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1、第 1 页/共 31 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 计算机计算机 分析师：唐月分析师：唐月 登记编码：登记编码：S0730512030001 021-50586737 新格局下的新机遇新格局下的新机遇 计算机行业年度策略计算机行业年度策略 证券研究报告证券研究报告-行业年度策略行业年度策略 强于大市强于大市(维持维持)计算机计算机相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告相关报告 计算机行业月报：中美博弈持续深入，AI加速产业格局重塑 2023-07-06 计算机行业半年度策略：关注国产化、数字化、智能化三大机遇 2023-

2、06-27 计算机行业专题研究：拥抱科技，把握 AI新时代 2023-04-13 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2023 年 11 月 29 日 投资要点：投资要点：给予行业强于大市的投资评级。给予行业强于大市的投资评级。在全球经济景气度下滑的大背景下，计算机行业稳定性凸显。与此同时，2023 年人工智能技术的进步引发了全人类的关注，华为在受到多年制裁以后取得芯片重大突破，两大概念推动下，TMT 多个板块处于领涨地位。但从估值来看，当前计算机行业估值低于中长期均值水平，处

3、于近 3 年估值较低的位置，仍然具有较好的投资价值。2024 年，我们认为行业的机会主要包括年，我们认为行业的机会主要包括 4 个方向：个方向：（1）人工智能：）人工智能：纵观人类发展的历史，目前处于科技进步相对停滞的阶段，而人工智能有望成为下一个科技重大进步推动技术。当前人工智能是建立在大算力的基础上的，主要发展瓶颈就是GPU 为代表的算力芯片，因而我们认为美国对我国相关芯片的限制会长期存在，以保持我们的 AI 企业在芯片方面始终与美国企业保持代差。所以我们在期待 GPT-5 将带来的技术突破的同时，更期待国产芯片厂商早日实现进口替代。推荐个股金山办公推荐个股金山办公（688111）。）。（

4、2）华为：）华为：在 2023 年取得芯片突破以后，华为在硬件端受到热捧，手机、笔记本、智能汽车都取得了较好的销售成绩。同时华为正在与互联网厂商合作构建鸿蒙原生应用，即将推出不兼容安卓的鸿蒙版本。目前华为已经在鸿蒙 4.0 中接入了其 AI 大模型能力，未来通过在端侧发力，实现芯片、系统、终端、AI 能力的结合，我们认为华为有望在应用落地方面显著超越竞争对手。推荐推荐个股紫光股份（个股紫光股份（000938）。）。（3）出海）出海新机遇：新机遇：当前软件业部分公司实现了在海外业务上的突破，我们注意到这种订单在产品类型和区域分布上都较传统出口类别有较大差异，更多体现了我们国家在全球地位的提升和与

5、一带一路国家在国家关系上取得的突破。推荐个股中控技术推荐个股中控技术（688777）。）。（4）信创：）信创：2023 年由于政府财政因素，前三季度政府信创开展的进度整体低于预期。但是我们看到行业信创和工业领域的国产替代都在持续推进中，随着政府端开支的转暖，信创作为刚性需求有望加快推进。推荐个股天融信（推荐个股天融信（002212）、中望软件）、中望软件（688083）。）。风险提示：风险提示：国际局势的不确定性；上游企业削减开支；地方债务风险释放。-10%-2%6%13%21%29%37%44%2022.112023.032023.072023.10计算机沪深300第 2 页/共 31 页

6、计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.2023 年软件行业盈利能力回升，在年软件行业盈利能力回升，在 TMT 子行业中优势明显子行业中优势明显.4 1.1.软件行业数据：收入增速较上年回升，盈利能力明显回升.4 1.2.TMT 行业对比：2023 年前三季度软件行业收入、净利润增速都实现了引领.5 2.人工智能：中美算力差距加大，人工智能：中美算力差距加大，GPT-5 值得期待值得期待.6 2.1.OpenAI 的 GPT-5 值得期待，国内大模型开启商用步伐.6 2.2.AI 的火爆需求推动下，GPU 取代 CPU 成为数据中心的主流需求.