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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 11 月月 03 日日 证券研究报告证券研究报告新股分析报告新股分析报告 美心翼申美心翼申（873833）机械设备机械设备 深耕曲轴行业十余年深耕曲轴行业十余年，布局新能源布局新能源以期以期新新增长增长 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱： 所属行业市场表现所属行业市场表现 数据来源：iFinD 本次发行情况本次发行情况 Tabel_PublishInfo 发行前总股本(万股)6856 本次发行(万股)1380 发行后总股本(万股

2、)8236 发行价(元/股)10.00 2022 年每股收益(基本)(元)0.77 2022 年每股收益(稀释后)(元)0.77 主要指标（主要指标（2022）年）年 每股净资产(元)6.97 毛利率(%)24.81 流动比率 1.56 速动比率 1.00 应收账款周转率 4.87 资产负债率(%)32.15 加权平均净资产收益率(%)11.22 相关研究相关研究 推荐逻辑：推荐逻辑：1）背靠背靠第一大客户第一大客户，支撑支撑业绩长期增长业绩长期增长。公司已成为艾默生集团压缩机曲轴、涡旋盘的核心供应商，2020-2023年上半年，公司第一大客户艾默生集团收入占比均达 38.4%以上，艾默生集团

3、压缩机业务稳定增长，这也有利于公司持续获得稳定的订单来源，保障公司压缩机曲轴业务收入；2）加码加码产能产能扩充扩充，营收规模持续提升。营收规模持续提升。“高效能压缩机精密部件升级项目”和“大功率通用内燃机精密部件升级项目”达产后预计可新增年营业收入为 2.5亿元，年净利润 3.5千万元；3）募投项目募投项目布局新能源，打造公司第二成长曲线布局新能源，打造公司第二成长曲线。公司拟通过募投项目“高效能压缩机精密部件升级项目”的实施，紧跟行业发展趋势，实现新能源汽车领域压缩机曲轴和涡旋盘产品的产能提升，进一步拓展公司业务领域。艾默生核心供应商，业绩成长有力支撑艾默生核心供应商，业绩成长有力支撑。目前

4、，公司已逐步成为艾默生集团压缩机曲轴、涡旋盘的核心供应商。2020-2023 年上半年，公司第一大客户艾默生集团收入占比达 38.4%以上。近年来，艾默生集团压缩机业务收入从 2020年的 398百亿美元增长至 520百亿美元，年复合增长率为 14.3%，稳定增长，这也有利于公司持续获得稳定的订单来源，保障公司压缩机曲轴业务收入。在手订单量充裕在手订单量充裕，募投募投助力营收持续提升助力营收持续提升。一方面，随着公司与诸多客户合作关系的加强，订单需求持续上升。截至 2023 年 6 月 30 日，公司已接到来自于艾默生集团、BS集团客户阶段性在手订单合计达 2634.8万元。另一方面，公司拟通

5、过募投项目“高效能压缩机精密部件升级项目”和“大功率通用内燃机精密部件升级项目”的实施，扩大主营业务产能、优化业务结构。项目达产后预计可新增年营业收入为 2.5 亿元，年净利润 3.5 千万元。强化新能源领域布局，以期公司增长新动能强化新能源领域布局，以期公司增长新动能。公司拟通过募投项目“高效能压缩机精密部件升级项目”的实施，紧跟行业发展趋势，实现新能源汽车领域压缩机曲轴和涡旋盘产品的产能提升，进一步拓展公司业务领域。通过本项目的建设，公司将进一步加强在新能源汽车领域的产业化布局，丰富现有产品体系，形成新的利润增长点，为公司持续健康发展和提升市场份额创造有利条件。投资建议投资建议：本次公司发

6、行价为 10.0元/股，对应 PE为 16.0倍（不行使超额配售选择权）。考虑到公司与艾默生集团、BS集团等客户合作长期稳定，盈利能力优于行业平均水平，募投项目达产后营业收入预计高增，进一步提升盈利水平，同时，项目横向拓展产品线，利于公司业务范围逐步向新能源领域拓展，公司业绩有望延续高增长态势，建议积极关注。风险提示：风险提示：市场竞争风险、客户相对集中风险、境外销售风险、与客户业务合作可持续性及被替代的风险、原材料供应及价格波动的风险、经营业绩持续下滑的风险、税收优惠政策变化的风险、产能消化风险。Table_MainProfit -15%-10%-5%0%5%10%15%机械设备 沪深300