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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-12-26 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-6%-1%-8%相对收益-1%9%5%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）366 总市值（亿）53054 流通市值（亿）25737 市盈率（倍）27.66 市净率（倍）2.75 成分股总营收（亿）23361 成分股总净利润（亿）1882 成分

2、股资产负债率（%）41.84 相关报告 关注创新药大品种COPD 详细梳理-20231204 全球首个 BET 抑制剂 III 期临床试验成功，关注流感产业链投资机遇-20231127 东北医药周报：中成药 23Q3 零售复盘，关注大单品边际变化-20231120 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 康复医疗器械康复医疗器械行业行业深度报告深度报告-需求、政策及需求、政策及创新创新三重共振，助推康复器械赛道拨云见日三重共振，助推康复器械赛道拨云见日 报告摘要：报告摘要：T

3、able_Summary 康复医疗需求受众广泛，服务人群和相关机构基数大，增速快，将驱动康复器械千康复医疗需求受众广泛，服务人群和相关机构基数大，增速快，将驱动康复器械千亿市场。亿市场。2017-2021 年，中国康复医疗器械市场规模从 2017 年的 225.0 亿元增长至2021 年的 450.3 亿元，年复合增长率达到 19.0%。预计 2026 年中国康复医疗器械市场规模将达到 941.5 亿元，年复合增长率达到 15.9%，下游医疗服务机构厚积薄发，行业 增量需求持续释放，渗透空间稳定增长。国内康复器械产品矩阵丰富且集中度低，国产化率高，行业高景气度情况下，高端国内康复器械产品矩阵丰

4、富且集中度低，国产化率高，行业高景气度情况下，高端康复器械成长可期。康复器械成长可期。按照弗若斯特沙利文测算的 2021 年康复器械市场规模，通过上市公司合并收入测算，2021 年上市公司合并市占率 3.77%，2020 年一度达到4.01%，疫情几年行业竞争更加分散，市场集中度有待提升，行业整合发展存在机会，海外康复器械龙头品牌优势显著，Enovis 持续发力并购业务，海外业务市占率占三成。国产器械或可参照其路径获得持续扩张。政策催化下康复器械加速布局，康复医疗临床早期介入率考核及下游康复规划打政策催化下康复器械加速布局，康复医疗临床早期介入率考核及下游康复规划打开康复器械配置需求。开康复器

5、械配置需求。可以预见未来国内大面积铺开 DRGs 将推动更多患者导流至康复医院。支付端扩大支持，各地区逐年增加康复医疗医保项目。翔宇医疗 500多种、1000 多个型号的丰富产品结构，且超过 94%的产品收费项目纳入医保，更多创新项目将围绕医保进行设计。“创新创新+科技科技”打开成长空间，康复打开成长空间，康复医疗医疗企业企业有望铸有望铸造造技术技术竞争竞争壁垒。壁垒。目前产品以二类医疗器械为主，中低端产品分布广，产品单价相对较低。医用类器械和传统电刺激类产品依然为市场主要产品，产品竞争相对较激烈。截止 2023 年 11 月，共有 80项冲击波治疗仪及相关产品注册获批，其中非上市公司产品占总

6、数量的 83.75%，以冲击波治疗仪和体外冲击波治疗仪为主。NMPA 查询共 46 项磁刺激仪及相关产品注册获批，40 项经颅磁相关产品。中国康复医学年鉴 2023 卷发布 2022 年度创新康复设备 167 件；年度发明专利 423 件。康复器械创新及专利注册加速，国产器械更新迭代抢占行业护城河，逐步构建行业技术壁垒，翔宇医疗知识产权数量在行业中处于绝对领先地位。未来国产康复器械市场，创新产品研发，加速产品注册将成为行业趋势。生物电磁、脑机接口与康复机器人将加速行业发展布局。康复器械公司康复器械公司 2023 年单季度业绩恢复稳定，订单受反腐影响较小，康复行业整体年单季度业绩恢复稳定，订单受