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1、电力设备电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/22 电力设备电力设备 2023 年 12 月 21 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 新型电力系统加速建设，海外市场需求持续高增电力设备2024年度投资策略-2023.12.18 车企自建超充桩引领行业步入快充时 代 车 企 自 建 充 电 桩 梳 理-2023.12.15 华为规划部署超10万台全液冷超快充桩，快充产业链有望加速发展行业点评报告-2023.11.29 千帆竞发，行业信心与业绩共振千帆竞发，行业信心与业绩共振 行业投资策略行业投资策略 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）

2、陈诺（联系人）陈诺（联系人） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790123070031 海上风电基本面拐点向好，下游装机驱动业绩弹性海上风电基本面拐点向好，下游装机驱动业绩弹性 自平价时代以来，受大型化趋势影响，风电产业链面临通缩，风电供给侧相对稳定，核心关注下游装机拐点。由于海上风电牵涉较多审批，2023H1 国内海风建设不及预期，四季度以来滞缓的江苏 2.65GW 项目已陆续获得核准、广东 4GW项目持续推进，限制因素逐步解除，成为明后年装机增量。根据当前开工建设情况，预计 2023 年海风装机约 6GW，2024 年海风装机 10GW 以上，为完成“十四五”规划目标

3、，2025 年海风装机潜力仍较大，后续深远海商业模式跑通与全球海风放量也将持续拓宽海风产业链交付体量。受益于下游交付复苏，市场信心与公司业绩共振，板块当前仍处于历史低位，配置上游优质零部件标的具有一定性价比。深远海深远海&全球海上增量蓄势待发，远海全球海上增量蓄势待发，远海&出海打开成长空间出海打开成长空间 深远海风发展潜力更大、风能资源更好，随着近海项目充分开发，海风项目深远海化是必然趋势。省级“十四五”规划重在深远海项目的前期准备，深远海海上风电管理办法出台在即，深远海装机潜力有望在“十五五”逐步印证。2030 年欧盟海风装机量目标超 60GW，英国目标为 50GW，美、日等海风新兴市场已

4、出台 10GW 规划体量但当前未进入招标释放阶段，海外海风空间较大。考虑到海外产能扩张具有难度，国内制造业出海具有较高的性价比和较稳定的交期准时性，当前已布局出海战略的企业将迎来量利齐升的机遇。投资建议投资建议：我们认为，2024 年国内海风装机项目将强势复苏，下游装机起量将直接带动各环节交付量提升，同时海外海风供需紧张也给予了国内优质企业出海契机，建议关注以下环节：（1）受益于深远海发展，价值量提升的海缆，受益于深远海发展，价值量提升的海缆，受益标的：东方电缆、中天科技、起帆电缆、亨通光电、宝胜股份、亚星锚链、万马股份。（2）具有抗通缩属性的风电基础环节，具有抗通缩属性的风电基础环节，受益标

5、的：泰胜风能、大金重工、海力风电、天顺风能。（3）下游交付起量，交付紧张的零部件环节，下游交付起量，交付紧张的零部件环节，受益标的：金雷股份、日月股份、振江股份。（4）国产替代，市场份额提升，国产替代，市场份额提升，受益标的：盘古智能、明阳电气、新强联。风险提示：风险提示：政策变动风险；海上风电装机不及预期；大宗原材料上涨风险；行业竞争加剧风险。-36%-24%-12%0%12%24%2022-122023-042023-082023-12电力设备沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业投资策略行业投资策略 行业研究行业研究 行业投资策略行业投资策略

6、 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/22 内容目录内容目录 1、海上风电装机量：国内扬帆在即，海外星辰大海.4 1.1、2023 年风电板块行情回顾.4 1.2、海上风电将进入高增长周期.4 1.3、广东：当前掣肘航道，2024 年催化看青洲五七&省管 7GW 开标.6 1.4、江苏：三项目有序推进，2024 年看并网确定性&下一轮竞配启动.7 1.5、山东：稳步推进“十四五”海风规划.8 1.6、浙江：2023 年密集核准多项目.9 1.7、全球：英国、欧洲是海风成熟市场，美国、日本、韩国是海风新兴市场.10 2、政策端：省补过渡末年，深远海冰山一角.11 2.1、风电政策梳理20