《卡莱特-公司首次覆盖报告：LED显控领域龙头成长前景光明-231123（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《卡莱特-公司首次覆盖报告：LED显控领域龙头成长前景光明-231123（27页）.pdf（27页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、计算机计算机/计算机设备计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/27 卡莱特卡莱特（301391.SZ）2023 年 11 月 23 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2023/11/22 当前股价(元)105.08 一年最高最低(元)127.00/76.80 总市值(亿元)71.45 流通市值(亿元)16.83 总股本(亿股)0.68 流通股本(亿股)0.16 近 3 个月换手率(%)284.55 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 LED 显控领域龙头显控领域龙头，成长前景光明，成长前景光明 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 陈宝健（分析师）陈宝健（分析师

2、）李海强（联系人）李海强（联系人） 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790122070009 LED 显控领域龙头，显控领域龙头，给予“买入”评级给予“买入”评级 公司为视频图像显示领域核心部件及设备供应商，以 LED 显示控制系统为基础，逐步向视频处理及播放等领域延伸，有望受益小间距显示屏及 4K/8K 超高清视频渗透率提升带来的成长机遇；同时公司加速海外市场拓展，业绩放量值得期待。公司股权激励业绩目标以 2022 年为基数，2023-2025 年营业收入或净利润增长率分别不低于 50%/125%/238%，彰显长期发展信心。我们预计公司 2023-2025 年归母净利

3、润分别为 1.98、2.97、4.45 亿元，EPS 分别为 2.91、4.36、6.55 元/股，对应当前股价 PE 分别为 36.1、24.1、16.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。显示控制系统：显示控制系统：小间距渗透率提升与景气复苏驱动小间距渗透率提升与景气复苏驱动腾飞腾飞 小间距渗透率提升带来量价齐升机遇小间距渗透率提升带来量价齐升机遇：小间距 LED 显示屏成本下降、精细度提高有望拓展应用场景，带来需求量增长；同时 LED 显示屏单位面积像素点增多，显控系统占显示屏成本的比重将进一步提升。景气复苏值得期待景气复苏值得期待：下游景气复苏，行业库存逐渐消化，带动 LED 需求提振。

4、视频处理设备视频处理设备：4K/8K 超高清视频发展增添长期超高清视频发展增添长期成长成长动能动能 受益于“百城千屏”等政策催化和 5G 技术应用，4K/8K 超高清视频快速崛起，一方面推动 AR/VR 等领域发展，拓宽视频处理设备的下游应用市场；一方面针对 4K/8K 场景的高性能产品价值量更高，其收入占比提升有望拉动综合毛利率。出海加速，空间可期出海加速，空间可期 公司加速海外市场拓展，未来前景值得期待。根据公司公告，2023 年一季度海外经销商增至 20 多家，预计 2023 年末将增至 100 家左右。2023 年上半年，公司海外营业收入同比增长 83.19%，境外产品综合毛利率基本与

5、 2022 年持平（79.52%），境外业务收入高增长将进一步抬升公司综合毛利率。我们看好公司在中东、欧美等地区的市场布局不断完善，有望为公司海外业绩带来较好助力。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；公司研发及市场拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)582 679 1,020 1,484 2,134 YOY(%)47.5 16.6 50.1 45.6 43.8 归母净利润(百万元)108 131 198 297 445 YOY(%)68.7 22.1 50.5 50.0 50

6、.1 毛利率(%)41.8 42.2 44.5 45.8 47.8 净利率(%)18.5 19.3 19.4 20.0 20.9 ROE(%)22.6 6.4 8.9 11.9 15.2 EPS(摊薄/元)1.58 1.93 2.91 4.36 6.55 P/E(倍)66.4 54.4 36.1 24.1 16.0 P/B(倍)15.0 3.5 3.2 2.9 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%64%2022-112023-032023-072023-11卡莱特沪深300开源证券证券研究报告开源证券证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司