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1、 y 核心观点核心观点：新增产能提升公司利润，带动新增产能提升公司利润，带动业绩增长业绩增长。截至 2023 年三季度，公司煤炭与煤化工产能位居行业前列。煤炭方面，共有在产煤矿 26 座，权益产能 1.36 亿吨。2020-2023 年上半年，公司大量矿井列入国家保供煤矿名单，同时公司大力投资新建，未来 3 年煤炭产能增量达2880 万吨，其中大海则与依兰煤矿 2023 年上半年已经投产，累计核增产能 1740 万吨。公司产能持续增加，是行业稀缺的产能增长龙头企业。行业政策行业政策有利有利，生产降本增效。，生产降本增效。受益于长协政策持续性，电力、冶炼等行业扩张趋势，公司煤炭生产稳定性得到大幅

2、加强，产品销售有保障。2023 年 1-9 月自产商品煤单位销售成本同比下降 3.7%，生产、运输与港杂费用均下降；2022 年，公司自产商品煤产量 11917 吨，同比提升 5.70%；产能利用率达到 87.70%,达到历史高点。煤化煤化协同协同布局布局，成本优势凸现，成本优势凸现。公司聚焦煤炭清洁高效转化利用，着力打造煤-化循环经济新业态，大量使用自产煤与自产甲醇生产煤化工产品，形成成本优势。截至 2022 年，公司共有煤化工潜在产能 1647万吨，当前产量 560 万吨，部分产品产能利用率仍有 30%以上空间，有巨大增长潜力。2022 年，公司煤化工业务营业收入 227.01 亿元，毛利

3、 30.28 亿元，较上一年实现较大增长。华龙证券研究所华龙证券研究所 投资评级投资评级：增持增持（首次覆盖）（首次覆盖）一年内公司相对大盘走势一年内公司相对大盘走势 公司基本情况公司基本情况 当前价：当前价：8 8.6 66 6 元元 总股本：总股本：1 132.5932.59 亿亿股股 流通流通股本：股本：9 91.51.5 亿亿股股 总市值：总市值：1 1013.07013.07 亿亿 5 52 2 周周最高：最高：9 9.43.43 元元 5 52 2 周周最低：最低：7 7.36.36 元元 研究员：孙伯文研究员：孙伯文 执业证书编号：执业证书编号：S0230523080004S02

4、30523080004 邮邮 箱：箱：sunsunbwbw com 请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款 -14.00%-9.00%-4.00%1.00%6.00%11.00%2022-11-102023-01-182023-04-032023-06-142023-08-232023-11-07中煤能源沪深300证券研究报告证券研究报告 具备产能与资产价值优势具备产能与资产价值优势的的央企煤炭龙头央企煤炭龙头 中煤能源中煤能源（6 60189801898）深度深度研究研究报告报告 报告日期：报告日期：2 2023023 年年 1 11 1 月月 2 20 0 日日 煤炭行业煤炭行业 公

5、司公司研究报告研究报告 2 盈利盈利预测和投资评级。预测和投资评级。受煤炭价格的影响，公司盈利有望维持高位。预计 2023-2025 年归母净利润分别为 202.54 亿元/215.15 亿元/225.93 亿元，对应 EPS 分别为 1.53 元/1.62 元/1.70 元，按 11 月17 日股价 8.66 计算，对应 PE 分别为 5.67X/5.34X/5.08X。公司系大型煤炭央企，经营稳健且各财务指标逐步恢复，新产能释放带来成长空间，应给予一定的估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。盈利预测简表盈利预测简表 预测指标预测指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025

6、E 营业收入（百万元）231,127.30 220,576.86 211,137.61 212,553.26 217,996.98 增长率(%)63.96 -8.03 -4.28 0.67 2.56 归母净利润（百万元）13,281.91 18,240.54 20,254.31 21,514.65 22,592.78 增长率(%)124.85 32.76 11.04 6.22 5.01 摊薄每股收益（元）1.00 1.38 1.53 1.62 1.70 ROE(%)11.67 13.95 14.26 13.75 13.02 P/E 8.66 6.28 5.67 5.34 5.08 P/B 1.