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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1111 月月 1414 日日 概伦电子概伦电子(688206.SH)(688206.SH)公司深度分析公司深度分析 联动制造与设计，打造联动制造与设计，打造 EDAEDA 全流程工具链全流程工具链 证券研究报告证券研究报告 半导体设备半导体设备 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 33.7933.79 元元 股价股价 (2023(2023-1111-14)14)25.4325.43 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)11,031.65 流

2、通市值流通市值(百万元百万元)3,962.84 总股本总股本(百万股百万股)433.80 流通股本流通股本(百万股百万股)155.83 1212 个月价格区间个月价格区间 22.51/38.27 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 1.9 10.4-19.4 绝对收益绝对收益 -0.3 3.3-25.0 赵阳赵阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 袁子翔袁子翔 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S14505230

3、50001 相关报告相关报告 需求、供给、政策三重共振，国产需求、供给、政策三重共振，国产 EDAEDA 有望加速崛起有望加速崛起 根据华经产业研究院，2022 年全球 EDA 市场空间为 150 亿美元，增速为 12.78%，行业保持较快发展。但在格局方面，海外头部 EDA 企业垄断了约90%市场，而国内EDA公司收入体量普遍较小，仅在部分全流程工具或点工具方面拥有领先优势。但乐观的看，近年来我国EDA 行业正迎来三大边际变化：1 1）需求）需求：国产集成电路经过多年的发展，已有了世界领先的 Fabless 和 Foundry 厂商，保障了对国产EDA 工具的需求；2 2）供给）供给：我国

4、EDA 企业人才储备逐渐丰富，随着资本的助力，未来技术迭代有望加速；3）政策：国家接连出台大力度支持政策。我们认为我们认为，在三重共振下，在三重共振下，国产国产 EDAEDA 有望加速崛起。有望加速崛起。概伦电子概伦电子：具备全球竞争力的国产具备全球竞争力的国产 EDAEDA 厂商厂商 概伦电子成立于 2010 年，是国内少有的产品具备全球竞争力的 EDA公司。公司起家于制造类 EDA 中的器件建模工具，自产品发布后，陆续被全球前十大晶圆厂采用，在国际市场得到广泛认可。随着半导体行业的发展和国内对于自主可控的需求提升，公司顺势通过内生研发和外延收购，将业务布局拓展至设计类 EDA 和测试工具领

5、域，且依旧保持了产品具备全球竞争力这一特点。且依旧保持了产品具备全球竞争力这一特点。如何看待公司的成长性：修正对于市场空间的预期差如何看待公司的成长性：修正对于市场空间的预期差 当前，市场对于公司最大的预期差在于行业空间，即部分投资者认为公司仅聚焦于器件建模这一利基市场，天花板较低。但我们认为，不论是在制造类 EDA 中拓展细分环节，还是在设计类 EDA 中布局全流程工具，公司正在持续打开可触及的市场空间。具体来看，1 1）公司在制造类 EDA 中已基本覆盖工艺平台开发阶段的全部环节，且 2021 年全球制造类 EDA 工具的市场容量约 6.5 亿美元，远大于公司现有收入体量；2 2）设计类设

6、计类 EDAEDA 的增长动力主要来自于公司泛模拟电路全流程工具的推出，其有望在行业自主可控的背景下实现生态壁垒的突破，实现跨越式发展。投资建议：投资建议：公司是国内少有的产品具备全球竞争力的 EDA 公司，当前充分受益于国内半导体行业的发展和自主可控的机遇，同时通过内生研发、外延收购及生态建设，逐步从制造类EDA向设计类全流程EDA拓展，业绩基本盘稳固，发展空间广阔。我们预计公司 2023-2025 年收入分别为 3.76/4.94/6.44 亿元，归母净利润分别为-0.02/0.01/0.16亿元。首次覆盖，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 33.79元，相当于 2023 年 3