有色金属行业硬质合金及刀具系列一：制胜高端制造中国硬势力崛起-231215（33页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/33 Table_Main 硬质合金硬质合金及及刀具系列一：刀具系列一：制胜高端制制胜高端制造造，中国硬势力中国硬势力崛起崛起 有色金属有色金属 评级：评级：看好看好 日期：日期：2023.12.15 分析师分析师 祁岩祁岩 登记编码：S0950523090001 ：13661240951 ： 分析师分析师 王小芃王小芃 登记编码：S0950523050002 ：13401186193 ： 联系人联系人 何能锋何能锋 ：021-61102510 ： 行业行业表现表现 2023/12/15 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 新能源发展对铜需求的

2、影响(2023/11/15)金属跟踪：宏观与需求结构看铜价(2023/9/21)锂业寻踪系列1：出海掘锂时不我待，海外锂资源开发一览(2023/9/19)【五矿证券研究所】新能源关键金属市场展望第二届五矿产业金融论坛(2023/9/1)锂想系列 28：智利揭晓国家锂业战略，不确定性中蕴藏新机遇(2023/4/26)锂想系列27：向技术要保供(2022/11/29)【五矿证券研究所】全球锂资源行业发展前景展望(2022/11/10)锂想系列26：Core初露锋芒，锂辉石原矿拍卖的背后(2022/10/13)报告要点报告要点 硬质合金是制造业与硬质合金是制造业与矿业的重要耗材。矿业的重要耗材。硬质

3、合金是一种具备高硬度、高强度及耐磨耐腐蚀特性的合金，是制造业和矿业的重要耗材。硬质合金一般情况下指的是钨基硬质合金，其既是钨产业链纵向盈利能力较好（钨产业链纵向盈利能力较好（20%以上以上）的的环节环节，也是下游消费结构中占比最高（，也是下游消费结构中占比最高（58%）的环节。）的环节。由于对资源依赖、在工具成本占比较高及其对工具性能的决定性作用，目前业内主要参与者均呈现上下游一体化布局的趋势，CR2/CR8 分别达到分别达到 39.05%和和 58.44%。2022年全球硬质合金市场规模约 11万吨，其中中国生产 5.05万吨，已经成为全球第一大硬质合金生产国，但由于深加工和精加工起步晚，导

4、致该领域高端产品占比不高，行业现状整体呈现出大而不强的局面。未来高端硬质合金及工具产品的应用领域及市场占比将会逐步扩大，推动行业格局向头部企业聚拢。未来行业的发展将主要向涂层技术的开发、硬质合金晶粒的细化与梯度化和硬质合金与其他材料的复合的方向持续演进。深加工日益精进，硬质合金大有可为深加工日益精进，硬质合金大有可为。硬质合金行业下游主要为切削工具切削工具（占（占比比 45%）、矿用工具、矿用工具（占比（占比 25%）和耐磨工具和耐磨工具（占比占比 27%）。在切削工具领域，硬质合金主要被制作成机床的刀具，硬质合金凭借其高硬度、高抗弯强度和韧性、高耐磨性以及高性价比的特性，在数控机床上使用更为

5、广泛，是较为理想的数控刀具材料，随着中国机床数控化率提升和刀具消费市场扩容，中中国国硬质合金硬质合金刀具市场规模刀具市场规模 8 年年时间时间增加超百亿增加超百亿。当前进口替代叠加出海空间进口替代叠加出海空间超超 2000 亿人民币，亿人民币，高天花板高天花板将持续助推将持续助推中国头部中国头部高端刀具企业高端刀具企业成长壮大。成长壮大。3C领域钛及钛合金的推广应用，对 3C刀具提出了更高要求，也使 3C领域高端刀具需求量得到明显提升。在矿用工具领域，矿用工具合金主要应用于能源与矿产开采以及基础设施建设领域的工具制造。近年来，全球及中国能源与矿产开采量较为稳定，促使硬质合金矿用工具需求较为平稳

6、促使硬质合金矿用工具需求较为平稳。在耐磨工具领域，耐磨工具合金是利用硬质合金的高抗弯强度、高抗压强度、耐腐蚀性等特征，将其制作成模具或耐磨零件，可以提升模具及耐磨零件使用寿命的数倍甚至数十倍。根据智研咨询预测，未来五年模具领域硬质未来五年模具领域硬质合金需求与耐磨零合金需求与耐磨零件领域硬质合金需求年均复合增速约为件领域硬质合金需求年均复合增速约为 9%。国内国内“硬势力硬势力”头部企业将受益头部企业将受益中国中国硬质合金产业的硬质合金产业的高端化高端化而而持续发展壮大持续发展壮大。硬质合金及刀具作为制造领域不可或缺的一环，将随着中国制造业迈向高端化而获得长足发展，未来高端市场发展空间广阔。国