【研报】建筑建材行业水泥系列之二：需求还是供给谁是水泥价格的决定因素？-20200311[33页].pdf

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1、粤粤开建筑建材水泥系列之二：开建筑建材水泥系列之二： 需求需求还是供给，谁还是供给，谁是水泥价格的决定因素？是水泥价格的决定因素？ 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001 电话：0755-83331495 邮箱：liuping_ 证券研究报告 2020年3月11日 1 1、报告摘要、报告摘要 2、2019年各区域水泥量、价、需求解析； 3、2020年各区域需求分析； 4、主要结论及建议 Contents 目录 rQoRqQrNmRtNnPnMtMvMtQ8OcMaQtRmMsQrRkPnNnOjMrQpNaQqQzRxNqNrNMYtQvN 2 投资摘要 本篇报告是我们水泥系列报

2、告第二篇，主要回答三个问题： 1、分区域来看，需求和供给，谁是价格的决定性因素？ 2、2020年各个区域的需求情况如何？ 3、哪些重点区域值得关注？ 3 产量：区域分化明显 从各区域来看，2019年产量增长较好的是 华北和华东，全口径增速均达到两位数， 西北地区产量增长也较好，增长超过8%， 西南和中南地区相对较差，仅有1-2%的增 长。 资料来源：Wind，粤开证券研究院 分区域看需求最好的是东北、华东、西南分区域看需求最好的是东北、华东、西南 2019年水泥产量 吨 全口径增速% 华北 194,861,963 14.73 东北 83,864,903 16.30 华东 772,914,581

3、 10.02 中南 639,338,982 2.44 西南 458,418,447 1.24 西北 180,957,982 8.14 4 华北：需求增长主要来自基建 我们用固定资产投资建安工程投资增速、 房地产投资增速和基建投资增速三个指标 考察区域需求状况，建安工程投资增速代 表整体需求情况。 从华北地区来看，由于北京、河北地区房 地产投资较弱，拖累区域整体房地产投资 增速，2019年华北地区需求增长主要来自 基建，尤其是河北、山西两地基建投资保 持了非常快的增长。 资料来源：Wind，粤开证券研究院 建安建安工程工程 房地产房地产 基建基建 华北华北 北京 5.90 -0.90 -10.0

4、5 天津 20.70 12.50 11.70 河北 3.10 -2.90 13.71 山西 5.70 20.30 13.9 内蒙古 2.60 18.00 华北合计华北合计 5.42 4.43 华北：需求华北：需求增长主要来自基建增长主要来自基建 5 东北：本地需求较弱 我们未能获取东北地区基建增速数据，反 应整体情况的建安工程投资较差，尽管房 地产投资增速保持不错增长，但东北地区 整体需求依然偏弱。 东北地区水泥产量增长较好，但从投资的 数据看，当地需求是偏弱的，产量增长较 好主要还是区域价差导致产品外运 资料来源：Wind，粤开证券研究院 东北：本地需求较弱东北：本地需求较弱 建安建安工程工

5、程 房地产房地产 基建基建 东北东北 辽宁 1.10 9.00 吉林 -17.00 11.90 黑龙江 -1.00 1.40 东北合计 -7.65 8.22 6 华东：需求增长主要来自地产 从华东地区投资数据来看，建安工程投资 增速4%，但房地产投资增速达9.9%，基 建投资增速各个省分化比较明显，总体来 看，需求增长可能主要还是来自房地产。 资料来源：Wind，粤开证券研究院 华东华东：需求增长主要来自地产：需求增长主要来自地产 建安建安工程工程 房地产房地产 基建基建 上海 6.20 4.90 -2.60 江苏 4.70 9.40 浙江 20.90 7.40 7.80 安徽 7.80 11

6、.70 10.78 福建 6.20 14.80 -7.96 江西 6.10 3.00 山东 -8.70 14.10 华东合计 3.95 9.91 7 中南：地产、基建均表现较好 中南地区需求在所有区域中是最好的，无 论是整体情况的建安工程投资增速还是房 地产和基建，需求均较为强劲。 资料来源：Wind，粤开证券研究院 中南：整体需求较好中南：整体需求较好 建安建安工程工程 房地产房地产 基建基建 中南中南 河南 9.60 6.40 15.12 湖北 10.80 8.90 10.20 湖南 11.20 12.70 广东 11.90 10.00 22.30 广西 4.20 27.00 2.40 海