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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1111 月月 0707 日日 电力及公用事业电力及公用事业 行业深度分析行业深度分析 海外虚拟电厂接入电力市场，国内电力市海外虚拟电厂接入电力市场，国内电力市场化改革催化商业模式落地场化改革催化商业模式落地 虚拟电厂行业系列报告（虚拟电厂行业系列报告（2 2）证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 0

2、.9 3.1 3.3 绝对收益绝对收益 -0.9-6.2-0.8 温晨阳温晨阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070006 相关报告相关报告 南网调整调频辅助服务费用分摊办法，9 月开始向用户侧疏导 2023-11-05 两部委发文，从电源、电网、储能建设等方面指导电力系统稳定工作 2023-10-30 两部委再发文加快电力现货市场建设工作，绿电有望加快入市 2023-10-22 9 月国内公共充电桩新增 19万台，直流充电桩增量占比过半 2023-10-15 储能月度跟踪：9 月国内储能项目中标大幅增长，价格环比基本维持 2023-10-12 中国电力体制市场化改革持续

3、推进，新型电力系统建设要求电中国电力体制市场化改革持续推进，新型电力系统建设要求电力市场实现交易周期细化、品种多元化发展。力市场实现交易周期细化、品种多元化发展。为提升电力生产和使用效率，实现资源优化配置，国内电力体制改革始终坚持市场化方向。新型电力系统建设在发电端面临出力不稳定的新能源装机占比提升冲击，在负荷端面临峰值拉升、电网调控能力不足问题。电力体制市场化建设需顺应新型电力系统建设要求，容纳电力商品的电能量、容量、调节、绿色环境等更多价值属性，同时建设全品种、全周期的市场交易体质承载多元价值属性。德国、美国、澳大利亚等国家以电力系统的市场化建设为基础，德国、美国、澳大利亚等国家以电力系统

4、的市场化建设为基础，实现虚拟电厂接入电力市场交易，并完成商业模式落地。实现虚拟电厂接入电力市场交易，并完成商业模式落地。（1）德国电力市场已建立起“中长期-现货-平衡市场”三阶段的交易时序体系，平衡市场引入惩罚机制保障电力系统稳定运行。以 Next Kraftwerke 为例，作为德国最大虚拟电厂运营商已运转十余年，接入 12.3GW 电力资源，一方面通过输出系统化软件技术服务获利，另一方面代表聚合资源参与电力市场的电能量、辅助服务等交易获利。2014 年德国出台相关政策规定：新增可再生能源装机（100kW 以上）必须以类似于常规电源的平衡结算单元形式参与电能量市场，电源侧资源通过聚合方式参与

5、电力市场获利的需求释放，在市场化机制下形成对聚合平台更优调度、竞价策略的要求，独立虚拟电厂运营商深耕调度算法和策略环节的竞争优势彰显，聚合资源的容量快速成长。（2）美国电力市场可分为中长期、现货两阶段，现货市场上电能量与辅助服务联合出清，实行日前+实时双结算，引导实际运行发、用电情况与实时市场出清结果吻合。以 AutoGrid 为例，十余年深耕电力系统软件技术与系统化解决方案，已聚合超8GW 灵活性电力资源，帮助用户理解电力市场监管与运转规则，已接入电能量、辅助服务等电力市场。加州政府通过 CCA项目推动分布式资源聚合，AutoGrid 借力服务政府项目扩容资源聚合规模。（3）澳大利亚电力市场

6、采用“中长期金融合约+单边强制性电力库+辅助服务市场”模式，在辅助服务市场与德国类似，采取惩罚机制，由具体的电网波动责任方承担相应的服务补偿成本。以Tesla 为例，基于自身产品与用户资源优势，快速聚合分布式资源，建设澳大利亚最大的虚拟电厂项目。AEMO 为虚拟电厂提供三种示范路径，引导其参与全国电力市场。-10%0%10%20%30%40%2022-112023-032023-072023-11电力及公用事业电力及公用事业沪深沪深300300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业深度分析行业深度分析/电力及公用事业电力及公用事业 国内电力体制市场化改革思路清晰