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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。博俊科技 300926.SZ 公司研究|首次报告 公司是国内汽车冲压件领域的优势企业公司是国内汽车冲压件领域的优势企业。汽车冲压件是公司的核心产品，业务涵盖车身模块化产品、框架类、传动类、其他类零部件产品和相应的生产性模具。公司2022 年汽车冲压业务产品收入比重达到 82.4%，注塑业务收入比重 7.3%，其他业务收入比重 10.2%，商品模业务营收较少。公司在汽车冲压业务方面具备竞争实力，下游客户主要是新能源车企。随着下游车企规模扩大，公司盈利能力有

2、望继续提高。公司冲压业务具备竞争实力，订单充沛及产能扩张将保障盈利快速增长公司冲压业务具备竞争实力，订单充沛及产能扩张将保障盈利快速增长。公司从冲压件及相关模具展开，开拓面向整车厂商的车身模块化业务；公司顺应汽车行业轻量化需求和发展趋势，积极布局压铸业务。公司在手订单充沛，截至 2022 年末，公司预计 2023-2025 年在手订单合计金额为 71.07 亿元，其中车身模块化在手订单金额 57.60 亿元。目前公司主要建立了四个生产基地，分别位于长三角、西南两大汽车产业集群内，产能布局完善。为满足现有及潜在的市场需求，公司持续围绕车身模块化及一体化压铸业务展开产能布局，预计募投项目达产后将保

3、障盈利快速增长。客户从客户从 Tier 1 拓展至整车厂商，优势客户将促进盈利快速增长拓展至整车厂商，优势客户将促进盈利快速增长。2018 年起公司拓展面向整车厂商的车身模块化业务，为整车厂商提供模块化零部件及模具产品，进入吉利汽车、理想汽车、赛力斯、比亚迪、长安汽车等配套体系。公司与主要整车客户建立战略合作，参与理想汽车、赛力斯 AITO 品牌所有在售车型以及理想 MEGA等未上市车型车身模块化产品配套，预计公司主要客户理想汽车、赛力斯 2024 年销量将有望实现同比较快增长，助力公司 2024 年营收规模提升。竞争格局：国际企业规模较大，国内企业有较大成长空间竞争格局：国际企业规模较大，国

4、内企业有较大成长空间。全球范围内的大型跨国冲压零部件供应商主要包括海思坦普、本特勒、卡斯马、优尼冲压等，年营收规模达到百亿至千亿人民币级别。国内汽车冲压零部件行业集中度较低，市场相对分散，现阶段收入规模较小，国内冲压零部件企业具备较大成长空间。预测 2023-2025 年 EPS 分别为 1.00、1.53、2.11 元，可比公司为汽车零部件公司，可比公司 2024 年 PE 平均估值为 27 倍，目标价为 41.31 元，首次给予买入评级。风险提示风险提示 冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、募投项目达产时间晚于预期、应收款项总额较高风险、原材料价格上涨影响。2021A 2022A

5、2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)806 1,391 2,505 3,653 5,061 同比增长(%)46.8%72.7%80.1%45.9%38.5%营业利润(百万元)87 168 328 502 690 同比增长(%)10.7%93.0%94.5%53.1%37.6%归属母公司净利润(百万元)84 148 279 427 588 同比增长(%)25.2%75.6%88.8%53.0%37.6%每股收益（元）0.30 0.53 1.00 1.53 2.11 毛利率(%)24.2%25.1%24.2%24.0%23.6%净利率(%)10.5%10.6%11.1%11.7%

6、11.6%净资产收益率(%)9.3%13.3%19.8%24.6%26.6%市盈率 103.9 59.2 31.4 20.5 14.9 市净率 9.2 6.9 5.7 4.5 3.5 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2023年12月27日）28.5 元 目标价格 41.31 元 52 周最高价/最低价 37.14/11.49 元 总股本/流通 A 股（万股）27,883/7,026 A 股市值（百万元）7,947 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件 报告发布日期 2023 年 12 月 28 日