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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|行业年度策略 2023 年 12 月 20 日 行业年度报告行业年度报告证券分析师证券分析师 彭广春彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱： 研究助理研究助理 楼宇楼宇 邮箱： 相关研究相关研究 梅花香自苦寒来梅花香自苦寒来 风电行业策略年度报告风电行业策略年度报告Table_Summary投资要点：投资要点：行业需求行业需求：中标量显著大于装机量，政策托底行业仍将快速发展：中标量显著大于装机量，政策托底行业仍将快速发展。1）23 年前三季年前三季度风电新增装机显著提升度风电新增装机显著提升。根据国家能源局

2、统计，23 年前三季度国内风电新增并网装机量为 33.48GW，其中陆上风电 32.05GW，海上风电 1.43GW，而去年同期新增装机并网量为 19.24GW，同比+74.01%。2）23 年风电中标规模虽然出现负年风电中标规模虽然出现负增长，但绝对值依然显著大于装机量。增长，但绝对值依然显著大于装机量。根据国际能源网统计数据，2023 年前三季度风电整机商中标量为 60.89GW，去年同期为 62.4GW，同比减少 2%，其中前三季度陆风中标量为 54.67GW，海风中标量为 6.21GW。虽然中标量有所下降，但对比实际装机量，当前市场中标总量依然显著大于 23 年前三季度以及 22 年全

3、年装机总量，看好后续实际装机的持续攀升。3）全球风电市场保持高景气度，亚）全球风电市场保持高景气度，亚太地区风电新增装机容量处于领先地位。太地区风电新增装机容量处于领先地位。GWEC 预测接下来五年全球风电新增装机容量的年复合增长率为 15%，风电市场前景乐观。2022 年亚太地区、欧洲地区的风电新增装机容量在全球新增装机容量中的占比分别为 56%、25%，这两个地区的风电市场是全球风电市场快速发展的重要动力。产业链：产品更新迭代迅速，竞争格局日渐清晰产业链：产品更新迭代迅速，竞争格局日渐清晰：1）机组大型化不断加速，产品）机组大型化不断加速，产品更新迭代迅猛。更新迭代迅猛。机组大型化助力风电

4、开源节流。风机大型化是降低风电成本最有效的途径之一。2）整机价格继续下滑）整机价格继续下滑，整机商竞争格局逐渐清晰。，整机商竞争格局逐渐清晰。受风机厂竞争加剧与风机大型化趋势的影响，风电机组的平均功率进一步提升，单位成本进一步降低，近两年多来海陆风机均呈现快速下降态势。虽然近几十年风电成本不断下行，但近年来整机价格下降速度之快却是空前的。因此不能排除 2024 年风电整机机组中标价格继续下行的可能。另一方面国内风机整机商呈现不断向头部集中的态势，根据风芒能源微信公众号的统计显示 23 年 1-9 月 TOP5 整机商在公开市场的中标规模占比进一步攀升至 78.9%，全年 TOP5 整机商新增装

5、机市占率有望进一步提升。国内整机商 TOP5 的格局逐渐清晰。3）上游原材料价格回落，对相关零部件上游原材料价格回落，对相关零部件厂商盈利修复形成支撑厂商盈利修复形成支撑。近一年以来，塔筒原材料钢材中厚板价格整体呈现下行趋势，原材料价格的下滑有利于产业链相关企业盈利能力修复。投资建议投资建议。1）建议关注具备出口导向或高附加值的细分龙头零部件标的。建议关注具备出口导向或高附加值的细分龙头零部件标的。建议关注风电齿轮箱、轴承等细分行业，建议关注：金雷股份、振江股份、新强联金雷股份、振江股份、新强联等；2）建议关注产品结构改善以及具备出口扩张能力的龙头标的）建议关注产品结构改善以及具备出口扩张能力

6、的龙头标的。建议关注：泰胜风泰胜风能、东方电缆能、东方电缆等。3）建议关注产品升级逻辑的小市值标的）建议关注产品升级逻辑的小市值标的。建议关注：崇德科技、崇德科技、中际联合中际联合等。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险；疫情影响超预期风险；行业竞争加剧风险。行业年度策略 2/23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.风电行业行情复盘.6 1.1.近一年市场表现，风电指数弱于沪深 300.6 1.2.近一个月风电行业市场表现.6 1.3.小结：风电行业周期性调整，装机中标量表现成为市场表现关键.7 2.风电行业概况：政策托底发展格局不变，24 年有望保持快速增长.8