【研报】电气设备行业：等风来系列报告2市场波动期风电板块是否可能成为投资避风港？-20200325[19页].pdf

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1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 电气设备电气设备 强于大市 强于大市 维持 2020年03月25日 （评级） 分析师 王纪斌 SAC执业证书编号：S1110519010001 分析师 马妍SAC执业证书编号：S1110519100002 “等风来”系列报告“等风来”系列报告2：市场波动期，风电板块是否可能成为投资避风港？：市场波动期，风电板块是否可能成为投资避风港？ 行业专题研究 摘要摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 代码代码名称名称2020-03-25评级评级2018A2019A/E2020E2021E2

2、018A2019A/E2020E2021E 300772.SZ运达股份14.03增持0.410.361.371.6334.2238.9710.248.61 002531.SZ天顺风能5.55增持0.260.420.540.5621.3513.2110.289.91 603606.SH东方电缆12.37增持0.260.630.961.3047.5819.6312.899.52 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E 当前，市场受疫情影响波动性较大，那么2020年风电行业的发展情况如何，风电板块是否可 能成为投资避风港？这篇报告回答了投资者们普遍关心的几

3、个问题。 当前风电投资与装机量如何？各地政府和能源主管部门的态度与规划？开发商们的招标项目 与价格怎样？一季报要如何看待？生产进度能否在年内追回？海外疫情严重有何影响？当前 特殊时期的投资逻辑是什么？ 风险提示风险提示：政策不及预期、行业竞争风险、宏观经济风险、疫情控制不及预期、汇兑损失风险、其他不政策不及预期、行业竞争风险、宏观经济风险、疫情控制不及预期、汇兑损失风险、其他不 可抗力因素带来的风险。可抗力因素带来的风险。 oPoRpPtPrMsMpNqRsNwPsR6MdN7NsQnNsQpPjMoOmPjMpNsN6MqQzQvPrRnNuOnMvN 目录 当前风电投资与装机量如何？1、

4、页3 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 各地政府和能源主管部门的态度与规划？2、 页4 开发商们的招标项目与价格怎样？3、 页7 复盘股价波动，看产业链涨跌幅？4、 页11 生产进度能否在年内追回？7、 页14 海外疫情严重有何影响？8、 页15 当前特殊时期的投资逻辑是什么？9、 页16 投资建议10、 页17 同是抢装大年，PE值远低于15年5、 页12 一季报要如何看待？6、 页13 疫情疫情遇上抢装，风电投资一枝独秀遇上抢装，风电投资一枝独秀 2020年1-2月份，我国新增发电机组790万千瓦，同比下降33.56%，其中风电新增装机容量为新增装机容量为99万千瓦万千瓦，同比

5、下降29.79%。 受疫情影响，水电、火电、核电等电源工程设备投资均有所下降，分别降低40.91%、22.3%、40.4%，由于风电 面临抢装，风风电电投资金额有较大增长，约为投资金额有较大增长，约为80亿元，较去年亿元，较去年1-2月份增加约月份增加约47亿元，同比增长亿元，同比增长140.9%。 1、当前、当前风电投资与装机量如何？风电投资与装机量如何？ 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 110 44 48 33 65 34 29 80 -40.90% -22.30% -40.40% 140.90% -60% -10% 40% 90% 140% 190% 0 20 40 60 8

6、0 100 120 水电火电核电风电 20192020YOY 图：电源工程投资情况图：电源工程投资情况单位：亿元单位：亿元 资料来源：国家能源局、天风证券研究所 资料来源：国家能源局、天风证券研究所 绝对量绝对量增长（%）增长（%）绝对量绝对量增长（%）增长（%）绝对量绝对量增长（%）增长（%） 6000千瓦及以上电厂发电装机容量6000千瓦及以上电厂发电装机容量万千瓦万千瓦1914831914835.80%5.80%1808781808785.60%5.60%1704911704916.36.3 其中：水电万千瓦313102.10%306582.40%298873.1 火电万千瓦119020