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1、2023年12月6日变革永不停歇的“链主”：特斯拉分析师邱世梁研究助理周艺轩邮箱邮箱证书编号S1230520050001证券研究报告新能源汽车及产业链系列研究（一）行业评级：看好添加标题95%摘要2作为新能源汽车时代的开创者和领军人，特斯拉始终引领着产业链发展的方向。为深入理解新能源汽车产业链，我们首先聚焦特斯拉产业链和“链主”特斯拉。马斯克作为特斯拉的灵魂人物，他的特质奠定了特斯拉的底色：立足变革人们生产生活方式的愿景、领先于同时代产品的持续变革，和创新驱动的降本增效理念。基于变革能源使用的愿景，特斯拉在过去制造和推广了电动汽车，成为全球第一的中高端电动车巨头。当前，站在“宏图计划”第三章的

2、开端，特斯拉“以价换量”，开始全价格段市场的占领，并以此加强自身数据的积累，预计2023年交付量将达180万辆。此外，特斯拉向全车型进击，其电动皮卡Cybertruck将在2024年达到量产规模，重卡Semi已实现客户交付。特斯拉还借助其车辆充放电设备（包括充电桩）的经验，进入储能领域，2022年该业务在全球新型储能市场的份额已达18.6%并不断提升中。特斯拉对于持续变革的坚持体现在其高于同行3倍的研发费用，特斯拉的每项业务都是行业的引领者和传统的颠覆者，在核心技术领域建立了坚实的竞争壁垒。其FSD技术与电动车销售相辅相成，促进其软件服务和共享业务发展，也是其在电动车下半场的胜负手；Dojo超

3、级计算机将全面赋能各项业务。如今，特斯拉在其智能化愿景中又跨越性的落下了人形机器人这一子。特斯拉出色的成本管理一方面体现在大幅提升物流效率的“零库存”模式+供应链本土化模式，另一方面，一体化压铸、4680电池等生产技术创新和直营的销售模式创新使其成本相对传统方式大幅降低。成本和效率管理为特斯拉创造了持续稳定的现金流，也给了特斯拉降价以适应远期战略的空间。展望未来，我们认为特斯拉龙头地位稳固，全球销量有望持续提升，给相关供应商带来增量机会。同时，其“能源宏愿、持续变革和成本控制”的战略底色又为特斯拉的未来走向提供了线索。自动驾驶、整车智能、新型储能设备相关技术路径的厂商将有望受益于特斯拉的战略扩

4、张。推荐关注：特斯拉汽车主要零部件供应商、智能驾驶零部件供应商、新型储能设备零部件供应商、国内对标整车厂pWkY9UoWiVoX9UoYtVmVaQaO7NmOoOoMnOkPmNtRiNoOoRbRrQpMxNqNtQwMrRnM风险提示31、行业竞争加剧2、技术发展不及预期3、宏观和政策环境恶化4、第三方数据可信性风险5、翻译偏差风险目录C O N T E N T S特斯拉：马斯克带领下蒸蒸日上的电动车巨头010203汽车业务：产品领域覆盖，成本与效率共舞新型储能产品进入加速增长新阶段，人形机器人阶段性成果已现404投资建议与风险提示特斯拉：马斯克带领下蒸蒸日上的电动车巨头01Parton

5、e5添加标题95%埃隆 马斯克：怀揣人类宏愿、变革家、成本优先016 特斯拉的发展，实质由其CEO埃隆 里夫 马斯克主导，我们认为，作为特斯拉的灵魂人物，马斯克代表着特斯拉的战略方向和底色。图：2023年3月马斯克在特斯拉投资日上宣布“宏图计划”第三篇章规划公司市值/估值（亿美元）所在领域SpaceX1000太空运输特斯拉6729电动车、储能Boring Company56隧道高速公路Neuralink10脑机接口推特(收购价格）440社交媒体总计8235表：马斯克担任5家公司CEO，市值总计近万亿美元数据来源：【美】沃尔特艾萨克森埃隆马斯克传，特斯拉2023年Investor Day，Win

6、d，浙商证券研究所 马斯克的企业理念：怀揣人类宏愿、变革家、成本优先立足于改变人类社会的宏大愿景：从变革支付方式（Paypal）到改变汽车及能源行业（特斯拉），从移民火星（SpaceX）到脑机互联摆脱肢体束缚（Neuralink），马斯克创办和投资的公司业务或立足于改变人类生产生活方式的愿景，这也使得他的理念十分前沿。变革家：据埃隆 马斯克传，马斯克对于变革和制造经营“危机”几乎是不间断的，他不断让团队经历危机的洗礼。成本优先：对于降低产品的制造成本马斯克十分坚持，他提出“第一性原理”，主张工程师追溯至原材料的源头并对成本加以压缩。注：特斯拉市值截至2023年10月20日，其余公司市值截至20