【研报】机械设备行业2020年中期投资策略：把脉新能源拥抱强基建-20200615[47页].pdf

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1、 把脉新能源，拥抱强基建 机械设备行业 2020 年中期投资策略 2020 年 6 月 15 日 罗 政 机械设备行业首席分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 把脉新能源，拥抱强基建把脉新能源，拥抱强基建 2020 年年中中投资策略投资策略 2020 年 6 月 15 日 光伏光伏设备拥有机械设备投资的最强逻辑支撑，锂电设备依然处于成长通道设备拥有机械设备投资的最强逻辑支撑，锂电设备依然处于成长通道：2020 年国内新增 光伏市场有望实现

2、恢复性增长，短期因素包括 2019 年竞价项目顺延、特高压项目拉动，长期 主要受益于光伏全面平价的即将到来等，而全球疫情影响逐步消退，我国光伏产品出口市场 受疫情整体影响有限，行业 CAPEX 逻辑依然强劲。同样，支撑锂电行业需求的短期因素主 要包括 2020 年欧洲启动碳排考核政策、 德法两国近期计划推出购车刺激方案等， 以及包括特 斯拉在内的全球主流车企的电动化战略已在逐步落实。技术变革维度来看，光伏电池技术路 线逐步明朗，降本增效的需求促使电池片工艺路线必然由单晶 PERC 向 PERC+、TOPCon 以及 HJT 过渡，对于锂电行业而言，电芯材料的改进以及包括刀片在内的新工艺将有效提

3、高 电池能量密度进而降低度电成本，而光伏储能项目的持续推进则将进一步提升强化锂电行业 的成长性，从而提升设备的总需求。整体而言，我们认为光伏设备具备机械行业投资的最强 逻辑，而锂电设别依然处于成长通道，考虑相对受益以及中长期投资配臵，我们依然首推光 伏和锂电设备，重点关注捷佳伟创、晶盛机电、先导智能、诺力股份等。 工程机械：工程机械：强基建带动强基建带动 CAPEX 增长，低估值品类获取绝对收益增长，低估值品类获取绝对收益。2020 年 5 月，挖掘机销量 同比增速达到 68.0%，起重机械和泵车销量均保持快速增长。我们认为下半年工程机械有望 持续高景气度，主要基于以下三方面：（1）强基建带动

4、 CAPEX 增长。我们认为在逆周期调 控下，下半年基建有望持续发力，带动 CAPEX 增长。在专项债的带动下，我们认为全年基 建投资增速有望达到 9%左右；（2）更新换代依旧处于高峰期。根据我们测算，2020 年挖掘 机和汽车起重机的更新依旧维持在高位，泵车的更新有望显著增加。 （3）国产化率持续提升， 国产龙头强者恒强。 2007 年至 2019 年， 我国挖掘机的国产化率从 16.3%提升至 62.2%。 2020 年 1-5 月，国产挖掘机龙头市占率同比均有增长。由于市场对于基建投资的持续性始终存疑， 从而压制了工程机械板块的整体估值水平，但是换言之主机厂的低估值恰恰反映了市场偏悲 观

5、的预期，我们认为主机厂依然具备绝对收益价值，而下半年行业的持续增长将有望带动其 价值重估，重点关注三一重工，中联重科、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、建设机械等。 工工业自动化：业自动化：中长期向上趋势明确，产品力仍是竞争核心中长期向上趋势明确，产品力仍是竞争核心。（1）短期来看，行业需求拐点已 经出现。随着疫情影响的逐步消退，企业开始复工复产，工业机器人需求开始复苏，2020 年 4 月份，工业机器人产量同比增长 26.6%。我们认为下半年随着制造业的持续回暖，企业自 动化率提升意愿的逐步增长，工业机器人需要有望逐步提升，预期全年销量增量增速为 5%-15%。（2）中长期来看，行业具备较大增长

6、潜力。2018 年，我国工业机器人密度仅有 本期内容提本期内容提要要: 证券研究报告 行业研究投资策略 机械设备行业 看好中性看淡 机械设备行业机械设备行业相对沪深相对沪深 300 表现表现 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 机械设备(申万)沪深300 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖行业规模及信达覆盖 股票家数（只）股票家数（只） 375 总市值（亿元）总市值（亿元） 26112 流通市值（亿元）流通市值（亿元） 18137 信达覆盖家（只）信达覆盖家（只） 39 覆盖流通市值（亿元）覆盖流通市值（亿元） 6571