022 年 CAGR

3、 为 18%），渗透率提升至 20.3%（较 2017 年提升 9.9pcts），其中 2020 年在公共卫生事件刺激下渗透率显著提升 4.3pcts。欧美高通胀欧美高通胀&刺激政策退出，消费者偏好性价比产品刺激政策退出，消费者偏好性价比产品。欧美通胀率在2022Q4 触顶后开始回落，目前仍处于较高水平；同时美国财政政策收紧（比如停止向公民转移支付现金等）制约消费者预算，通过线上采购高性价比产品成为替代方案。TEMU、SHEIN、Tik Tok 三大中资平台加速出海三大中资平台加速出海。TEMU、SHEIN 和Tik Tok采取低价策略大举在海外扩张，跨境卖家平台选择更加多样化，从而对 Ama

4、zon 平台流量产生冲击，为此，Amazon 从 2023 年 8 月 29日起降低所有单价低于$10 商品的 FBA 费率，且在大促期间对部分商品折扣力度达 20%，电商平台多元化将降低跨境卖家平台费用、提高其利润率。此外，三大中资平台出海带动海外仓储物流需求增长，利好具有海外仓储能力的企业。投资建议投资建议：公共卫生事件推动全球电商渗透率大幅提升，奠定跨境电商高速发展基础；在欧美高通胀和刺激政策退出背景下，消费者倾向于购买性价比产品，中国家居优质产能依托跨境电商出海。美国虽出台限制政策，但家居产品不涉及技术威胁且属于劳动密集型产业，美国进口需求大，中国家居产品出海前景依旧广阔；同时在中资电

5、商平台助推下，中国跨境出口电商有望延续高增，推荐已具备一定品牌积累、供应链管理完善和布局海外仓储的致欧科技致欧科技，建议关注乐歌股份、乐歌股份、恒林股份、永艺股份恒林股份、永艺股份。风险提示风险提示：政策风险，汇率风险，平台费率上涨风险，行业竞争加剧风险。title 跨境电商跨境电商乘风乘风破浪破浪，助力中国，助力中国家居家居优质产能出海优质产能出海 createTime1 2024 年年 01 月月 23 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、跨境电商行业发展日趋成熟，助力中国优质产能走向全

6、球.-4-2、海外零售线上化趋势延续，全球电商渗透率向上抬升.-7-3、货架电商平台先发优势明显，Amazon、Shopee 份额领先.-12-4、“第三方平台+精品/泛品策略”模式是跨境卖家主流选择.-16-5、投资建议：推荐致欧科技，建议关注乐歌股份、恒林股份、永艺股份.-19-6、风险提示.-20-图目录图目录 图 1、2017-2025E 中国跨境出口电商市场规模稳步增长.-4-图 2、2017-2025E 年中国跨境出口电商 B2C 交易额占比逐年提升.-5-图 3、2022 年中国跨境出口 B2B 电商品类分布.-5-图 4、2022 年中国跨境出口 B2C 电商品类分布.-5-图