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1、证券研究报告公司深度研究消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 立讯精密（002475）跨领域布局汽车跨领域布局汽车/通信通信，消费电子领军企业蓄消费电子领军企业蓄力长期成长力长期成长 2023 年年 12 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 王润芝王润芝 执业证书：S0600122080026 研究助理研究助理 孟璐孟璐 执业证书：S0600

2、122080033 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)31.73 一年最低/最高价 25.00/35.58 市净率(倍)4.35 流通 A 股市值(百万元)226,419.54 总市值(百万元)226,811.38 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.29 资产负债率(%,LF)61.15 总股本(百万股)7,148.17 流通 A 股(百万股)7,135.82 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）214,028 255,095 296,734 348,387

3、同比 39%19%16%17%归属母公司净利润（百万元）9,163 11,030 14,241 18,203 同比 30%20%29%28%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.28 1.54 1.99 2.55 P/E（现价&最新股本摊薄）24.75 20.56 15.93 12.46 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 消费电子精密制造龙头，跨领域布局汽车消费电子精密制造龙头，跨领域布局汽车+通信蓄力长期成长：通信蓄力长期成长：公司于2004 年成立，从电脑连接器横向拓展至消费电子领域产品并持续深耕，执行深度绑定大客户战略，实

4、现消费电子领域千亿营收。同时前瞻性布局汽车电子和通信业务，蓄力长期成长。消费电子：垂直整合奠定领军地位，大客户消费电子：垂直整合奠定领军地位，大客户 MR 新品注入新动能：新品注入新动能：立讯精密坚持精密制造、垂直整合平台化制造和大客户战略，保障消费电子基本盘增长。1）纵向提升产品能力，从零组件向整机组装持续深化布）纵向提升产品能力，从零组件向整机组装持续深化布局：局：公司深度参与大客户产品迭代，协同研发助力公司产品能力从零组件提升至模组、整机组装，不断提升单机可供产品价值量并持续提升在大客户端份额，助力业绩稳健增长。2）横向拓宽大客户产品线：）横向拓宽大客户产品线：核心客户发布全新 MR 产

5、品，公司凭借大客户深度合作关系，直接参与 MR产品组装以及部分零件供应，有望持续受益于大客户新产品放量，为消费电子板块业务注入新成长动能。汽车：致力打造汽车汽车：致力打造汽车 Tier1 领导厂商。领导厂商。我们认为公司快速响应能力/一体化解决方案/成本控制等底层能力可实现跨界赋能。1）内部横向拓展）内部横向拓展+收收购并行，汽车业务营收稳步增长。购并行，汽车业务营收稳步增长。公司于 2011 年成立汽车事业部，主要生产汽车线束和连接器，通过上市公司主体及母公司完成多笔收购逐步完善汽车业务布局。汽车业务营收仍处高速增长期。2）布局产品市）布局产品市场空间广阔，产能储备充足。场空间广阔，产能储备

6、充足。公司现有的汽车产品主要包括线束、连接器、新能源、智能网联、智能驾舱及智能制造，单车 ASP 为 34 万元。因应汽车部分部件就近配套的特殊性，公司目前在国内外已拥有多家制造基地就近服务客户，密集布局汽车产能。3）业务开展模式：积极对）业务开展模式：积极对外合作主机厂，快速提升综合能力。外合作主机厂，快速提升综合能力。公司同步积极对外合作，与广汽、奇瑞成立合资公司，快速提升公司作为 Tier1 厂商的核心零部件综合能力。公司有望凭借【ODM 平台+消费电子经验+Tier1 产品竞争力】实现更多车企品牌【万元以上单车价值】的突破。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023