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1、11中邮证券2023年10月25日证券研究报告姓名：赵勇臻（分析师）SAC编号：S1340522080004邮箱：行业投资评级：强于大市|维持姓名：王磊（首席分析师）SAC编号：S1340523010001邮箱：【中邮电新】储能产业融资：储能高速发展，融资进程加快2核心观点请参阅附注免责声明 储能产业：储能产业链包括上游原材料、中游储能系统、下游发电侧+电网侧+用户侧需求；储能行业重点关注政策、需求、格局和盈利，政策直接影响后三者，需求取决于用电电价、度电成本，格局和盈利与技术、成本、品牌、渠道相关；储能回顾及展望：中国储能高增。根据CNESA，2023H1中国新增投运规模8.0GW/16.7

2、GWh，超过去年水平（7.3GW/15.9GWh），其中6月投运规模4.0GW/8.3GWh，占上半年新增投运总规模的50%（功率口径）。美国大储高增。根据ACP、Wood Mackenzie,2023H1美国大储新增装机2.1GW/6.7GWh，其中2023Q2大储新增装机1.51GW/5.10GWh，环比+175%/+229%。欧洲户储持续增长。根据Battery Charts，2023H1德国新增储能装机，其中户储25万套（1470MW/2230MWh），同比增长170%。储能行业融资情况：总市值1000亿以上企业营收增速更快，总市值400-1000亿企业利润增速更快。深交所48家储能企

3、业合计拟募集622亿元。上交所33家储能企业合计拟募集522亿元。北交所17家储能企业合计拟募集44亿元。港交所7家储能企业合计拟募集309亿元（剔除古瑞瓦特，黑石集团可能考虑收购52%股权/15亿美金）；境外IPO拟募资35亿美元。储能行业跨界情况分析：产业链延伸：从动力电池等延伸到储能电池；风光储一体化思维下的延伸：由于强制配储等政策，风电/光伏和储能需要结合，风电光伏企业产品品类延伸。风险提示：政策调整风险；需求不及预期风险；供给释放过快风险；技术迭代颠覆原有格局风险；上游成本高企风险；品牌和渠道恶化风险；IPO和再融资收紧风险。0XyWwVdWdUkWtPqM6M8Q6MtRmMsQt

4、QlOrQoOkPsQtMaQrQmNvPpMpPNZsQuM3储能行业融资情况三目录二储能回顾及展望储能行业跨界情况分析四一储能产业简介风险提示五4 4一储能产业简介1 1.1 1储能框架储能框架1 1.2 2储能系统应用储能系统应用1 1.3 3储能系统分类储能系统分类51.1 储能框架请参阅附注免责声明PCS需求BMSEMS电池系统温控消防格局盈利政策用电电价 度电成本技术 成本品牌 渠道原材料储能系统发电侧电网侧用户侧5G基站及数据中心6应用分类应用场景功能发电侧发电厂1.将风电、光伏高峰时间的多余电量储存起来，到用电高峰时释放，减少弃风弃光。2.对可再生能源的发电情况进行调控，降低波

5、动性满足并网条件。电网侧输电网络1.提供如调频等电力市场辅助服务。2.缓解电网阻塞、提高电网输电能力。用户侧家庭、工商业等利用峰谷电价的差额进行套利，低电价储能，高电价释放，降低用电成本。5G基站+数据中心在电力故障时保障供电的可靠性。1.2 储能系统应用 储能的本质是使得能量可以在时间和空间中进行转移，提升能量的可控性；传统能源可控性强，可以根据用电情况随时调节；而新能源自身具有不可控性，难以实现按需发电，因此为了提高新能源发电的可控性，储能设备的应用成为必需；当前的储能市场主要有四个应用场景，分别为发电侧、电网侧、用户侧以及5G基站+数据中心；发电侧、电网侧以及用户侧贯穿电力的生产、运输以

6、及使用，将成为储能需求的核心增长点。图表1：储能设备应用资料来源：中邮证券研究所请参阅附注免责声明7机械蓄能电化学储能抽水蓄能飞轮储能LFP电池钠离子电池全钒液流电池三元锂电池铅酸电池额定功率100-2000 MW5kW-1.5MW100KW-1000MW100KW-1000MW100KW-1000MW100KW-1000MW100kW-20MW额定容量小时秒-分钟数分钟-数小时数分钟-数小时数分钟-数天数分钟-数小时数分钟-数小时响应时间分钟级十毫秒级百毫秒级百毫秒级百毫秒级百毫秒级百毫秒级循环寿命无限制200003000-80001000-3000100002000-50001500-30