【研报】有色金属行业深度报告：铍航天军工高精尖材料建议关注东方钽业-20200107[23页].pdf

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1、 证券研究报告 / 行业深度报告 铍：航天军工高精尖材料，建议关注东方钽业铍：航天军工高精尖材料，建议关注东方钽业 报告摘要报告摘要： 目前世界上只有美国、中国、俄罗斯等国具有工业规模的从铍目前世界上只有美国、中国、俄罗斯等国具有工业规模的从铍 矿石开采、提取冶金到铍金属及合金加工的完整铍工业体系。矿石开采、提取冶金到铍金属及合金加工的完整铍工业体系。无论 从市场份额来看，还是技术领先度来看，美国 Materion 公司在铍产 业中具有较大的话语权。此外，哈萨克斯坦的乌尔巴冶金厂（前苏 联铍业冶炼厂） 、中国的水口山集团公司都具有冶炼加工能力。而日 本的 NGK 公司是世界第二大铍铜生产商。

2、美国美国是是铍的主要生产国，国内铍资源供给主要从国外进口。铍的主要生产国，国内铍资源供给主要从国外进口。目 前可观测到的数据中（部分国家数据不充分） ，全球的主要生产国是 美国，其次是中国，其他国家由于冶炼加工技术较弱，总体产量较 少，主要还是以贸易的模式出口到其他国家进一步加工。2018 年美 国生产含铍矿物 170 金属吨，占全球的 73.91%，而中国仅生产 50 金属吨，占 21.74%（存在部分国家数据缺失的情况） 。我国目前可 规模化回收铍矿的矿区只有 2 处：新疆可可托海稀有金属矿 3 号脉 和云南香格里拉钨铍矿。中国的铍矿年产能为 63.7286.58 吨（铍金 属量） ，但实

3、际生产量远小于产能，目前我国主要从国外进口来保障 资源需求。 航天和军工领域仍是铍航天和军工领域仍是铍合金和铍金属产品的主要应用领域合金和铍金属产品的主要应用领域。根 据 USGS （2019） 数据， 按照美国铍产品销售收入， 铍产品中 22% 用 于工业零部件和商业航天领域， 21%用于电子消费行业， 16%用于汽 车用电子行业，9%用于军事行业，8%用于通讯行业，7%用于能源 行业，1%用于医药领域，16%用于其他领域。全球结构和美国类似， 我国目前由于铍的稀缺性，优先供应于军工和航天领域。未来来看， 铍作为一个性能优异的金属，在满足资源保障的前提下，会从现有 的航天军工领域向电子和其他

4、新兴产业渗透。 西材院是我国唯一的铍材研究加工基地，西材院是我国唯一的铍材研究加工基地，建议关注东方钽业。建议关注东方钽业。 目前西材院是我国唯一的铍材研究加工基地，具有国内领先的研发 技术及生产能力。主要产品应用于航天航空、核工业等领域，客户 主要为国家大型军工企业以及科研院所。东方钽业目前持有西材院 28%股权，中色东方承诺西材院 2018、2019 和 2020 年实现净利润 不低于 1.06 亿元、1.38 亿元、1.75 亿元。 风险提示：风险提示：航天军工需求下滑，铍铜合金民用推进速度过慢航天军工需求下滑，铍铜合金民用推进速度过慢 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司

5、重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 东方钽业 7.25 0.11 0.18 0.21 65.91 40.28 34.52 增持 同步大势同步大势 上次评级： 同步大势 历史收益率曲线 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 17.95% 13.95% 28.25% 相对收益 10.32% 5.29% -11.55% 行业数据 成分股数量（只） 147 总市值（亿） 18494 流通市值（亿） 13716 市盈率（倍） 54.10 市净率（倍） 2.03 成分股总营收（亿） 16260 成分股总净利润（亿） 25

6、4 成分股资产负债率（%） 55.75 相关报告 钼行业：300 系不锈钢产量增长，钼需求 持续扩大 2019-11-04 钨行业点评：APT 涨声一片，行业走出阴 霾 2019-09-25 中期策略报告：关注战略属性品种和新材 料标的 2019-06-29 钨行业深度：钨精矿价格接近成本线，下 跌空间有限 2019-06-25 证券分析师：邱培宇证券分析师：邱培宇 执业证书编号：S0550519060001 证券分析师证券分析师：胡英粲：胡英粲 执业证书编号：S0550519080005 13122682883 -6% 2% 10% 18% 26% 34% 2019/1 2019/2 201