【研报】钢铁行业：需求持续强势继续看好长材龙头配置机会-20200524[24页].pdf

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1、 2020.05.24 需求需求持续持续强势，强势，继续看好继续看好长材长材龙头龙头配置机会配置机会 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师) 魏雨迪魏雨迪(分析师分析师) 张树玮张树玮(研究助理研究助理) 010-83939783 021-38674763 021-38676779 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本报告导读：本报告导读： 本周钢铁下游需求本周钢铁下游需求持续持续强势，建材成交量及表强势，建材成交量及表观消费量均为往年最高水平，钢材库存继观消费量均为往年最高水平，钢材库存继 续快速去化。整体钢材供需呈长强板弱格局续快速去

2、化。整体钢材供需呈长强板弱格局，我们持续看好，我们持续看好长材长材龙头配置机会。龙头配置机会。 摘要：摘要： 需求持续强势，社会库存需求持续强势，社会库存快速去化快速去化趋势不变趋势不变。钢材需求持续强势，供给已达 19 年峰 值附近， 电弧炉利润迅速收窄产量下行。 目前钢材市场核心是下游强势需求的持续性， 在两会政策中性的情况下，市场开始担心季节性钢材需求的走弱对供需关系的改变。 我们观察到华东地区废钢价格高位震荡，高炉废钢消耗量持续上升支撑废钢价格，特 别是目前家电、汽车同比好转的情况下，热卷流程利润或逐渐恢复，钢材、原料价格 涨幅均衡，供给继续上升。我们认为下游需求将维持强势，而供给基本

3、达到峰值，钢 价整体维持强势。 本周钢材社会库存继续大幅下降， 五大品种钢材社会库存下降 93.25 万吨，社会库存去化速度维持；五大品种钢厂库存下降 50.19 万吨，降幅环比上周小 增。我们认为 5、6 月下游的赶工将加速需求的释放，而目前钢材供给继续大幅上升 的可能性小，判断钢材库存仍将快速去化。本周截至到 5 月 20 日每日建材成交均值 为 25.23 万吨，建材需求维持高位。我们测算本周钢材表观消费量 1207.26 万吨，维 持在历史高位，其中螺纹钢表观消费量 478.47 万吨，较 2016-2019 年平均水平高 39.79%（136.24 万吨） 。从表观消费量上看，钢材市

4、场目前供需两旺，考虑到下游需 或有季节性回落但总体仍然偏强，我们预期钢材库存将持续去化。结合 4 月地产和宏 观数据来看，我国地产和基建对经济的支撑仍较明显，我们认为目前阶段对地产、基 建等需求不应悲观。 螺纹产量创螺纹产量创历史新高历史新高，钢材产量已近天花板钢材产量已近天花板。本周五大品种钢材产量合计 1063.82 万 吨，较上周上升 7.54 万吨。分品种看，热卷由于利润较差，目前产量仍处于往年同期 的绝对低位；螺纹钢产量继续上升，已创历史新高，继续上升空间很小。本周由于废 钢价格上涨，电炉利润压缩，电炉供给上升的幅度趋缓。考虑到目前高炉和电炉开工 率已达相对高位，预期后期钢材产量继续

5、上升的空间十分有限。 疫情或导致本轮经济周期的变化。疫情或导致本轮经济周期的变化。此次疫情对国内经济影响较大，在这种情况下，我 们看到货币政策和财政政策都在发生积极变化。 市场普遍认为地产和基建需求中长期 是下降的，但是目前来看，投资依然对国内经济有着影响和不可替代的作用。我们可 能会看到地产和基建后期会成为稳经济的重要发力点， 这或改变整个地产和基建的周 期走势。目前地产的库存水平较低，利率的持续下行以及地产政策的缓和可能会对下 半年地产销售有很重要的影响，如果本轮销售在上半年触底，那么未来 2-3 年我们可 能会看到地产的上行周期，从而改变一直以来地产持续下降的一致预期。第二个基建 的专项

6、债，基建的空间也比较大，之前市场也是很悲观。 我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求 端未来 2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。同时中长期 看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于 低预期、低估值阶段。同时，疫情结束后，集中的复工和赶工需求应该会比较集中的 出现，钢价大概率将触底反弹。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：三钢闽 光、方大特钢；低估值板材标的南钢股份、华菱钢铁、新钢股份、韶钢松山。同时推 荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、永兴材料。