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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 阿特斯太阳能阿特斯太阳能（CSIQ）光伏龙头谱新章，储能布局助成长光伏龙头谱新章，储能布局助成长 庞钧文庞钧文(分析师分析师)周淼顺周淼顺(分析师分析师)朱攀朱攀(分析师分析师)021-38674703 021-38038264 021-38031724 证书编号 S0880517120001 S0880521040003 S0880523090001 本报告导读：本报告导读：公司是老牌组件龙头，深耕海外渠道布局，快速扩张优势产能并大幅提升一体化产能，公司是老牌组件龙头，深耕海外渠道布局，快速扩张优势产能并大幅提升一体化产能，持

2、续增强竞争优势。积极布局储能业务，在手订单饱满，助力公司持续成长。持续增强竞争优势。积极布局储能业务，在手订单饱满，助力公司持续成长。摘要摘要：首次覆盖，给予公司“增持”评级。首次覆盖，给予公司“增持”评级。阿特斯太阳能成立于 2001 年，2006年在美国纳斯达克上市。在过去的二十年里，阿特斯太阳能已经成为光伏和储能解决方案的全球领导者，22 年公司组件出货全球第五。首次覆盖，给予“增持”评级。光伏平价需求旺，储能市场迎风起光伏平价需求旺，储能市场迎风起。1）光伏供给端，随着行业硅料瓶颈逐渐缓解，终端价格有望持续下行，带动需求持续旺盛。2）光伏需求端，碳中和成全球共识，平价推动市场增长，国内

3、装机增长火热，中国组件电池尽管出口金额随单价下滑而有所下滑，但出口量稳定增长。3）随着储能成本的持续下降和各国政策支持力度的不断加强，全球大型储能市场将进入快速增长阶段。光伏龙头谱新章，光伏龙头谱新章，加速布局加速布局 N 型及一体化型及一体化。1）公司的业务运营分为两个业务部门，对应 2 家子公司，即以光储产品制造为主的 CSI Solar 和以清洁能源项目开发为主的 Global Energy。2）组件制造：公司是老牌组件龙头，凭借过硬的产品质量、领先的产品性能、出色的渠道布局，公司连续十余年位列全球组件供应商“第一梯队”。3）基于全球化经营优势，公司海外销售收入占比高企，盈利能力优异。4

4、）随着优势产能快速扩张及一体化产能大幅提升，公司有望持续增强产品竞争优势，助力出货与单位盈利提升。大储优势明显，光储开发项目储备充足。大储优势明显，光储开发项目储备充足。1）海外大型储能系统项目市场准入门槛较高，公司先发优势明显。2）Recurrent Energy 拥有 14 年的光储电站开发经验，涵盖了公司所有的全球开发和服务业务。截至 2023 年 9 月30 日，Recurrent Energy 拥有 26.0GW 的太阳能项目储备及 55GWh 的电池储能项目储备。风险提示：风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌风险；国际贸易摩擦对行业需求的不利影响。评级：评级：

5、增持增持 当前价格（美元）：25.38 2023.12.28 交易数据 52 周内股价区间（周内股价区间（美元美元）17.82-45.29 当前股本当前股本（百万股）（百万股）64.64 当前市值当前市值（百万美元百万美元）1641 海外公司（海外公司（美国美国）财务摘要财务摘要（百万百万美元美元）2019 2020 2021 2022 营业收入营业收入 3200.58 3476.5 5277.17 7468.61(+/-)%-14.53%8.62%51.80%41.53%毛利润毛利润 718.50 689.91 909.31 1263.14 净利润净利润 166.56 147.25 109.

6、88 298.56(+/-)%-31.30%-11.59%-25.38%171.71%PE 6.08 14.64 24.65 9.83 PB 0.99 2.03 1.09 1.04 -40%-9%22%2022/122023/32023/62023/95252周内股价走势图周内股价走势图阿特斯太阳能纳斯达克指数股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 工业工业 阿特斯太阳能阿特斯太阳能（CSIQ）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 27 目目 录录 1.阿特斯太阳能：老牌组件龙头，致力布局光储发展阿特斯太阳能：老牌组件龙头，致力布局光储发展.3 2.光