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1、 半导体/行业深度分析报告/2023.11.06 请阅读最后一页的重要声明！zhan 存储器迈入发展新周期，国内产业链大有可为 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告 1.半 导 体 设 备 市 场 点 评 报 告 2023-07-05 2.半导体行业点评报告 2023-06-13 3.AI 模型乘风起，GPU 掌舵算力大时代 2023-04-17 国产国产存储器行业深度报告存储器行业深度报告 核心观点核心观点 AI 技术革命伴随技术革命伴随周期触周期触底底反弹反弹，国内存储器产

2、业转折点临近。，国内存储器产业转折点临近。回顾日韩半导体产业发展历史，存储器是后发国家追赶先行者的存储器是后发国家追赶先行者的关键赛道关键赛道。人工智能使数据产生量快速增长，NAND、DRAM、HBM 等高性能存储器需求量庞大，国产化需求迫切。国内大宗和利基存储领域有优质企业涌现；与高端逻辑制程与高端逻辑制程相比，相比，3D NAND 电路电路线宽线宽要求要求相对简单相对简单，有望实现制造设备的，有望实现制造设备的高比例高比例自主可自主可控控；国产芯片和上游供应链企业面临重要发展机遇。终端终端产品产品需求旺盛需求旺盛，存储芯片需求有望好转，存储芯片需求有望好转：2023 年 9 月以来，国产

3、Mate 60 与苹果 iphone 15 系列手机发售，消费电子市场迎来旺季。多款智能终端产品销量旺盛，提振上游的存储芯片需求规模。国产存储器芯片有适配国产旗舰国产存储器芯片有适配国产旗舰手机的历史经验手机的历史经验,未来市占率有望进一步提升未来市占率有望进一步提升。海外巨头缩支减产，国内企业有望受益：海外巨头缩支减产，国内企业有望受益：由于存储芯片价格过低，产线持续亏损，三星、海力士、美光等巨头陆续减产并削减资本开支。三星的 DRAM到年底计划减产 30%，NAND 减产幅度一度扩大至 50%。海外企业大力减产，有望推动存储芯片库存和价格回归正常水平，规模相对较小的国内存储器企规模相对较小

4、的国内存储器企业业业绩有望改善业绩有望改善。存储器市场空间大存储器市场空间大，中国企业市占率与海外巨头存在较大差距中国企业市占率与海外巨头存在较大差距：存储器是国际龙头芯片企业竞争激烈的关键市场，2022 年年 DRAM 与与 NAND 市场规市场规模分别为模分别为 797 与与 587 亿美元亿美元。Yole 估计 2022 年中国主要 NAND 企业长江存储全球市占率约为 4%，2021 年主要 DRAM 企业合肥长鑫全球市占率约为0.2%，与海外巨头有较大差距。全全产业链齐发力，国内存储发展产业链齐发力，国内存储发展迎难而上迎难而上：国内存储器 IDM 企业，面临海外供应链风险和景气度压

5、力，积极验证国产设备、材料、零部件；长江存储已增资至 1052.7 亿元；国内企业在利基/新型存储、存储主控芯片、存储芯片封装领域也进步较快。随着国内配套产业链不断随着国内配套产业链不断进步，进步，行业周期见底回升，国行业周期见底回升，国内内 3D NAND、DRAM 产线产线有望恢复有望恢复并并加速扩产，相关产业链加速扩产，相关产业链企业企业有望深度有望深度受益。受益。投资投资建议建议：建议关注德明利、佰维存储等存储模组企业，东芯股份等存储芯片企业；中微公司、拓荆科技、华海清科、精测电子、中科飞测等设备企业，与兴森科技、鼎龙股份等材料企业。风险提示：风险提示：存储器市场需求不及预期；技术研发

6、不及预期；海外供应链风险;行业竞争加剧 -18%-11%-4%3%9%16%半导体沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（11.03）EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 001309 德明利 103.61 91.49 0.84 0.14 1.35 63.17 661.34 67.61 未覆盖 688525 佰维存储 247.78 57.58 0.17 0