【研报】基础化工行业风起青萍轮胎行业大趋势专题报告（一）：柳暗花明国内半钢胎存在重大机遇-20200427[24页].pdf

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编号：14521

2020-08-01

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1、玲珑轮胎（601966）行业深度报告 2020 年 04 月 27 日请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）报告日期：报告日期：2020 年年 04 月月 27 日日分析师：孙志东 s1070518060004 021-31829704 联系人（研究助理）：张玉龙 S1070119070024 021-31829730 数据来源：贝格数据 2019- 12-13 柳暗花明柳暗花明：国内半钢胎存在重大机遇：国内半钢胎存在重大机遇风风起起青萍：轮胎行业大趋势专题报告（一）青萍：轮胎行业大趋势专题报告（一）股票名称 EPS PE 20E 21E 20

2、E 21E 玲珑轮胎 1.43 1.76 14.77 11.98 赛轮轮胎 0.53 0.62 7.60 6.47 青岛双星 0.04 0.08 101.94 50.21 资料来源：长城证券研究所引言引言：在在此前此前发力配套市场，迈向品牌竞争的研究报告中，我们重点发力配套市场，迈向品牌竞争的研究报告中，我们重点阐述了阐述了进军进军配套配套市场市场是提升轮胎企业品牌力的重要指标。本文作为轮胎是提升轮胎企业品牌力的重要指标。本文作为轮胎系列系列研究研究深度深度报告的第二篇，报告的第二篇，我们我们将重点从行业的角度出发，探讨轮胎行将重点从行业的角度出发，探讨轮胎行业发展的大趋势，以及

3、未来十年，国内轮胎市场的发展机遇。业发展的大趋势，以及未来十年，国内轮胎市场的发展机遇。全球轮胎行业已基本进入总量平稳状态全球轮胎行业已基本进入总量平稳状态：（1）从总量数据出发。）从总量数据出发。当前全球轮胎年销量约 18 亿条，过去五年（2014 年-2018 年），全球轮胎行业整体销量的复合增长率仅为 2.3%，该增速较上一个五年（2009 年-2014 年）期间对应的 6.2%复合增速相比下滑了近 4 个百分点，轮胎市场总体销量增速已明显放缓。（2）从销售金额出发。）从销售金额出发。截至 2018 年底，全球轮胎行业总销售金额约 1609 亿美元，同比增长 1.7%，

4、近五年轮胎市场的总销售金额也始终保持在 1500-1600 亿美元之间。从销售金额角度看，轮胎行业总销售金额增速逐步放缓。从总量视角出发，我们认为轮胎行业销售高增长的时代已然过去，未来十年，全球轮胎市场已基本进入到了总量平稳阶段。全球轮胎正在向亚太地区转移全球轮胎正在向亚太地区转移，亚太轮胎发展的战略要地在中国，亚太轮胎发展的战略要地在中国：（1）过去）过去 10 年年，轮胎市场发展趋势已开始向亚太地区转移轮胎市场发展趋势已开始向亚太地区转移。截至 2018 年底，全球亚太地区轮胎销售数量占比已经提升至 32.8%，该数值较 2006 年时期的 24.6%提高了 8.2 pc

5、t。而美洲和欧洲的销售份额则分别从 2006 年时期的 33.8%和 33.0%下降至 2018 年时期的 29.2%和 28.0%，分别下滑了 4.6 pct 和 5.0 pct，过去十年，世界轮胎已开始向亚太地区转移。（2）未来未来 10 年，亚太地区市场份额有望继续扩大。年，亚太地区市场份额有望继续扩大。 IHS Market 预测 2017- 2027 年，印度、东北亚以及东南亚的年均需求复合增速将分别达到 7.4%、 4.6%和 3.9%，同北美和欧洲地区的年均 1.5%和 1.4%的复合增速相比仍要高出很多。这就意味着，未来十年，全球轮胎市场主要增长地区仍将是亚

6、太地区，亚太地区轮胎市场占比有望继续扩大。 -50% 0% 50% 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 基础化工沪深300 玲珑轮胎重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测核心观点核心观点股价表现股价表现相关报告相关报告分析师分析师行行业业深深度度报报告告行行业业报报告告基基础础化化工工证券研究报告证券研究报告行业深度报告请参考最后一页评级说明及重要声明（3）中国是亚太轮胎市场发展的重要战略要地。）中国是亚太轮胎市场发展的重要战略要地。截至