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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1010 月月 2323 日日 航天产业航天产业 行业深度分析行业深度分析 航天产业研究：卫星互联网蓄势待发航天产业研究：卫星互联网蓄势待发 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 0.9-2.7-8.9 绝对收益绝对收益 -6.2-11.8-16.1 温肇东温肇东 分析师分析师 SAC 执业证书编号：

2、S1450521060002 相关报告相关报告 卫星互联网有望成为卫星互联网有望成为 6G6G 通信重要组成部分通信重要组成部分 2017 年 11 月，英国电信集团（BT）首席网络架构师 Neil McRae对 6G 通信进行了展望，他认为 6G 将是“5G+卫星网络”，在 5G 的基础上集成卫星网络来实现全球覆盖。2022 年，华为公司发布6G：无线通信新征程，该报告表示空天一体化将是 6G 的重要特征之一，6G 将整合地面网络和非地面网络，提供全球覆盖，给当前未联网的区域提供网络连接。随着卫星制造和发射成本的降低，众多低轨或者超低轨卫星组成的卫星互联网将应用于非地面网络。国外加紧布局卫星

3、互联网国外加紧布局卫星互联网 据 Statista 公司的测算，截至 2023 年 7 月，全球互联网普及率为 64.5%，仍有约 28 亿人口尚未连接互联网。面对如此广阔的市场，近年来空客、亚马逊、Google、Facebook、SpaceX 等高科技企业纷纷投资卫星互联网领域，提出了 Starlink、OneWeb 等多个卫星互联网计划，目标是实现全球互联网覆盖。截至 2023 年 7月，Starlink 已经发射 4800 余颗卫星。边际成本低，有助于抢占不发达地区地面移动通信市场边际成本低，有助于抢占不发达地区地面移动通信市场 相比地面蜂窝移动通信基站，卫星具有更大的覆盖范围，一颗“星

4、链”卫星在 550km 轨道上地面通信覆盖半径约为 500 公里。从边际成本上来看，对于基础设施比较薄弱的地区，使用卫星互联网不需要大量地面基础设施投入，因此比地面基站具有更大的边际成本优势。批量生产批量生产+商用器件商用器件+系统冗余设计有望降低卫星成本系统冗余设计有望降低卫星成本 随着卫星互联网方案中卫星数量的大幅增加，为批次建造卫星提供了前提，从而能够通过批量化制造来降低单星成本。国内“G60 星链”产业基地通过批量化生产，单星成本有望下降 35%。为了提高航天器电子器件的抗辐照能力，通常采用成本高昂的专用抗辐照芯片，从而推高了卫星成本。由于低轨卫星所受辐照相对较低，商用货架器件（COT

5、S）有望批量应用于低轨卫星，并通过系统冗余设计等方法提高系统可靠性，从而进一步降低卫星成本。国内卫星互联网建设提上日程，有望开启千亿市场国内卫星互联网建设提上日程，有望开启千亿市场 面对国外发展迅猛的卫星互联网通信系统，国内也提出了“鸿雁”、“虹云”、“G60”等卫星星座计划，将分别发射多颗低轨通信卫星-19%-9%1%11%21%31%2022-102023-022023-062023-10航空航天航空航天沪深沪深300300行业深度分析行业深度分析/航天产业航天产业 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 组建卫星互联网，组网建设投资规模有望超过 300 亿元。根据

6、 SIA的数据，卫星组网费用占整个卫星产业链产值的 8.1%左右，由此测算，预计卫星互联网产业规模将达到约 3600 亿元。投资建议：投资建议：卫星互联网产业链可以分为卫星组网（卫星制造及火箭发射）、地面设备和通讯服务三个部分。从建设进程来看，卫星组网相关企业将首先受益，组网完成后，地面设备与通讯服务将大规模展开，相关企业开始受益。同时，由于卫星寿命有限，因此卫星互联网组网完成后，每年还需补星，因此卫星组网产业链也将长期受益。风险提示：风险提示：（1）政策力度不及预期的风险；（2）卫星成本居高不下影响大规模部署的风险；（3）低轨通信卫星关键技术攻关不及预期的风险。行业深度分析行业深度分析/航天