开普云-公司研究报告-一体机为矛数据为枪-231206（36页）.pdf

1、华西计算机团队华西计算机团队&通信通信&中小盘联合覆盖中小盘联合覆盖2023年12月6日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|公司深度研究报告分析师：刘泽晶分析师：赵宇阳SAC NO：S1120520020002SAC NO：S1120523070006邮箱：邮箱：开普云：一体机为矛，数据为枪分析师：王秀钢分析师：马 军SAC NO：S1120519020001SAC NO：S1120523090003核心逻辑“数智+”平台战略持续推进，数据要素+昇腾产业齐头并进以技术创新为驱，精耕细作数智政务；公司股权高度集中，核心管理团队拥

2、有高学历认证，并通过多轮股权激励计划深度凝聚。公司营业收入及归母净利润受宏观环境影响短期承压，看好后续增长潜力。公司 2023Q1-Q3实现营业收入1.65 亿元，同比-17.88%；开普云产品矩阵多元丰富，“数智+”战略稳步深化；推出了开悟系列大模型，加速推进大模型深度赋能各业务板块。深耕数据要素市场，擘画“数智+”宏图我国数据要素市场发展迅速，顶层设计加速完善。根据国家工业信息安全发展研究中心，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，2025 年市场规模预计可达 1749 亿元；数据要素产业政策密集出台，将对行业形成较强的催化效应。2023年11月23日，公共数据授权运营平台技术

3、要求团体标准正式发布，对规范公共数据授权运营平台建设、激发公共数据要素价值、促进数字经济健康发展具有一定积极作用。执万亿数据资产，擘画“数智+”宏图。公司深耕政务领域二十余载，政务应用场景具有领先优势；根据公司公告，公司当前服务客户覆盖了 80%以上的省级政府，60%以上的中直机关和国务院组成部门，以及 60%以上的市级政府，政务服务水平、成熟度和契合度已经得到了各级政府的高度认可。安全一体机为先，打开昇腾一体机想象空间华为携手伙伴联合发布昇腾 AI 大模型训推一体化解决方案，加速大模型在各行业应用落地，并有 23 家昇腾 AI 伙伴推出 AI 服务器、智能边缘与终端新品，共同为行业智能化升级

4、提供丰富的产品与解决方案；私有化部署趋势明确，党政央国企需求最为迫切。公司与华为合作底蕴良好，产品兼容性已经得到历史验证，安全一体机已奠定发展基调。2021 年 2 月，公司与北京鲲鹏联合创新中心签订 NRE 激励协议，集约化治理平台、全媒体矩阵管理云平台系统等多款产品完成向华为鲲鹏平台的适配移植，完成双方系统兼容性验证；去年 8 月，公司响应信创发展战略推出内容安全一体机，采用“昇腾+鲲鹏”双引擎核心处理模块，提升敏感词引擎单线程计算能力和并行计算处理效率。投资建议：根据最新经营计划和最新股权激励计划，我们预测公司23-25年收入6.81、8.57、10.46亿元（前次23-24年7.26、

5、9.28亿元），23-25年归母净利润0.82、1.89、2.58亿元（前次23-24年0.91、1.12亿元），EPS为1.21、2.80、3.82元（前次23-24年1.36、1.67元），对应2023年12月5日59.71元/股收盘价，PE 分别为49.17、21.29、15.63倍，看好公司数据要素+训推一体机生态布局，维持“买入”评级。风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）全球经济发展的不确定性。2pWkYaXvZmZqVbWoYvXlWaQaOaQtRqQmOtQlOoPsQiNnNtM8OqRsRvPmQoNNZoOyR013“数智+”平台战略持续推进

6、，数据要素+昇腾产业齐头并进向下扎实深化“数智+”战略，向上不断取得技术突破：公司自 2000 年成立以来，历经多年的技术积累，发展形成了涵盖数字内容采集、分析、存储和应用全生命周期管理的六大核心技术，自主开发了互联网内容&大数据两大服务平台，为公司高效优质服务政务、媒体、能源等行业打下了坚实的技术基础；2020 年科创板上市以来，公司又高度聚焦人工智能领域，陆续取得了智能云平台、内容安全一体机、开悟大模型等开发成果，进一步提升了数智内容、数智安全、数智政务等业务模块的服务能力，并通过资本运作积极整合天易数聚、天易瑞曦切入了能源、司检领域，以及分拆设立开普数科持续激发了政务领域的业务活力。1.