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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 大湾区医美健康龙头，一站式服务驱动增长 Table_StockNameRptType 完美医疗完美医疗（1830）公司研究/公司深度 Table_Rank 投资评级：投资评级：增持增持（首次）（首次）报告日期：2023-11-09 Table_BaseData 收盘价（港元）3.66 近 12 个月最高/最低（港元）4.95/2.92 总股本（百万股）1256 流通股本（百万股）1256 流通股比例（%）100 总市值（亿元港币）46 流通市值（亿元港币）46 Table_Chart 公司价格与公司价格与恒生指数恒生指数走势比较走势比较 Tabl

2、e_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：陈珈蔚联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002 邮箱： Table_CompanyReport 主要观点：主要观点：大湾区大湾区领先的领先的医疗美容服务提供商医疗美容服务提供商，医疗健康医疗健康&医疗美容医疗美容一站式经营一站式经营，打造打造全周期全周期服务服务体系体系 完美医疗是香港最大的医疗美容服务提供商之一，2023 财年内公司共经营管理 47 个服务点，包括“医疗+医美”服务中心、男士医美中心、痛症管理中心、生发中心、产后修复中心等多种业态，国内有 22 间香港门店

3、，21间大陆门店和1间澳门门店，海外服务点1间位于新加坡，2 间位于澳大利亚，全球经营服务面积达 294,000 平方尺，业务版图广阔。公司通过挖掘医美&相关医疗服务潜力打造高协同服务生态，形成医疗美容、生发医疗、痛症医疗、预防医疗和生殖医疗五大业务板块。FY2023 公司实现营业收入 13.89 亿港元，同比增长 2.91%；实现归母净利润 3.16 亿港元，同比增长 3.4%。按照收入结构分，FY2023 公司实现医疗美容业务收入11.2亿元港币（+30.9%），占总销售合同收入比例 77.4%。按照地域划分，FY2023 公司香港地区/香港以外地区分别贡献收入 10.4/3.5 亿元港币

4、，同比+6.7%/-6.9%，占比 74.9%/25.1%。公司近日披露 6-8 月香港医疗旅游旗舰店销售合同增长情况，增速达52.6%；公司3月公布数据显示，2023年 2月内地销售合同额环比和同比增长分别达到 85.9%、64.5%。全周期服务模式助力全周期服务模式助力赋能赋能高效盈利，高效盈利，多元化多元化&国际化国际化发展驱动业务扩张发展驱动业务扩张 盈利能力领跑同业盈利能力领跑同业，业绩复苏快业绩复苏快：公司盈利能力大幅领先，净利润率、投资回报率明显优于海内外同业公司。2022 年底内地疫情管控措施放松以后，公司全速复苏，大陆地区 23 年 2 月内地销售合同额环比和同比分别增长 8

5、5.9%、64.5%，为公司未来业绩增长打下良好基础。一站式服务生态一站式服务生态覆盖全生命周期覆盖全生命周期：公司以医美及相关医疗保健服务为市场抓手，通过医疗美容、生发医疗、痛症医疗、预防医疗和生殖医疗五大业务提高客户留存率，发挥服务协同效应，获客成本低，客户黏性高。多元化多元化&国际化国际化战略助力发展战略助力发展：多元化方面，公司自 2021 年起大力打造一站式“医疗健康+医疗美容”平台，方便顾客享受多元化服务，培育业务新增长点。国际化方面，公司 2020 年起进军国际市场，将业务辐射至澳洲、新加坡，成功培育海外客群，提高品牌知名度。美学医疗美学医疗行业行业市场增长空间广阔，顾客需求市场

6、增长空间广阔，顾客需求亟待亟待满足满足 从医美市场看，根据弗若斯特沙利文的数据，预计 2030 年我国医美行业市场规模达到 6535 亿元，潜力大提升快。从生发医疗行业看，根据2021 年国家卫健委调查数据，我国每 4 位男性或 8 位女性中就有 1 人脱发，存在巨大未被满足的植发需求。分区域看，香港地区医美环境更为成熟，对私营医疗机构实行严格管控，大湾区内地城市协同需求助力完美医疗等港医品牌跨区域扩张。投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级 公司是大湾区最大的一站式“医疗健康+医疗美容”服务提供商之一，营05101520-20.00%0.00%20.00%4