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1、华为计算为世界提供第二个选择深度报告证券分析师：黄忠煌 A0230519110001、李国盛 A0230521080003、杨海晏A02305180703王珂 A0230521120002、屠亦婷A0230512080003、林起贤A0230519060002、刘洋 A0230513050006联系人：黄忠煌2023.12.182投资案件投资案件结论和投资分析意见重视华为计算相关投资机会：整机合作伙伴服务器出货量增长，核心零部件如电源、连接器量价齐升，操作系统、数据库等软件供应商亦将受益。原因及逻辑华为作为中国科技代表力量，不断加码核心计算资源投入，且华为“硬件开放、软件开源，使能合作伙伴”商

2、业策略下，将有一批合作伙伴在华为引发的浪潮中发展壮大。有别于大众的认识市场认为，华为昇腾AI芯片需求爆发核心原因是10月美国高性能AI芯片出口限制加码后，国内英伟达、AMD芯片供给不足，我们认为除高端芯片受限是一方面原因，更重要的，华为昇腾芯片已经能够满足多数AI场景的需要，是国内政企客户、互联网客户的较佳选择。市场认为，华为AI芯片及上层软件工具链生态尚未成熟，因此市场拓展存在难度，实际上，近期华为针对AI芯片生态密集投入，在框架迁移和算子对齐上进展较快，且从23H1数据看，华为AI服务器出货量已成为国内第二，仅次于英伟达，且仍在快速增长，佐证华为AI芯片可用、易用程度已较高。华为计算的崛起

3、主要带动的是服务器产业链相关供应商，我们认为华为计算崛起带动的是整个国产化软硬件生态的崛起。风险提示：外部环境影响供应链安全，导致芯片产能受限；国内AI算法及应用进展不及预期，芯片需求放缓；财政预算波动影响服务器采购。uZiWdYoWmZoXcZvXsUkX7NdNbRoMnNnPsRjMnMtRiNnMxO9PpOnOxNsRnNuOnNqR主要内容主要内容1.华为计算：打造自主算力全生态2.昇腾GPU：智算为基，政企放量3.鲲鹏CPU：信创核心力量4.合作伙伴及投资机会341.1 1.1 围绕鲲鹏围绕鲲鹏CPU+CPU+昇腾昇腾GPUGPU，打造全栈生态，打造全栈生态20062009201

4、2201320142015201620172018201920202021202220232024计算资源支撑资源通用计算AI计算存储传输管理华为海外华为海外华为海外华为海外华为海思K3V1：手机应用处理器，110nmK3V2：ARM架构移动CPU，40nmHi610：第一代服务器处理器鲲鹏912（Hi1612）：ARM架构64位CPU鲲鹏916（Hi1616）鲲鹏920（Hi620），7nm高通骁龙Intel Corei7-980X 昇腾310，12nm，8w，16TOPS int8昇腾910，7nm，310w，640TOPS int8昇腾610，7nm，60w，200TOPS int8英伟

5、达V100，8nm，62TOPS int8英伟达Orin X，7nm，275TOPS int8智能网卡V1 Hi1821多CPU互联V1Hi1503智能网卡V2Hi1822智能网卡V3 Hi1823多CPU互联芯片Hi1520智能管理芯片第一代 Hi1710智能管理芯片BMC第二代Hi1711智能管理芯片第三代 Hi1712英伟达A100，7nm，767TOPS int8Intel Xeon Plantium 828014nmSSD主控芯片第一代 Hi1811SSD主控芯片第2代 Hi1811DSSD主控芯片第3代 Hi1812SSD主控芯片第4代 Hi1812eRAID卡控制器Hi1880S

6、SD主控芯片第5代 Hi1813Marvell SM2246博通、Microchip、Marvell英伟达NVSwitch英伟达ConnectX SmartNIC资料来源：鲲鹏计算产品发展白皮书，分析师自行绘制，申万宏源研究51.2 1.2 华为服务器拆分华为服务器拆分-变化来自哪些环节？变化来自哪些环节？系统部件鲲鹏服务器昇腾服务器型号数量单价（元人民币）价值价值占比型号数量单价（元人民币）价值价值占比计算资源CPU鲲鹏9202 10000 20000 30.2%Intel V5 Cascaded Lake2 10000 20000 1.9%GPU/-0.0%昇腾9108 100000 80