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1、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度报告行业深度报告农林牧渔农林牧渔 20232023 年年 1010 月月 2424 日日 Table_Title转基因转基因商业化进程加速商业化进程加速，行业竞争格局将重塑行业竞争格局将重塑 “且看种业且看种业”系列系列报告报告之二之二 核心观点核心观点：Table_Summary 转基因技术打破传统杂交种属屏障，助力生产力提升转基因技术打破传统杂交种属屏障，助力生产力提升。转基因技术通过改变基因的组成来获得优良性状，具有可进行跨物种性状改造、可控性强、效率高等特点。世界农业育种技术经历三阶段发展，目前已进入分子育种阶

2、段。国际经验表明，转基因技术的应用可带来增产增收、减少杀虫剂收入、种子溢价、重塑行业竞争格局等多种影响。全球转基因发展进入平稳期全球转基因发展进入平稳期，未来复合性状或成主流。，未来复合性状或成主流。转基因商业化发展二十余年，2013 年以来全球推广进入平稳发展阶段；各国对于转基因的管理模式存在差异，我国综合借鉴美国和欧盟模式，安全评价既针对产品又针对过程。（1）按国家看，美国、巴西、阿根廷是全球转基因作物种植前三大国，其转基因技术起步早，作物推广品种丰富，2019 年转基因作物普及率均已超过 90%，接近饱和。（2）按作物看，大豆、玉米、棉花是转基因技术应用最广的三大作物，2019 年全球转

3、基因普及率分别为 74%、31%、79%，其中玉米是转化体获批数量最多的作物。（3）按性状看，全球应用最广的两种转基因性状是耐除草剂（HT）和抗虫（IR）。HT+IR 复合性状由于成本优势，种植面积自 1997 年的 10 万公顷快速增长至 2019 年的 8510 万公顷，期间复合增速达35.89%，2019 年种植面积占比为 44.7%。基于国际经验，我们认为未来复合性状或成主流，发展前景可期。我国转基因商业化进程加速，潜在市场空间广阔我国转基因商业化进程加速，潜在市场空间广阔。我国转基因技术起步晚，采用“非食用-间接食用-食用”的发展路径。2019 年美国转基因作物种植面积占总耕地面积的

4、 45.33%，而我国占比仅为 2.68%，与先进水平差距明显。2020 年以来，在政策利好的助推之下，我国转基因商业化进程快速推进。截至 23 年 4 月我国已累计颁布 13 张转基因玉米和 5 张转基因大豆安全证书；23 年 10 月我国有 37 个转基因玉米品种和 14 个转基因大豆品种拟通过初审。从品种审定情况来看，隆平高科、中国种子集团、大北农、登海种业等公司品种数量优势显著，大北农、杭州瑞丰等公司的转化体应用遥遥领先，性状公司或进入业绩兑现期。参照国际经验，随着我国转基因研发、商业化推进的加速，乐观预计我国转基因商业化后的 6 年左右，转基因种植面积占比或可提升至 40%。我们测算

5、我国转基因玉米、大豆潜在市场空间约为 486 亿元、85 亿元，2023 年或将成为我国转基因种子种植元年。投资建议：投资建议：考虑国内玉米供需紧平衡状态，叠加国际局势扰动下的农产品价格波动以及气候扰动等因素，我们认为玉米等粮食产品价格具备一定支撑，进而间接推动上游种子销售。在行业景气度整体上行的背景下，我们建议关注具备优质玉米种子品种的企业，包括隆平高科（000998.SZ）、登海种业（002041.SZ）等。另外，随着转基因种子商业化的加速推进，转基因种子行业规模存在逐步的替代性以及溢价带来的规模增厚，可积极关注具备研发实力且已获得生物安全证书、品种审定的种企，包括转基因研发龙头企业、隆平

6、高科（000998.SZ）、登海种业（002041.SZ）等。Table_IndustryName农林牧渔农林牧渔 Table_InvestRank推荐推荐 维持评级维持评级分析师分析师 谢芝优谢芝优 ：021-68597609：xiezhiyou_ 分析师登记编码：S0130519020001 Table_IndustryDataTable_IndustryData行业数据行业数据 20232023-1010-2424 Table_Chart资料来源：中国银河证券研究院 相关研究相关研究 Table_Research【银河农业谢芝优】行业深度报告_农林牧渔_主粮供需解析，转基因助力粮食长期安