【研报】机械设备行业天然气长输管道系列深度报告之二：基于美国成熟市场的我国天然气管道“十四五”空间测算-20200528[40页].pdf

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1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 基于美国成熟市场的基于美国成熟市场的我国我国天然气管道天然气管道“十四五”空间测算“十四五”空间测算 机械设备行业天然气长输管道系列深度报告之二 投投资摘要资摘要： 写在前面的话写在前面的话：5 月 23 日，媒体报道国家油气管网公司确定“三桶油”管道 业务划转时间，预计将于年内（2020 年 9 月 30 日）完成组建，实质性运营有 望加速。作为油气长输管道行业深度系列之二

2、，本篇报告主要讨论：我国天然 气长输管道自身特点、全球地位、 “十四五”空间。 管道分布讨论：西气东输、北气南下、海气登陆管道分布讨论：西气东输、北气南下、海气登陆 天然气消费天然气消费：2019 年，我国天然气表观消费量达到 3,067 亿立方米，同比 增长 9.4%， 其中城燃用气占需求增量近 50%。 BP 预计至 2040 年我国天然 气消费占比将提升至 14%，相较于 2018 年提升 6.2 个百分点。 进口管道气进口管道气： 我国为全球最大的天然气进口国， 2019 年对外依存度 42.94%， 其中， 进口管道气占比约 37%，预计至 2022 年将跃升为全球最大的管道天 然气

3、进口国（目前第四） 。我国管道天然气主要进口自土库曼斯坦、哈萨克 斯坦、乌兹别克斯坦、缅甸、俄罗斯等国家。 国内管道气国内管道气： 我国天然气资源主要集中于中西部地区的众多盆地， 形成了塔 里木、柴达木、陕甘宁、川渝四大气田。我们认为，国内天然气供给与消费 主要呈现有以下三大特征： （a）消费需求以沿海地区为主； （b）生产大省同 时也是消费大省； （c）供给与需求地理空间跨度大。 管道里程讨论：天然气长输管道存量里程与消费量不匹配管道里程讨论：天然气长输管道存量里程与消费量不匹配 全球天然气管道全球天然气管道：管道占全球天然气贸易约 64%，其中，2019 年我国进口 管道气 514 亿立方

4、米。全球油气长输管道总里程约 191.9 万公里，天然气 管道占比 64.8%。美国天然气长输管道全球第一，里程数达到中国的七倍； 中国天然气长输管道里程位列全球第四。2020 年亚太地区在建油气长输管 道 15,737 英里，居全球主要地区首位。 我国天然气管道我国天然气管道：2018 年，我国油气长输管道里程 13.6 万公里，其中天然 气长输管道7.9万公里， 当年新增天然气管道2,863公里， 同比下降60.01%， 预计“十三五”规划较难实现。近年我国天然气长输管道重点建设项目包括 中俄东线、西气东输四线等。 多视角的多视角的天然天然气管道比较气管道比较： 天然气长输管道里程与本国天

5、然气消费量具有较 高关联性。作为全球第三大天然气消费国，我国天然气基础设施供给落后于 需求。根据测算，我国每平方公里天然气长输管道里程排名全球第 23 位； 每十亿立方米消费天然气长输管道里程排名全球第 12 位。 管道空间讨论：基于美国成熟市场的“十四五”空间测算管道空间讨论：基于美国成熟市场的“十四五”空间测算 中国中国：2018 年，我国城镇天然气输送管道里程达到 69.8 万公里，占城镇燃 气管道总里程 97.49%，预计至 2027 年将进一步攀升至 201 万公里。 美国美国：2019 年，美国天然气长输管道、天然气配气管道里程分别为 30.16 万英里、226.47 万英里。美国

6、天然气长输管道与天然气配气管道里程比值 随年份变化二次递减。 空间测算空间测算：基于美国成熟市场特征分析，我们就 2025 年国内天然气长输管 道理论建设规模作出敏感性分析，中性判断下预计至 2025 年存量规模将上 升至 17.6 万公里，相较于 2018 年缺口达到 9.7 万公里。此前， 中长期油 气管网规划提出，2025 年我国油气长输管道总里程上升至 24 万公里，其 中，天然气长输管道 16.3 万公里。 评级评级 增持增持（调高调高） 2020 年 05 月 28 日 夏纾雨 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519070002 021-20639681 行业基本资料行业基