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1、公司研究公司研究 公司深度公司深度 电子电子 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2023年年10月月22日日 Table_invest 买入（首次覆盖）买入（首次覆盖）Table_NewTitle 中船特气（中船特气（688146）：擎船驰电气驭科擎船驰电气驭科峰峰，电子特气龙头增产拓品加速国产化电子特气龙头增产拓品加速国产化 公司深度报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 Table_cominfo 数据日期数据日期 2023/10/20 收

2、盘价收盘价 34.38 总股本总股本(万股万股)52,941 流通流通A股股/B股股(万股万股)6,353/0 资产负债率资产负债率(%)10.99%市净率市净率(倍倍)3.53 净资产收益率净资产收益率(加权加权)5.19 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 56.21/33.15 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 1.入空驭气奔如电，电子气体国产进程有望加速突破 半导体行业深度报告 table_main 投资要点：投资要点：电子特气电子特气下游需求持续增长，国产替代进程下游需求持续增长，国产替代进程有望有望加速加速推动推动。电子特气作为晶圆制造环

3、节中占比仅次于硅片的半导体材料，未来随着下游显示面板、集成电路领域产能扩张以及工艺升级，需求有望持续提升；另一方面，根据TECHCET的数据，2020年电子特气国产化率约为15%，在海外管制的背景下，供应链自主可控愈发重要，国产化进程有望加快。部分部分核心核心技术技术全球领先全球领先，规模化效应规模化效应凸显凸显，中国电子特气龙头加速发展中国电子特气龙头加速发展。1）公司9项核心技术均为自主研发，其中电解氟化技术打破了国外长期的技术封锁，使中国成为继美国、日本、韩国之后第四个掌握该等技术的国家；2）公司目前现有9250吨三氟化氮以及2230吨六氟化钨产能，分别位居全球第二和全球第一，是国内最大

4、的三氟化氮和六氟化钨的生产企业，新增3250吨三氟化氮有望帮助公司突破产能瓶颈，巩固行业龙头地位。核心技术核心技术自主研发自主研发，在研产品储备深厚，在研产品储备深厚，产品结构产品结构愈加愈加丰富丰富，满足客户多样化需求，满足客户多样化需求，进一，进一步提升自主可控能力步提升自主可控能力。1）公司紧密跟踪下游客户需求和产业发展趋势，并结合自身的技术优势和积累，重点研发国产化程度低、市场需求量大、应用前景好的电子特种气体品种，其中21种电子气体处于小试阶段，为公司未来储备新的增长动力；2）公司募投项目增加735吨高纯电子特气产能、1500 吨高纯氯化氢产能以及2023年新增150吨高纯电子气体项

5、目，新增的产品种类将丰富公司产品结构，满足客户日益多样化的需求。受益于市场开拓和产能扩产，三氟甲磺酸系列有望打造第二成长曲线受益于市场开拓和产能扩产，三氟甲磺酸系列有望打造第二成长曲线。随着作为医药原料的三氟甲磺酸等产品需求量持续攀升，有望带动公司三氟甲磺酸及酸系列衍生品快速发展。在新能源领域，双（三氟甲磺酰）亚胺锂用作电解液添加剂，可以提高电解液的电化学稳定性，改善高低温和循环性能。随着应用领域拓展、生产成本下降，在新能源汽车锂电池中的使用量增加，以及固态电池的逐步应用将进一步带动双（三氟甲磺酰）亚胺锂的使用需求，未来市场空间较大，有望打造公司新的增长点。首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖

6、，给予“买入”评级。预计未来全球电子特种气体市场进一步扩大，国产替代进程进一步加速渗透，公司作为行业龙头，并且为我国唯一进入全球前十的电子特气供应商，成长空间广阔，基于自身强大的研发实力，产品结构多样化，龙头规模效应凸显，未来营收规模有望持续提升，我们看好公司的长期发展，预计公司2023-2025年EPS分别为0.71/1.06/1.26元，对应当前市值的PE分别是48/33/27倍，我们赋予“买入”评级。风险提示风险提示：1）主要原材料价格变动风险；）主要原材料价格变动风险；2）市场竞争加剧风险；）市场竞争加剧风险；3）产能消化风险）产能消化风险。盈利预测与估值简表盈利预测与估值简表 项目项